【对话风控官】保险推行偿二代 资管风控新时代——对话保险资管领域资深风控官Judy Zhou

本期对话嘉宾是国内某大型保险资产管理公司资深风控官JudyZhou...

近年来，受益于保费的持续增长、第三方业务模式的效应显现，保险资管的规模发展迅猛。在群雄并起的大资管时代，就资产管理规模而言，保险资管在整个资管行业中仅次于银行、信托和基金。中国保险资产管理业协会于2015年12月对26家保险资管机构（含保险资管公司、养老金管理公司）和28家中小保险公司进行调研，调研结果显示，自2012年保险资金运用市场化改革以来，保险资管机构从传统权益类、固定收益类投资向全牌照资管方向快速发展，投资管理能力、业务发展模式以及业务创新能力有了较大提升。

2016年1月，中国保监会发布《关于中国风险导向的偿付能力体系正式实施有关事项的通知》，决定结束保险业偿付能力监管体系“双轨并行”的过渡期状态，正式切换为中国风险导向的偿付能力体系（简称“偿二代”）。在这样的背景下，保险资管的风险管理也将迈向新的征程。

本期对话嘉宾：国内某大型保险资产管理公司资深风控官Judy Zhou。

嘉宾简介：Judy Zhou毕业于上海财经大学，经济学博士（保险精算方向），目前就职于国内某大型保险资产管理公司，担任合规与风险管理部董事，在保险资管风控领域拥有非常丰富的工作经验。风控博士沙龙：您好！Judy，十分感谢您做客风控博士沙龙，作为保险资产管理行业的风控专家，我们很期待能够聆听您关于风险管理的个人见解。

Judy Zhou：感谢风控博士沙龙给我这次难得的机会能与大家进行交流。

风控博士沙龙：想请问Judy，目前中国保监会等外部监管机构对于保险资管公司的风险管理提出了哪些要求？尤其是全面实行“偿二代”以后，风控又会发生怎样的新变化？

Judy Zhou：中国保监会一直高度重视保险资管公司的风险管理，相应的规范性文件也比较多。关于公司风险管理的组织架构、风险评估、风险控制等原则性要求主要体现在相关的风险管理指引、合规管理指引、内部审计指引等监管规章中；对公司业务一线的风险管控要求则体现在《关于保险机构投资风险责任人有关事项的通知》，该通知明确规定公司对每类业务均要求设风险责任人；对高风险业务、创新类业务风险管控要求体现在《关于加强和改进保险机构投资管理能力建设有关事项的通知》；此外，监管机构对于开展新业务的专业人员、交易流程、风控合规等方面提出监管要求，对于非标类的金融产品投资还做出了更加明确的投资资质、投资能力等规定。

在“偿二代”全面推行以后，根据风险资本监管的要求，每类投资业务会根据风险的程度占用一定比例的风险资本。在大类资产配置方面，保险资管公司会更加注重风险与收益的动态平衡，选择资本占用小的投资品种则会更有利于产品发行；此外，保险资管公司也更有动力在重要时点转移、出售资产，从而减少对风险资本的消耗。

风控博士沙龙：Judy，您平时在工作中也经常会与证券公司、基金公司进行交流，因此您认为在风险管理方面保险资管公司与券商、基金存在哪些的相似性和差异性？

Judy Zhou：据我所知，证券公司的业务条线很多，包括了自营、资管、投行、经纪、融资融券等，金融产品多，创新能力强，因此风险控制最为复杂，大部分证券公司的风险管理根据业务条线进行岗位设置。相比之下，基金公司由于投资业务、品种相对单一、标准化，因此风控、合规通常会设在监察稽核部，其中合规人员更强调合规监控、信息披露与审计，风控人员则更多从事监控、绩效评估的工作。

保险资管公司的前身是保险公司的投资部，传统的业务以投资股票、债券、基金为主，2012年新政放开以后，可投资信托、专项资管计划等非标类产品，以及股指期货、利率互换等金融衍生品，风险管理的工作重点是市场风险、信用风险，同时兼顾资产负债管理与流动性风险。为应对保险业务长负债短资产的特点，监管机构允许各资管公司可发行债权、股权等资管计划（以债权为主），这类产品与银行信贷业务比较相似，风险管理更多强调信用风险、法律风险，因此就需要充分的尽调、完善的信息披露，强化管理人的履职。

2012年新政放开后，保险公司与资管机构的委托受托模式也发生了较大的变化，原来单一的委托模式逐渐多样化，保险公司可选择基金专户、养老险公司（拥有资管牌照），未来还可能与券商、信托等金融机构合作，资产配置的决策权回归保险公司。相应的风险管理工作也发生了一些变化，比如账户的资产负债管理转变为资产包的流动性管理，管理人更强调落实投资指引的合规监控。近两年来，保险资管公司比较重大的变化是产品化，各机构大力发展股票类、固定收益类、新股申购类、股票定增类、融资融券类、存款类等产品，经营模式向全面资管迈进，净值类产品的风控更类似于公募基金，当然投资品种比公墓基金更加多样化，同时投资者以机构客户为主，流动性管理的挑战不断增加。

风控博士沙龙：目前金融机构越来越重视流动性风险管理，想请教Judy，在流动性风险管理方面保险资管公司有哪些好的经验可以借鉴？

Judy Zhou：在资管公司产品化改革之前，保险行业处于上升的通道，保费收入增长较快，各账户的资金较为充裕，无特别显著的流动性风险。但投资型保险产品，在金融危机、股市暴跌的情况下，还是面临了一定的流动性压力。关于流动性风险管理，一方面，公司会设置专门的流动性管理岗，负责各账户的头寸管理、质押券测算和管理；另一方面，公司加大了资产负债管理，包括现金流匹配测算、委托人资金划转沟通等，同时还积极与各大银行加强交流与合作。

当发行资管产品后，由于产品规模有限，并且投资者以为机构客户为主，投资行为的一致性较强，申赎对产品的投资影响较大，这也提高了流动性管理的难度。对此，一方面，公司针对各产品均设主投资经理，负责资产配置，同时设产品的头寸管理岗，避免爆仓；另一方面，公司加强资产变现能力测算，对产品申赎进行动态监控。

风控博士沙龙：听说近期许多保险资管公司加大了风控人才的对外招聘力度，想请问Judy，目前保险资管公司在风控人才引进方面有怎样的具体要求？

Judy Zhou：从保险资管公司的业务类型、运作模式来看，既涵盖投资业务，也涵盖投行业务、产品发行业务。因此，风控人才需要有更全面的专业能力和综合素质，比如拥有会计财务、法律、量化（数学、统计）等专业知识，并且具备持续学习的能力，同时还要有良好的沟通、协调能力，包括与各业务部门、公司领导、同业及监管的沟通。

（完）

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