【导师说】梅花天使吴世春草坪分享：成为独角兽的特质

天使投资是个成功率极低、风险极高的事情今天想跟大家讲一下，我从事天使投资六七年的感悟。首先从天使投资这个...

今天想跟大家讲一下，我从事天使投资六七年的感悟。首先从天使投资这个行业说起，以前天使投资是少数人从事的事情，现在国家鼓励新经济，鼓励创新创业，可以看到天使投资人遍地都是。

刚开始做投资的时候，都是充满热血的，就觉得这个事情太好做了，比如经常看到鸡汤文，会描述到这个行业有多高的回报，谁谁谁是个神话，几百倍，几千倍的回报。但其实就我个人六七年投资经验来讲，天使投资是一个看起来高回报、但实际上更是高风险的事情。

如果盲目进入这个行业，假设你是亿万富翁，那很容易变成千万富翁；假设你是千万富翁，很容易变成百万富翁。

需要强调的是天使投资是个非常残酷的行业，这里面1%的人拿走了可能80%的回报，另外5%的人拿走了其中的20%的回报，其余的94%的人都是亏钱的，都是没什么回报或者收益率很低的。比如说投了一些案子，看起来可能有账面回报，公司也做得小有成就，但会发现：第一离退出很远，第二，科技公司可能前几年很好，但需要一直踏好每个节奏，不能错过任何一个周期性机会。

所以对于科技行业的天使投资，一定要从投到具有独角兽基因的公司。这中间包括天使投资人的努力、人脉、天分和很大程度上的运气。

另外，从过往天使基金投资数据来看，50%的项目可能在第一年就会死掉，另外30%－40%的项目在三四年内就会死掉。即使现在做最好的天使投资基金，投中十亿美金的公司也不到5%。

很可能你要问，为什么一定要投中10亿美金的公司？还是得普及下科技公司的一般退出规律，假设你投一百万到一个项目，如果这个项目不能成为一个估值十亿美金以上的公司的话，基本上它没办法在美股或者是A股去上市。

没有上市的话，这种科技公司一般也不分红。所以对于天使投资者来讲，也就赚不到钱。从上述行业数据来看，如果最后跑出来的项目达不到一个上百倍回报，基金可能是不赚钱的。

有个很肯定的观点是：做天使投资基金，你投不中独角兽，基本上给基金的投资者带来不了什么财务上的回报。现在投中独角兽的机会越来越少，因为科技这个行业，只有发生大的迁移的时候，才比较有机会涌现独角兽。比如说互联网诞生的时候就诞生一批独角兽，从互联网到移动互联网，用户发生了迁移，又诞生一些。

现在新的品牌、新的消费的这种迁移，可能又会有一些独角兽公司的诞生。再有现在的年轻用户对于新的媒体的需求，可能会有一些公司出来，类似于万合天宜，包括新的内容公司，还有最近比较火的papi酱这种。

但是有些那种跟风投的，比如像直播、VR、AR、人工智能这些领域，每一个媒体炒作的地方都是一个大坑。每一个阶段会有一两个大的概念在炒作，像之前的O2O和智能硬件，亏掉了无数的投资人的血汗钱。

我相信，一千个O2O公司里面，最后活下来的，能够有回报的可能不到一两个，如果算下整个的回报率，可能比银行的利息回报率还低。

梅花天使创投成立以来，投中了一些独角兽如大掌门、蜜芽宝贝、唱吧、趣分期。也有几个有机会成为独角兽的公司，像小牛电动，好车无忧，悦动圈，福佑卡车，还有刚刚投的李想的车和家，阿凡题和51社保，一呼医生。

这些成绩的背后，依靠的是我们管理团队专业的能力、勤奋的工作、强大的LP资源、以及两位合伙人多年互联网行业的人脉经验。更不能忽略的是梅花天使创投的好运，在这里，也感谢那些接受梅花天使创投投资的创业者，大家彼此成就。

