关于如何降低不良贷款，总理是这么说的！

国泰君安银行研究团队认为，投资者认为的16家上市银行股“真实不良率”为5.5%，其“估值隐含不良率”为13....



国泰君安银行研究团队认为，投资者认为的16家上市银行股“真实不良率”为5.5%，其“估值隐含不良率”为13.89%，而报表披露的不良率仅为1.64%。

近期，国泰君安银行研究团队认为，投资者认为的16家上市银行股“真实不良率”为5.5%，其“估值隐含不良率”为13.89%，而报表披露的不良率仅为1.64%。

中国巨额债务的风险很明显，总债务负担远高于大多数新兴市场。从长期来看明显是不可持续的，尤其是其中相当一部分来自于长期产能过剩领域的亏损国有企业。 更让人忧虑的是债务积累的速度——在经济增长放缓的时候，信贷创造依然在加速。



今年两会上，中国总理李克强在一场新闻发布会上回应有关中国经济中金融风险的问题时说：“（我们）也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率”。按照债转股的办法，银行会减记深陷困境的企业的债务，换取这些企业的股份。

但在西方媒体的报道中，分析师们对债转股的提议普遍持负面看法，他们表示，以往的银行危机证明，银行应马上减记不良资产，或将它们转移给专门成立的“坏账银行”。拖延无法回避的事，只会在以后招致更多痛苦。

中国政府的债转股计划实际上验证了那句谚语：如果你欠一位银行家 1000块钱， 你是他的债务人；但如果你欠他 100万，你是他的合伙人。



当然，如果债转股是政府强制执行的，或者仅仅是用来改善效率低下的国有企业，那么债转股可能就不是那么好的一件事。尽管外界所知不多，但在中国的确有先例：大概在世纪之交的时候，银行被允许进行债务置换，同时四大资产管理公司成立了起来，在之后的繁荣时期，其中一些股份的表现可能相当不错。

需要注意的是，我们不能以经验出发，犯经验主义的错误。中国的上一轮不良资产处置，发生在2002年、2003年，当时恰逢中国新一轮经济超级繁荣的起点，所有做不良资产生意的人都赚的盆满钵肥。但是，现在这一轮金融机构不良资产爆发以及不良资产处置，面临的大环境已完全不同。



如果中国不构想出全面计划解决企业部门的坏债，目前的做法只会推迟这一问题——尽管可以推迟几年。正如国际货币基金组织(IMF)所警告的，如果不同时进行亟需的根本产业重组（包括政治敏感产业），中国政府目前的不良贷款财务重组方案（通过债转股和证券化）将是不够的。

解决中国巨额不良贷款问题需要经历一个漫长而曲折的过程，政策制定者应该在银行的工具箱中，加入其他的一些基本手段。再转述一句李克强的话——要让市场力量发挥决定性的作用。

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