《梦想与浮沉》-十年IPO，十年金融改革路

无论你是金融从业者，还是创业者。无论你是股民，还是公务员。玩好，管好，用好这个市场并不容易，但是起码我们可以借鉴学习。...



相遇

早期混迹于微博，看到别人推荐了@微笑刺客1980 和@百乐门小艳红 的书《梦想与浮沉》。本以为是一本商战言情小说，哪知某次在机场书店偶然翻到觉得内容不一般，而且作者就那么接地气的窝在微博和豆瓣一隅让我觉得这个时代简直神奇。

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电子书 京东、豆瓣阅读有售 35元（强烈推荐电子途径！能下载到不同介质上最多十次！以后你一定有场合会想重新翻翻这本书）

看点

每一家罗列出来的上市公司的上市路都可以拍成一部电影。业绩造假上市又退市、放开价格管制试探高于30倍市盈率发行获得成功、行业兴衰在一家公司上的缩影、最惨痛的打新记忆等等。作者没有一丝丝的夸大或者加入过多主观色彩，摆事实将案例，把当年的所有政策、所有媒体报道和最终发生的结果一起摆出来做一个编年体的梳理，让我们这些门外汉对于A股市场有了更清晰的轮廓，比起什么《并购之王》、《高盛帝国》看起来更过瘾，因为我们都曾经经历过，或者间接的感受过这个时代的疯狂与失落。

以下为部分摘抄和感悟：

一

文：詹姆斯·卡斯在其《有限和无限博弈》中提出：有限博弈者在边界内游戏，无限博弈者以边界为游戏对象。资本市场的博弈是一场无限博弈，因此监管的失灵也是常态，这是市场的进化和监管智慧的提升必然面临的常态。

感：金融市场本身就是不断创新，小编曾经的一位领导也说过，金融行业里能够赚钱的不是打了擦边球就是占了制度红利。打擦边球更多的应该是钻了制度的空子，到了法律法规的真空地带。不仅金融从业者在探索新玩法，监管者也在不断修复新BUG。其实各个国家都面临这种问题，顶级的金融从业者一定是具有不俗的眼光和庞大的资本的，他们无论是社会阅历还是专业知识都处在一个行业的顶尖水平，然而监管层水平却未必能有相应的“标配”，毕竟要做这类公务员需要的业务素质和报酬实在不成正比。，未必能吸引到最强大脑加入到监管战队中，所以这永远是熊孩子和好妈妈的游戏，熊孩子弄乱一摊，好妈妈在后面收拾一摊。

二

文：打新带来的无风险收益率过高，无疑又带动了整个货币市场定价上扬。2008年2月22日，《中国证券报》刊登了一篇评论文章《改革“上网定价”发行资金冻结清算模式》，之处了大规模发行资金冻结对金融系统造成的严重影响和可能的解决方案。当时的新股发行网上网上申购办法导致一笔接近社会流通货币总量10%，市场上流动性几近枯竭，一些中小银行也面临巨大的流动性管理压力。

感：我们还对旧打新模式历历在目，高额回报+无风险+资金规模决定收益使得打新成为了“全民彩票”。但2015年年底改版后的打新又犹如一盆冷水浇灭了市场热情，先摇号再缴款，基本上属于赊账买彩票。这样的趋势往下，必然会导致打新人群基数猛增，中签率一降再降，最终会驱逐一大部分靠打新盈利的客户。或许如果再遇上一个熊市，依然会重复“破发”的厄运。

三

文：审批制包括“额度管理”和“指标管理”两个阶段，而核准制包括“通道制”和“保荐制”。证监会重点审核信息披露“真实性、准确性、完整性”的“老三性”专项审核信息披露“齐备性、一致性、可理解性”的“新三性”。

感：整个证券市场宏观的来看是上市公司与投资者之间的博弈，微观上看承销商、保荐人、发行人、监管机构、询价机构...每一环都有自身的利益。每一个公司的IPO之路都有太多不为人知的努力和艰辛，今后从审批制到核准制到注册制，减少行政干预，加大自身规范和违法的处罚成本，一步一步拥有自我制约机制，才是良性循环。

最后的最后，感觉说什么都不如你们自己去买一本，好好看看。读史可以使人明智，鉴以往可以知未来。了解了A股IPO的过去，对未来才有更好的把握，才能更为实际表现在市场与管制之间的无数次游走感到神奇。

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