【期指松绑】幺蛾子闹了不少，流动性改善仍不充分，大佬：还在观望！

期指松绑一个多月以来，在市场成交逐步活跃的同时，“乌龙指”事件不时引人侧目，松绑力度不足，市场流动性改善仍不充分，使得众多投资者驻足观望。...





期指松绑一个多月以来，在市场成交逐步活跃的同时，“乌龙指”事件不时引人侧目，松绑力度不足，市场流动性改善仍不充分，使得众多投资者驻足观望。

中国金融期货交易所2月16日晚宣布，对三大股指期货品种的异常交易手数认定、交易保证金、平今仓交易手续费进行全面调整，此举被视为股指期货市场逐步回归常态的破冰一步。

手续费标准：自2月17日起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二，此前为万分之二十三。



交易保证金执行标准：自2月17日起，沪深300和上证50股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为20%；中证500股指期货各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由目前合约价值的40%调整为30%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓的交易保证金标准仍为合约价值的20%。



日内开仓限制：自2月17日起，股指期货日内过度交易行为的监管标准由10手调整为20手。尽管日内开仓限制标准有所放松，但较之限制前的水准，仍相距甚远。据悉，在中金所进行限制之前，股指期货的交易限制为1000手，此后下调至600手、100手、10手。



注：日内开仓限制标准（非套期保值客户单个产品单日开仓交易量）松绑一个多月以来，三大股指期货成交量及持仓量均有所回升。不过，日均成交量仍维持在2万手下方，这令曾经在这个市场中“叱咤风云”的大佬们驻足观望。

以下为沪深300期指日均成交量：



从上图可以看到，在2015年8月期指新规频繁出台后，沪深300股指期货日均成交量出现断崖下跌，从曾经的日均200万手，直降逾九成至日均8万手，再到后来的日均1万余手。尽管近期成交量有所提升，但仍不足2015年8月受限前的百分之一。也就是说，1个月前的松绑决定实质作用相对有限，离彻底激活期指流动性仍有一段距离。

以下为2015年受限以来沪深300股指期货月度交易情况：



数据来源：东方财富Choice数据

与此同时，作为中金所2017年动态监控体系核心——期指成交持仓比一度出现回升，最高达到0.55。近期，沪深300期指、中证500期指峰值均出现在3月17日，且均为0.55。上证50期指峰值则出现在3月16日，为0.45。不过，随着流动性匮乏重新凸显，观望情绪升温，近两周成交持仓比重新回到松绑前0.30左右的水平，市场深度仍需进一步扩容。

以下为沪深300期指成交持仓比：



以下为中证500期指成交持仓比：



以下为上证50期指成交持仓比：

2017年3月14日14时25分，伴随一笔35手的多单平仓成交，上证50期指3月合约价格从2347.4点跌至2128.6点，跌幅9%，随后又迅速拉升，回到急跌前水平。3月17日9时30分01秒，中证500期指6月合约急速上冲，从开盘6348.4点拉升至6951点，一度触及涨停，维持逾半分钟后迅速回到正常价位。




注：截图日期为2017年3月17日

由近期两次疑似乌龙指事件可知，大佬们的谨慎不无道理。近期，期指市场成交逐步活跃，但松绑力度有限，使得深度及流动性依然不足，小部分资金的操作就可能引发价格瞬间大幅波动。有投资人士表示，对期指交易仍处于观望状态，等成交量达到5万手以上的时候，会考虑参与。

中金所3月17日发布公告称，股指期货市场运行总体平稳有序，流动性有所改善但仍不充分，交易者应充分评估市场流动性状况，谨慎交易，预防大额委托对价格的冲击，切实防范市场交易风险。从“乌龙指”频发，到中金所风险提示，期指市场进一步松绑似乎势在必行。不过业内人士普遍认为，进一步放松可能不会很快到来，恢复到此前市场状态还需要时间。

长江期货：两三个月内难进一步放开

监管层一直在抑制过度投机，虽然松绑期指，但幅度还是比较审慎。他表示，两三个月内期指交易很难再进一步放开。

海通证券：进一步松绑势在必行

期指频发乌龙指，指数短期和现货市场频繁出现背离，易对现货市场形成误导并引发恐慌，进一步松绑、加深市场深度、改善流动性势在必行。

中大期货：仍需数轮松绑

近期频发的异常波动，对监管层也会有所触动，但是想要恢复此前的市场状态，仍需数轮松绑。

九坤投资：恢复人气还需要时间

股指期货流动性增长并没有预想那么乐观，更多的是政策方面释放出乐观的信号。股指期货想要真正恢复人气，作为有容量、有对冲工具作用的实现，还需要时间。

盛冠达资产：需要一年左右时间

从成交量来看，松绑后放大了1.5倍左右，但目前这个水平对做量化的来说，仍旧是象征意义大于实际，相信要一年左右时间，股指期货才能恢复到和之前差不多的水平。

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