海通TMT四大行业最新观点汇总20160905

1海通传媒钟奇、郝艳辉、唐宇、孙小雯、强超廷、刘欣、毛云聪行业观点【布局两极：中报高增长与低预期】行业增速高...

1海通传媒钟奇、郝艳辉、唐宇、孙小雯、强超廷、刘欣、毛云聪

【布局两极：中报高增长与低预期】行业增速高，但估值仍偏高，板块整体震荡。

2016中报总结发现：

1）行业增速依然强劲，很多子行业都是两位数的增长比如移动营销、影视等；

2）教育显示出提前布局的优势，威创股份、立思辰等提前布局教育板块的公司中报业绩大幅增长；

3）传统板块出现分化，管理层动力强的公司业绩大幅增长，外延扩张预期明显。       行业选股两大逻辑：

1）业绩高增长的行业龙头，行业进入整合期，优质平台公司值   得中长期持有：利欧股份、威创股份、立思辰、雷曼股份；

2）业绩大幅低于预期，利空出尽等待反弹：当代东方、华谊嘉信、三夫户外。

此外，自上而下持续独家推荐国企板块，低估值、高现金流、政策红利：皖新传媒、中文传媒、出版传媒、吉视传媒。

9月组合当代东方、巨龙管业、利欧股份、皖新传媒、雷曼股份、长方集团、吉视传媒、华谊嘉信。

2海通电子陈平、谢磊、张天闻

     

      总体观点：推荐低估值白马+成长型黑马

一、看好低估值白马

在温和的市场环境下，我们相对看好低估值的白马，标的看了欧菲光、长盈精密等公司。欧菲光明年估计只有25倍左右，今明两年在60%以上成长，双摄像头、指纹识别、以及A客户订单都会给公司业务带来比较大的增量。

二、板块角度中长期看好半导体、汽车电子、OLED等板块

      1）半导体：当前时点我们认为，半导体板块重新进入有吸引力的买入区间，产业整合将可能成为板块新的强力催化剂。

我们一直强调的半导体板块整合的逻辑，叠加“建厂”逻辑，将成板块上涨新引擎！观察国家大基金的思路可以发现，在产业链各环节打造龙头企业做为产业整合平台，整合海内外资源，快速提升国内企业的技术水平，充分享受未来几年国内快速增长的市场！这是正确有效的做法！

近期可以看到的，北京君正拟收购美国退市芯片公司豪威科技、华灿光电拟收购美国退市mems芯片公司美芯，前期的艾派克收购美国SCC和利盟、长电科技收购新加坡星科金朋、通富微电收购AMD封测资产、耐威科技收购瑞典mems代工厂Silex、七星电子收购北方微，紫光的全球不断出手……等等这些海内外整合事件多数都闪现着国家或地方产业基金的身影，相信后续会有更多整合的动作出现！

为什么要产业整合？我们看美国英特尔1968年成立、高通1985年成立、台湾日月光1984年成立，而我们国家的中芯国际2000年成立、展讯2001年成立、长电科技1998年成立，在需要时间技术沉淀的半导体行业，国内企业还有较大的水平差距，只有通过整合，才能快速提高水平，才能加快国产化的步伐，分享未来几年国内快速增长的市场！

      所以，在这个时间点，我们强力看多半导体板块，产业整合逻辑将不断得到验证，“建厂”过程中将更多实现国产化！

      重点组合：七星电子、大港股份、太极实业、全志科技、艾派克、耐威科技、通富微电、华天科技、长电科技等。

      2）汽车电子：随着汽车智能化、互联网化、电动化的发展，汽车的电子化程度会提升，汽车上的各种控制芯片、触摸屏、雷达、摄像头等电子装置会越来越多，汽车电子产业链会产生一批牛股。当前阶段，汽车电子标的看好：苏奥传感、沪电股份、法拉电子等。

      3）苹果iPhone明年将可能有部分机型使用OLED屏，将推动OLED成为智能手机标配，另外电视、VR等方面的应用将进一步推动OLED的消耗，看好万润股份、欧菲光等。

3海通通信朱劲松／夏庐生／彭虎

 总体观点：中国移动2017年光纤光缆及光分器集采量增，继续看好光通信

中国移动此次普通光缆集采招标内容为光缆中的光纤生产及成缆加工，用于2016年11月至2017年5月底的采购需求，总量为216万皮长公里，折合6114万芯公里，此次招标采购需求为7个月的量，折合年化预计为1.05亿芯公里~1.22亿芯公里，同比增长11%~28%。

2017年光纤光缆的全国整体需求量（包括中国电信、中国联通、广电、国网等需求量），基于本次中国移动招标规模情况，预计将从2016年度的2.2亿芯公里增加到2017年的2.31亿芯公里~2.48亿芯公里，同比增加5%~13%，基本符合我们之前2.5亿芯公里的预测；同时，目前光纤光缆市场供不应求，市场价格为62元/芯公里~65元/芯公里，高于2016年运营商集采价格55元/芯公里，我们预计新的集采招标中，价格会出现5%以上的上涨空间。