我们有几个投资人这两天在一起聊天说今年可能是天使投资行业的小年，前几年，衣食住行里面大的机会基本都有大公司成长起来了，只能发掘一些伴随未来科技变更的一些领域。

比如VR，如果VR的设备真能普及，VR内容创造这块是个机会。类似的像人工智能这块，需要大公司去搭建起这种基础设施来，比如像英特尔和微软，搭建起来PC互联网；像苹果、安卓搭建起移动互联网的基础设施以后，才会带来新一拨的机会。只有大公司能创造出新的高速公路的时候，跑车才有在上面去跑的机会。

股权投资这个理念和思维我们一定要学，持有优秀公司的股权是当下最容易增值的方式。但是这里面也是坑最多的，它不像原来的房地产投资，投得好的人跟投得差的人也就是两三倍的差别。

过去十年，一个大妈跟最好的房产投资经理，收益差别顶多也就是两三倍 但是在股权投资这个领域，收益可能就千差万别。

有的收益是正的，有的收益是负的，正的里面有的人是百倍的回报，有的人是保本或是微小的回报。所以在这种新的时代，我觉得如何从别人失败经验里面学习，少喝鸡汤，多看到一些真实收益情况，对大家是非常有益的。

如果你也想进入天使投资领域，无论是做基金还是想尝试自己做个人天使，我的建议是少投资、多看，或者可以去成为一些好的基金的LP，先跟着学一学，从别人的教训和失败案例里面多总结，才可能是成本最低的一种方式。

做投资，追逐项目是被媒体所带动的。要知道媒体是滞后的，当媒体开始报道的时候其实它已经失去了最好的投资时机了。

对我们来说如何去发现在还没成为热点的时候，就去能投的机会呢？从我的观点来说，就是坚持一点：不去看媒体的报道，不去追逐那些热点，真的只关注人，只去投资那些能够自带能量，自带势能的创业者，哪怕贵一点，可能成功率都会高一些。

汽车之家的李想，现在做车与家。这样的创业者创业，虽然估值很贵，车与家就现在已经二十多亿的人民币的估值，融钱就融了十几个亿，但是他的成功率已经提高很高了。

就是因为自带势能，以前趟过一些坑，对怎么招到更好的人才，怎么避免产品的问题更有经验。现在的资本也愿意投这样的创业者，后面的融资轮次基金也愿意往这种人身上聚集，政府的贷款，政府的给地，媒体都愿意往一种有势能的创业者身上去聚集，我觉得这个对于一个项目获得好的回报是越来越关键的因素。

现在如果一些从BAT出来的高级经理或总监，拉了几个技术人员和产品人员，加上阿里的运营人员，寻找一个最热的方向，做一个比较精致的PPT，找到在座的诸位，问大家要一笔钱，我觉得这种现在看起来的成功率是越来越低的。

如果回到五年前，移动流量红利还有的时候，可能会有一个比较高的成功率，就像当时跑出来的今日头条、唱吧、包括墨迹天气都是可以的。

但是最近的一年半到两年，真正跑出来的比较有价值的应用，可能就一个映客。直播如果不封杀的话，这个模式会成为新的一个媒体大的风口，从原来的文字到图片，到视频，到现在的直播时代，我觉得这个就是可以看到这种内容的产生是越来越直接，越来越丰富化。

科技行业的洗牌的周期会越来越短。五年前诺基亚还是市场上手机销量最大的手机公司，现在已经不存在了。可能小米这样的现在很火的硬件公司，也有可能错过两个硬件周期，就被市场抛弃了。

所以未来在科技行业里，迭代周期只会更快就像现在视频这个领域，可能战争还没结束，就会发现用户的兴趣已经转到直播上面了。整个视频行业，烧完钱，一分钱没赚到的时候，就被另外一个行业给替代了。

这是一个我觉得非常残酷的现实，到现在为止，视频行业还没有哪家公司真正实际赚到钱，都还在不断烧钱、亏钱、买版权、买带宽、买用户。

直播的兴起，很有可能这种新的内容埋葬视频，有可能就是未来的三五年，VR、AR这种又会埋葬直播。这就变成前面的一拨投资人的成本，没收回来，又得跟进新的一拨创业者的投资。

