如何做投资,才能走向成功?究竟什么才是期市的生存之本?

 

所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢?一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中,光有好几回是不够的,我们能看明白这个领域到底是什么,所以得在我们能看明白的领域出现定错价的机会。...





所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢?一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中,光有好几回是不够的,我们能看明白这个领域到底是什么,所以得在我们能看明白的领域出现定错价的机会。这种机会不会经常出现。相反,如果你花费力气想要预测未来的每一件事情,那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。投资之所以困难,是因为人们很容易看出来有些公司的业务比其他公司要好,但他们股票价格升得太高了,所以突然之间,到底应该购买哪只股票这个问题变得很难回答。所以我们要把投资局限在简单而且好理解的备选项目之内——关于投资,我们只有3个选项:可以投资(容易理解、有发展空间、能够在任何市场环境下生存的主流行业)、不能投资(大张旗鼓宣传“交易”和公开招股)、太难理解(高科技、制药)。

在我看来,投资股市最大的风险其实并不是价格的上下起伏,而是你的投资未来会不会出现永久性的亏损。单纯的股价下跌不仅不是风险,简直就是机会。不然那里去找便宜的股票呢?有些人的个性天生就不适合投资,他们要么过于焦躁,要么缺乏耐心。我认为优秀的品性比大脑更重要,你必须严格控制那些非理性的情绪,你需要镇定、自律,对损失与不幸淡然处之,同样地也不能被狂喜冲昏头脑。只有当你具有较好的个性(主要是指你非常有耐心),拥有了足够的知识后,势必进行大规模进攻,然后就会慢慢学会游戏规则,部分通过实践,部分通过学习别人的经验。显而易见,你能从别人那儿获得的启发越多,你的情况就会越好。

要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人,都是被别人支付佣金和酬金的,那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手,因为它们毕竟由公共机构管理,个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法,并且对商业经营有深入的了解,你要树立一个观念:对任何价值进行量化,并比较不同价值载体之间的优劣,这需要非常复杂的知识架构。

查理芒格论投资5要点:

1)性格、耐心和求知欲:为避免在焦躁中拥有股票而需要磨练性情,但是单独依靠个性是无法取得投资成功的,你需要在很长的时间内拥有非常强烈的求知欲。长此以往,这种性情能逐步提高你关注现实的能力,如果你不具备这样的性格,注定会失败,即便你拥有很高的智商。性格、耐心和求知欲的重要性:

1.性格:成功投资的关键因素之一就是拥有良好的性格——大多数人总是按耐不住,或者总是担心过度。

2.耐心:成功意味着你要非常有耐心,然而又能够在你知道该采取行动时主动出击。你吸取的教训来源越广泛,而不仅仅是你从自己的糟糕经验中吸取教训,你就能变得越好。

3.求知欲:诱人的机会总是转瞬即逝的,真正好的投资机会不会经常有,也不会持续很长的时间,所以你必须做好行动的准备,要有随时行动的思想准备。

2)多样化投资:过度多样化投资的想法真的很疯狂。我从不相信四处出击的多元化投资能带来优秀的回报。回头看我们做出的大决策,你会发现我们获得了平均的回报,不需要太多活动,只要有耐心就可以了,你应该严守自己的规则,在机会来临的时候全力出击。

3)价值投资和长期投资:当你因为某项东西的价值低估而买入,在价格接近你认为的内在价值时抛出,这太难了!

4)伯克夏尔的投资失误:错误有两种:第一种是什么都不做,沃伦称为“舔大拇指”,第二种是没有足额购买应该大量购买的东西。

5)能力范围及其界限:你所要做的,就是找到自己的能力范围,然后专注于这些领域。如果你拥有了能力,就应该知道自己的界限,如果你不知道自己的能力界限,那你就根本没有拥有能力。投资的游戏规则,就是不断学习。

究竟什么才是期市的生存之本?

十多年来,环顾周围的交易者,面孔不断的变换,很多人来了,很多人又走了,又有很多人在来了,期货市场中不乏机巧百变的聪者,不乏慧思泉涌的智者,不乏博览群书的才者,不乏呼啸前行的勇者,然而很多人类的骄子在此却垂下了他们高傲的头颅!我亲眼所见很多有非常高超的交易技巧的投资者到底也没能走出人性的贪婪,而最终重仓落败,终成千古遗恨!

到底什么才是期市的生存之本?娴熟的交易技巧是吗?不是的,它只是你制胜的武器,你有杀伤力强的武器并不代表不被杀死!严格的止损吗?不完全是,它只是控制你的损失,杜绝你损失继续扩大的纪律;在你的投机征程上,你的智慧、心态、眼光、胆略以及你娴熟的交易技巧,都是你在交易之旅上不得不逾越的门槛,它们当然非常重要,但真正到达最后,它们却也不是期市长久生存的本质和关键所在!它们只是造成短线神话的几个不可或缺的方面,真正的长久生存却需要配合更为重要的因素——资金管理!