中国移动此次分光器集采招标，用于2017年的采购需求，总量为2190万套，同比增长258%。

分光器采购量大增，利好光器件行业。分光器是无源光器件领域的核心业务之一，中国移动集采量大增，一方面是因为固定宽带继续大规模建设，另一方面是因为中国移动固网宽带建设将从FTTB/C转向以FTTH为主，组网也将从一级分光转向二级分光，因此分光器数量大增，这将利好光器件行业。

今天，深圳“光博会”闭门会议上，中国电信前总工、韦乐平院士观点：光通信容量增速已大大落后于互联网流量增速。过去十年，光通信容量增速已从78%降到20%，互联网流量是40%（移动端流量增速更快、2015年更是进入翻番的爆发式增长），随着云计算/大数据、4/8K视频和VR/AR应用，将激发更大流量，2020将现容量危机。

      基于流量爆发对光器件及传输设备的持续需求拉动，和光纤光缆行业2017年继续量、价齐升的预期，我们继续推荐光器件（首推光迅科技，建议关注次新股新易盛）、光传输设备（推荐烽火通信，建议关注中兴通讯）、光纤光缆（推荐亨通光电）。

主要风险因素：三大运营商光线光缆和分光器建设量不达预期。

4海通计算机郑宏达、谢春生、黄竞晶、杨林

      总体观点：行业业绩高增长势头依旧

2016年上半年计算机行业营收同比增长15.3%，较去年同期的10.5%有所上升，为近六年最高。行业整体净利润增速高于营收增长，上半年净利同比增长26.2%，去年同期为23.2%，高增长趋势依旧。

总体评价，对于计算机行业来说，2016年上半年高增长势头依旧，这也验证了我们年初时的判断，上半年计算机行业增长会非常好。同时，考虑到部分细分行业，如智慧城市、信息安全等，存在收入确认季节性因素，或者短期项目确认周期因素，四季度相对是集中确认期，预计全年计算机行业营收仍将保持较高增长。

2016年上半年净利增长明显高于营收。一方面，行业整体利润率在提升；另一方面，我们也持续看好营收高增长的公司，因为其反应了市场需求和公司竞争力，是公司未来能否持续增长的重要指标，而净利高增长可能有外延和投资收益等非内生因素。

      从细分领域看，硬件向软件过度的产业格局依旧：

硬件板块业绩正增长，增速不大。计算机硬件板块2016上半年归母净利略微上升，为2.1%，相比去年同期的负增长有所好转，不过增速仍然相对较低；硬件板块营收增速有所回升，2016H1增速为1.9%，而去年同期为-0.42%，整体保持稳定微弱正增长。

软件板块持续高增长，由硬件向软件转变的产业格局依旧。软件板块2016年上半年营收增长37.5%，相比去年同期的35.6%略有上升；归母净利增速49.3%，相比去年同期的50.8%基本不变。目前来看，软件板块依旧保持高景气的上升趋势，以网宿科技为代表的计算机软件股业绩不断释放。我们看好产业格局由硬件向软件转变的发展趋势，软件板块收入的持续高增长表明市场需求旺盛且在持续增长。

服务板块归母净利增速略有下滑。服务板块2016年上半年营收增长25.3%，增速较前期的11.4%大幅提升；归母净利增长20.7%，相比去年同期24.5%略有下降。

IT的创新浪潮，硬件和软件交替，此起彼伏，各领风骚。过去几年，软件的创新层出不穷，从云、大数据、O2O、金融科技，到无人驾驶、人工智能，实则是算法精确性的提升，本质仍是软件创新。对于计算机产业来说，软件的核心创新主导地位在相当长时间内不会改变！

我们看好以云计算大数据、IT安全、金融科技、人工智能等为代表的软件板块。云计算IaaS层国产化运营逐步推进，SaaS层深入应用；IT安全方面，云安全、数据安全防护、移动端安全将成为主营方向；人工智能方面，深度学习为代表的算法层逐渐成熟，语音、视觉为代表的应用层渐次落地。上半年行业业绩增速，特别是软件板块的持续高增长，也印证了我们的看法。

风险提示：短期市场波动风险，系统性风险。       策略：突出云计算、人工智能和金融科技Fintech

     （1）云计算：IaaS层国产化运营已成定局。首推云赛智联和网宿科技，神州数码，移动端看好通鼎互联，关注创意信息。

     （2）IT安全：新IT趋势下，企业对云安全、及时、智能化响应服务需求越来越强；此外军队也是信息安全自主可控最忠实的领域，对IT安全投入持续增长。关注标的：绿盟科技、启明星辰、中科曙光。

     （3）金融科技：越来越多科技初创公司将大数据、物联网、人工智能等前沿技术应用到银行信贷、保险、经纪交易、资产管理等传统金融业务。关注标的：南天信息、恒生电子、同花顺、赢时胜、信雅达、新大陆。

     （4）无人驾驶（特斯拉）：IT技术进步固有的突破性，使得无人驾驶产业的发展进程或将超市场预期。关注标的：四维图新、中海达、捷顺科技、索菱股份。

     （5）人工智能：语音成为人机交互入口，技术不断进步使得使用商很难一次性购买；此外，深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现，看好技术平台商和底层计算架构企业。关注标的：景嘉微、远方光电、佳都科技。

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