投资的话最怕不是你政策好还是政策坏，最怕是政策在摇摆，政策摇摆的话，对于做投资这种不确定性特别特别明显。

假设百度把爱奇艺拆VIE，拆回来再上新板上，花了那么多但是战新板停掉了。上不了又没有利润，又上不了主办，拆完VIE又不能到海外去上市。

去年的时候大家觉得A股市场好，壳也便宜，大家就疯狂找各种专项基金，组各种局把那些号称在美国中概股上面表现很差的公司，都拿到我们的A股市场再捞一把。最后发现行动比较早的那几家赚到钱了，后面的停在路上就非常尴尬。

前几天关于热议关于跨境电商的政策对跨境电商行业也是打击非常大创业这么努力，最后有可能一个政策而满盘皆输。互联网金融，今年也是遇到了政策的寒冬。

但是就因为e租宝事件导致很多互联网金融公司都受很大的冲击，尤其是后轮的投资机构会明显对这个领域收紧。

收紧效果会传导至C 、B轮甚至是A轮。如果A轮跟不上，基本很多天使阶段的项目就会进入死亡加速期，这对创业者来讲非常残酷。

鉴于市场这样不理智以及不确定性的传导效应，梅花天使创投也成立了一个B轮基金，去投我们自己跑出来的优质的项目，来去增加项目的成功率。学员1：老师，最近papi酱这么火的高价的出来，你怎么看这个事？

吴老师： papi酱，现在一千多万粉丝，已经可以说跟一个小型电视台差不多的影响力了。正常一个小型电视台的影响力，每天的观众收视率，我觉得也就一两千万用户，一本杂志一份报纸，它的受众面，可能还比不上papi酱这种。

那些报纸杂志我知道参考消息是销量最高，除了环球跟参考消息以外，其他的报纸我相信都是百万量级以下的。所以你如果去看的话，papi酱已经拥有超越一份报纸这种影响力。

虽然报纸报道的内容多一些，但是如果papi酱后面制作能力跟上，或者运营能跟上的话，它每天录三分钟，就已经相当于一个小型电视台。

网红这个领域里面，头部效应特别明显。你去投一个第十名网红跟投第一名网红的，价格可能不是差十倍的关系，是一百倍的关系。现在就头部网红获得的这种关注力和影响力，远远大于后面比他差一个等级网红这种影响力。

现在很多网红孵化器和网红基地，说自己签了什么人，可能微博二三十万粉丝，但他们的变现能力跟papi酱是差很远的。

所以我觉得网红这个领域，这时候再去投的话需要非常非常谨慎，并不是大家没有机会一定投中一个，这个机会跟买彩票的概率差不多。

学员2：我相信做投资有个前提，就是你对市场有正确客观的认识。但是往往人都是比较片面狭隘的，个人的认识和市场真实的情况是可能存在偏差的。您是通过什么渠道方法来解决这个问题？

吴世春：因为现在这种新的东西，都是由年轻人创造的，被年轻人所喜欢的，我觉得对于职业投资人，要把了解这个东西当做必修的功课。

你可能要去一些年轻人社区里面逛逛、刷帖，如果想去投年轻的内容，投年轻的这种生活方式的话，你一定会去了解的。

另外也要辨别这个东西在年轻人身上真的是受欢迎还是一种伪需求。即使是你能完全做到跟年轻人一样所思所想，也不一定投中好内容。

因为我觉得，投资的话并不是说你需要跟年轻人想法一致，而是你要辨别里面的好与不好，一个内容是不是真的受欢迎。

比如你可能不欣赏动漫，或者二次元的东西，但是你可以从里面的火爆程度、打赏、一个帖子几十万条回复和赞，一个斗鱼上面的视频，上百万同时观看游戏直播，可以判断出来这个东西是有没有价值的。微信号

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