收益定增增发

定增投资知多少？

定增是什么？就是上市公司再次发行股票。不过，这个股票可不是像发行新股一样公开摇签，而是“非公开定向发行”——...

昨天，小福跟大家分享了《欢乐颂》里的五大美女如何做资产配置。看完后对于您自身是否有一点启发？如果是，那么请从现在开始为自己的资产做好量身定做的配置吧，现在就开始，越早越好。您可能会问：“我想投资，可是不知道投什么好。”小福前几天跟您分享过一个股权类投资产品，为了更好帮助您扩充知识面，今再跟您分享一个高回报的权益类投资产品——定增。

所谓定增，就是上市公司再次发行股票。不过，这个股票可不是像发行新股一样公开摇签，而是“非公开定向发行”——上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份，一般发行对象不超过10名，锁定期12个月，价格相对现价有一定的折扣。

啥意思？就是只卖给几个大股东，而且，通常比当时的二级市场价便宜不少，因为这是一级半市场的交易。换言之，就是：打折买股票，打折买股票，打折买股票！重要的事请要说三遍~

简单来说，同一只股票，在二级市场是现价购买，随时可以买卖；在定增市场可以以一个折扣的价格购买，锁定一年的时间，除了二级市场的价格波动外，还可以享受到折价带来的超额收益。

据统计，2015年，上市公司实施定增次数超800次，全市场定增融资规模超1.2万亿。目前定增融资已经成为上市公司融资的主要手段，规模远超IPO，从过去五年整体市场的情况来看，每年都跑赢二级市场，大部分年份有绝对收益，是比较好的权益类配置方向。

先来看看定增投资市场表现

据统计，过去5年，定增表现明显跑赢二级市场。

2009年以来，共有5个年份取得绝对收益的胜率超过50%。

时间拉长来看，近十年来，股市分别在2006年11月到2008年初和2014年7月到2015年6月出现过两波大牛市，其他时候除了深度回调，更多的则是震荡，期间比较确定的趋势就是定增市场的增值规模和定增投资的收益率。

通过对2006至2015年间发行的所有一年期定向增发项目收益情况进行分析，一年期定增投资仅在2011年产生亏损，在其他年份均产生正收益，平均项目收益为85.49%。

在刚刚过去的2015年，在市场巨幅波动的情况下，一年期定增破发比例达到21.43%，但整体来看，定增项目仍然实现了29.7%的收益，明显优于同期指数表现。

定增投资为什么这么牛

“折价买股”、“超额收益显著”、“高成长性”成为定增投资最鲜明的标签。

定增投资魅力在于打折买股票

一般而言，定增较二级市场有10-30%左右的折价。相比于二级市场，定位于一级半市场的定增投资优势明显，定增的价格折扣为投资提供了一定的安全垫，若市场上涨，持有定增基金可以同时享受净值上涨和折价兑现的收益。值得注意的是，今年以来，市场震荡下行，不少在去年推出定向增发方案的上市公司不幸价格倒挂，不得不调低增发价，其中不乏因市场持续下跌而增发失败者。经过了去年下半年以来的调整，不少优质公司的估值和市盈率都回到合理区间，加上定向增发的折扣优势，定增市场已具备相当的投资价值。

定增投资魅力在于超额收益

定向增发能带来明显的超额收益是通过“三驾马车”来拉动：

定向增发收益=折价收益+个股成长收益+市场波动收益

折价收益：定增价格较二级市场直接买入价格一般有10%-30%折价

个股成长收益：上市公司定增的目的通常是成长扩张、并购重组等，这会极大提升公司的成长性预期，股价表现往往更为突出。

市场波动收益：市场整体处于低位时，通过参与定增可分享市场上涨带来的收益。

定增投资魅力在于高成长性

为何上市公司宣布定增后，相应股票通常会暴涨？实践证明，过往很多定增给上市公司带来了实际发展壮大的效果，极大利于股价提升。

另外，定增投资的进入时机也非非常重要。近期市场下跌使得定增企业估值下降，在这个基础上再打折发行的话从定增角度而言反而是更有吸引力的；如果总结过去的情况，沪指在2000点至4000点区间时，大部分定增标的是有正收益的。在当前时点（标的丰富+股市筑底+折价发行），参与定向增发成为较好的投资选择。

从中长期投资角度看，定增项目普遍具有一定的阿尔法收益，同时目前市场的估值水平已具有很高的安全边际，长期来看，定增是一类比较好的资产。定增项目除了能大概率获得超额收益，还能享受系统性收益。目前市场清淡使得定增产品的折扣具有相对优势，站在目前的点位，若按照8折的水平测算，定增已经具有一定的安全边际，当前市场正是参与定增产品的黄金时期。

定增投资这么好，为什么“我”知道的这么少

原因是很残酷的。因为他们不——带——我——玩——儿——！

对于普通投资者来说，要想直接参与定向增发，必须跨过两道坎：

一是资金门槛，定向增发动辄耗资数千万数亿；

二是专业性门槛，从前期项目的调研沟通，到定增的报价配资，再到投后的管理对冲，处处都需要专业化操作，这对散户来说存在较大难度。

普通投资者想要参与定增，获得超额收益，最好的选择是认购一些专门投向定增市场的专户产品或者公募基金，前者门槛相对高一些；后者门槛相对较低，且有些在交易所上市后能提供一定的流动性。

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