出让股份退出

如果要给股权投资设置一个回报期，你希望是多久？

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私募股权投资的运作需要经过募集、投资和退出三个阶段。

其中，退出是股权投资成功与否最为关键的一个环节，也是投资人最为关注的环节之一。

目前，股权投资的退出渠道主要是领投方带领退出，具体方式集中在，企业上市、企业被收购、新三板上市流通等。然而，对于投资人而言，从股权变成收益的过程，其间隔时长仍然十分可观。

是否有一种可预期、同时可以缩短资金回笼周期的退出机制，成为目前互联网股权投资急需解决的问题。

如果要给股权投资设置一个期限

你希望是多久？

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1、什么是下轮氪退

融资项目正式交割完成后，该企业在两年内的随后两次正式融资，本轮股东均有选择退出的权利；如最终交割后的两年内，融资公司未发生任何一次正式融资，则退出期延长至最后交割后的三年内；三年之后未融资，则跟投人与普通融资项目一样与领投人同进同退。

2、什么是正式融资

当融资公司的下轮估值不低于募集完成时投后估值的200%时，项目方增发新股或创始团队转让老股的股权出让比例合计达到或超过募集完成时项目方总体股权的5%，即算一轮正式融资。

3、融资公司在下轮融资后，如果领投方决定退出，跟投人是否需要同领投人保持一致？

分为两种情况

1）领投人出让股权比例0＜x＜100%时，跟投人与领投人一样同比例退出，剩余部分属于“下轮氪退”的范围，仍可继续参照“下轮氪退”流程，再次行使退出选择权。

2）领投人出让股权比例=100%时，则跟投人与领投人一样全部共同退出。

4、每一跟投人在“下轮氪退”项目退出时可以出让多少股份？

每一跟投人在“下轮氪退”退出时有三个拟出让比例的选择，即不出让其持有的股份、出让其持有的50%的股份、出让其持有的100%的股份。

5、对于跟投人出让的股份，将由哪方进行购买？选择购买的顺序是怎样的？

对于跟投人出让的股份，将按照如下购买顺序进行选择，如前一方自愿放弃购买，则依次顺延。

(1) 领投方 (2) 融资公司股东 (3)新股东 (4) 融资公司/创始人回购

6、如果领投方、融资公司股东、新股东未对全体跟投人出让的股份进行回购，融资公司是否回购跟投人拟出让的全部股份？

如启动融资公司回购，则全体跟投人可退出的股份比例范围由融资公司股东会以决议的方式在[b]5%~20%的区间内自主确定。

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7、如启动融资公司回购程序，本轮全体跟投人可退出的股份总额是多少？每一出让跟投人可退出的股份额度是多少？

1、本轮全体跟投人退出的股份总额由正式融资中新股东购买的股份总额和项目方设定的退出比例决定。
（注：“退出比例”由融资公司股东会以决议的方式在5%~20%的区间内自主确定。）

2、每一出让跟投人有权要求出售的股份数量为：
(a)在全体跟投人拟出让的股份总数小于或等于退出股份总额时，为该跟投人选择出让的股份数量；

(b)在全体跟投人拟出让的股份总数大于退出股份总额时，则每一跟投人有权出让的股份数量将由退出股份总额和该跟投人拟出让股份数量占全体跟投人拟出让股份总数比例决定。

8、当发生下轮氪退时，退出估值与正式融资估值是否一致?

视不同情况而定，当发生下轮氪退时，退出估值将依据融资公司的市场份额、增长速度以及对标企业的估值等因素，在正式融资估值的[b]80%至90%之间确定。

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9、如果我确认了出让比例后，还能再修改吗？

平台在确定跟投人所投项目达到下轮次的正式融资后，将在3个工作日内通过短信、站内信、电子邮件或其他形式向跟投人发出书面通知。跟投人需在5个工作日内选择不出让其持有的股份、出让其持有的50%的股份或出让其持有的100%的股份。

逾期将不可再作修改，且跟投人逾期未确认其意向或股份数量的，视为放弃本次退出的选择权。

10、交割完成后两年内，企业有多轮次正式融资，跟投人是否有自由选择在某一轮次退出的权利？

交割完成后两年内，企业若有多轮次正式融资，跟投人仅在前两轮有选择权利。

11、企业正式融资后，跟投人选择在“下轮氪退”中出让50%的股份，那么剩余部分怎样退出？

如果跟投人选择出让50%的股份，那么剩余部分只要是在交割后的两年内得到正式融资，属于“下轮氪退”的范围，仍可继续参照“下轮氪退”流程，再次行使退出选择权。