棉花期货储备棉

【棉花】中长期仍有爆发机会维持逢低做多思路

6/24郑棉主力1609上周五夜盘开盘13345，英国脱欧令金融市场波动剧烈，郑棉期货也一定程度上形成恐慌，...

6/24郑棉主力1609上周五夜盘开盘13345，英国脱欧令金融市场波动剧烈，郑棉期货也一定程度上形成恐慌，用棉淡季棉花期货不具备大幅走高的现货基础，资金推涨也会愈加谨慎。美棉期货主力12月合约上周五收跌1美分，或1.53%，报每磅64.42美分，交投区间为63.83-65.43美分。受英国脱欧事件影响，美元避险意愿增强，美元走高，将进一步拖累以美元定价的大宗商品，美棉期货短期将维持偏弱整理。

导语：今日郑棉低开后震荡走高，但资金参与并不活跃，抛储市场的“饥饿营销”模式对棉花现货有所支撑，但目前正值用棉淡季，现货基本面不具备急速推高期棉的条件。结合棉花当前基本面，我们分析棉花期货将以13500一线中心进行修复，7月份可能伴随天气题材炒作突破14000，也可能下游需求疲软拖累棉价回落至13000以下。

要闻简析：1、6月24日，中国储备棉管理总公司计划挂牌出库销售储备棉1.90万吨，全部为国产棉，实际成交1.898万吨，成交率99.70%，成交平均价格12321元/吨，折3128价格13182元/吨。2015/2016年度储备棉累计计划出库97.97万吨，累计出库成交95.33万吨，成交率为97.31%。

2、卓创调研：通过与现货市场参与者交流，目前贸易商手里的期货仓单棉、高等级的皮棉订单并不理想，多数参与者反映期货缺乏持续上涨的动能，不排除随着期价走高，国家将加大抛储力度保证下游棉纺企业的用棉需求。

3、棉花种植面积：卓创预计全国棉花意向种植面积4266万亩，同比下跌14.41%。美国棉花协会统计数据，2016/2017年度美棉种植意向面积为5529.2万亩，同比增加6.2%。棉花协会调查数据显示，全国棉农的植棉意向面积减少11.5%，黄河流域下降19.1%，长江流域下降15.1%，新疆减少8.6%。

后市观点：当前棉花供需矛盾的主要关注点在于，第一，国家储备棉的抛储进度，从5月3日到现在不到2个月的时间，抛储在100万吨，且成交持续火爆，但国家丝毫没有增加抛储量的意思，令市场费解；第二，下游棉纺企业订单情况，从3-4月份伴随着进口纱上涨幅度大于国产纱价格，很大程度上削弱了进口纱的竞争力，国产纱的销售向好是相对的，并不能反映下游刚性需求恢复；第三，2016/2017年度棉花产量的预估，中国棉花种植面积下滑15%左右，若后期天气不配合，减产、品质下滑将成大概率事件。

综上分析，国家抛储政策导向难以揣测，“去库存”的大背景下我们预计应该国家后期将放到抛储量保证9月份前的用棉需求，不至于让棉纺企业“等米下锅”，所以9月份之前棉花供应可以满足。随着时间的推进，9-10月份新棉上市，天气题材炒作愈加狂热，加之本难度棉花供应结构性紧张，外棉又很难顺利进入国内，新棉上市后市场将会疯狂采购甚至囤货，将很大程度上反映的期货盘面上。所以，卓创F10预计，短期郑棉不具备强势拉升的基础，随时可能面临一轮调整，7-8月份对郑棉持“慢牛”思路，区间在13000-14000。等待9-10月份，天气、产量、需求旺季等题材产生共振，进而推高郑棉创出新高，激进预期可能在冲高到15000-16000，操作上，原有的多单可以继续持有，新的多单不宜建仓，宁肯错过做多机会不要盲目做空。技术分析技术分析，本周郑棉市场气氛依然偏强，近期每一次回调都被接下来的上涨填平，K线形态上也呈现多头排列。中长期来看，40、60日均线对郑棉的长线支撑依然有效，慢牛行情背景下，逢低可以尝试介入多单长线持有。