Down Round、Square 与资本寒冬

独角兽门前是非多。...



最近时不时会看到关于小米估值下降的消息，究其原因，最主要是说小米未完成设定的业绩目标，投资人开始质疑它的高估值，小米这样处在风口浪尖的公司必然是非多，这都正常。其实早在去年底，The Economist 网站上就有一篇专门分析各个独角兽 down rounds 的文章[1]，目前硅谷里面正在经历着“down rounds”的独角兽们有不少，比如，Dropbox 估值下降20%，Snapchat 估计下降25%，Zenefits 与 MongoDB 估值腰斩。作为明星中的明星，Airbnb 最近虽然融到了1亿美金，但估值依然停留在上一轮的250亿美金，而不像以往一样每一轮新的融资估值就会大幅上升。最倒霉的要数 Etsy 了，一家卖手工艺品的电商，其市值跟四月上市时相比下降了70%，基本上被“肩斩”了。



我想说两句的是 Square，因为最近几年我一直很看好杰克·多西，同时执掌着 Twitter 和 Square 两家明星公司，如果没有 Elon Musk 的存在，他应该被认为是最接近乔布斯接班人的人物。Square于2015年11月19日在纽交所上市，而这一天恰好还是杰克·多西的生日，哥们儿就是任性啊。Square 目前市值50亿美金，相比2014年10月最后一轮融资时的60亿美金估值，正好跌去了一个独角兽——10亿美金。

近期，Square 公布了上市之后的首份财报。成立6年来，虽然 Square 已经积累了超过200万家小微商户，但由于持续亏损的原因，对于 Square 的看法一直都存在争议。从2012年至今，Square 已经亏损了4.2亿美金，而且公司还表示将会继续亏损。最新财报显示，Square 在2015年第四季度亏损8050万美元，较前年同期的3710万美元亏损进一步扩大。反对者认为这将是一个无底洞。但支持者认为，过去一年使用 Square 发生的支付总额高达238亿美元，较前一年增长超过60%，而2012年全年的支付总额仅为65亿，并且 Square 已经把亏损/收入占比从2012年的80%降低到了最近半年的16%，增长势头良好，前途是光明的。同样是最新财报显示，公司报告期内营收为3.744亿美元，同比增长49%。

Square 从信用卡收款服务切入，围绕着小微企业的经营场景，一直在不断地尝试着新业务。Square 推出了“Square register”，除了信用卡收款之外，还同时可以帮助商户进行记账与库存管理。基于其庞大的交易数据库，Square 还成立了一个专门的业务部门来向商户提供营销服务。另外就是“Square capital”了，这是 Square 上市讲的最大的故事之一，通过交易数据进行无抵押贷款授信，已经对外贷出了超过2亿美金。然后就是最近，Square 表示会很快进入在线借贷市场[2]。

时光回到6年前，2009年12月2日，杰克·多西发了一条推宣告了 Square 的成立。Square 的创办来自于多西偶然间的一次灵光乍现。有一次，他的手艺人朋友 McKelvey 向他抱怨，有个顾客原本准备花2000美金购买他的一款玻璃艺品，可因为店里的机器读取不了顾客的信用卡，交易泡汤了。这引起了多西的思考，他想，如果做一个方便小巧能读取任何信用卡的小东西，不就能解决日常的支付麻烦了吗。这就是 Square 最初诞生的原型。6年荏苒，一个小小的 idea 已然成就了一家牛逼公司，并给很多人的生活带来了便利，夫复何求啊。



其实资本寒冬并不可怕。回顾历史，在公司低估，资本转冷的时候，那些真正优秀的的公司反而会受益，比如 Google 在2000年互联网泡沫时简直不要钱一样地将优秀的工程师纳入麾下。有高人讲房地产行业教会了硅谷一个道理，那就是“繁荣的景象会很快回来的”（这尼玛怎么感觉说的应该是中关村啊）。在资本的寒冬里，优秀企业的沉淀，积蓄着无穷的能量，等待着春天的到来！

[1] http://www.economist.com/news/business/21679202-some-private-technology-firms-are-having-trouble-justifying-their-lofty-valuations-rise-and | 36kr的翻译版 http://36kr.com/p/5040991.html

[2] http://www.investopedia.com/articles/investing/041916/multibillion-dollar-mobile-payments-startup-square-enters-online-lending-space-sq.asp

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