一、战争需要兵力部署,投机必得资金管理

期货投资资金管理,是期货投资过程中最重要的部分,是每一个欲想成功的期货人所必须逾越的门槛。很多非常有投机天分的交易者的交易帐户都曾出现过巨幅获利,但后来却大幅回吐,是什么原因?那一定是资金管理不当,当然进出场技术、止损的执行、情绪性因素等也是帐面出现亏损的原因,但是最大的问题必定是资金管理和风险控制。许多投资者因为进出场位置选择等错误会导致帐面出现亏损,但是亏损的幅度是由资金管理决定的。

资金管理是指资金的配置问题,其中包括投资组合的设计,整体帐户风险承受度、每笔交易初始风险承受度、如何设定交易规模、如何进行仓位调整、帐户的整体增长期望值、在顺境或挫折阶段的交易方式等方面;真正的赢家都是风险的厌恶者,他们不会让帐户处于非控制的风险状态,顶尖的交易者并不是哪些赚最多钱的人,而是在不利情况下帐户损失程度最小且具备持续赢利能力的人。

一些不成熟的交易者,往往只醉心于市场分析,他们简单地认为战胜市场和获取暴利的关键就在于正确的市场分析。但是,在这个风险市场上,没有百分之百的成功率,错误总是经常发生,而弥补错误却要投机者做出加倍的努力。让我们来看一组数据:



这组数据告诉我们:损失越小,你挽回损失的难度越小,挽回损失的难度随着损失的增加而呈加速上扬之势;这也同时说明,无论你以前的操作多么成功,只要你在此后的任何一次操作中遭遇重创,那么你在没有追加资金的情况下要弥补亏损,将变得相当困难。这就要求我们在实际操作中必须避免遭遇大的亏损。

十多年的投资经验以及诸多交易者血的案例使我认识到,将资金管理的重要性放到任何高度强调,都半点也不过分!有很多时候我们判断对了后市大的行情走势,但开仓后却由于仓位过重,在接下来的期价随机波动中,无法忍受大或小的洗盘震荡动作,可能几十点的波动就会造成心态的破坏而致提早止损出局,最终出现看对却做错的遗憾局面,尤其是在大级别的行情中出现这样的问题,必将对以后的操盘心态产生极其恶劣的影响。

没有原则的仓位控制,报复性的赌博重仓,没有情由的孤注一掷,最终将一个个神话变成了噩梦!前几年世界着名的日本大和银行和英国巴林银行新加坡分行的倒闭、华尔街富豪贝托·斯坦的入狱、迈克·豪斯的破产自杀、前段时间武汉四万变千万又变回的案例,无一不是重仓与市场对赌的结局!投资者倘若不量力而行而让单量大到令自己对市场产生恐惧的地步,那么无论他怎么做都赢不了钱。

二、资金因时而动,管理因机制宜

任何一个成功的科学的资金管理模式都必然地绝无例外地奉行着以下四项原则:

1、安全性原则:

犹太人索罗斯在1992年的“英镑风暴”一战成名后,对记者说:“我渴望生存,不愿冒毁灭性的风险。”目前的世界首富,“股神”——沃伦·巴菲特有一句名言:“投资法则一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。” 保障原始投入资金的安全性才是投资的根本,在原始资金安全的情况下获得必然的投资利润,才是科学、稳健的投资策略。

安全性原则是资金管理的首要原则。交易者从事期货投资之初,要先根据自己的资金实力和心理承受能力确定在期货操作中投入多大资金和能承受的最大亏损幅度至关重要,首先,投资者运作于市场的资金不能有太大的压力,不能有只须胜不须败地紧迫感,必须能给账户一个比较宽松的空间和时间,必须在交易中克服对资产权益的过度关注或搀杂进个人主观需求原因,从而引发贪婪和恐惧情绪而造成战术混乱;再者,要了解自己的交易方法历史上出现连续亏损的次数和损失的数量比例,这也是后来操作心态稳定的条件。

所有的交易都要事先设定止损计划和止损标准,这个世界上没有人能保证他的每一笔交易都是赚钱的,当损失不可避免时,把损失降低到最低是长期获利的根本保证。另外,当你的交易获利时,相应地调整止损位来保护你的利润也是你长期稳定获利的重要因素。

2、程式化原则:

要根据自己的交易风格和个性制定一个相对固化的资金管理模式相当重要,在实战操作中能够熟练而习惯地运用预先制定的资金计划,将使你的交易提升到一个新的层次。这个模式不能包含你个人的感情因素,它所设置的风险参数必须经过你缜密的概率性测试,钱多钱少不是问题,如果你的成功率是零,那么拿一分钱交易也证明是在冒险,而如果你的成功率是百分之百,那拿全世界的钱来做也不算多,这当然都是极端,但我想说的意思是,你的资金管理模式绝不是凭自己想当然地认为来固化下来的,而必须是建立在长期客观测试的基础上科学制定的。我曾见过很多做期货不满一年的新手制定的资金应用方式,其发现机会后的初始建仓为其总资金的三分之一,这种简单的不满仓操作的资金应用竟然被其视为资金管理!当然,他们的结局一般不会很好,并且总是可怜的相同。

那怎么才能程式化呢?当然我不了解你的情况,无法给你进行具体的策划,但具体的资金管理策略应该分建仓策略、加仓策略、补仓策略和多元化交易策略;其中,建仓策略又包括均额建仓、简单比例建仓和复合比例建仓三种;加仓策略包括等额加仓、金字塔式加仓以及菱形加仓等内容;多元化交易策略又分不同品种间的复合交易策略和不同周期间的复合交易策略两大方面。这些内容比较繁琐,但其中真正适合你的策略只有一个,并且只要一个就够了。下面我举几个简单的例子供朋友们参考:

例一:

美国期货市场技术分析约翰、墨菲总结的资金管理要领:

其一,投资额必须限制在全部资本的50%以内。这就是说,在任何时候,交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半,剩下的一半是储备,用来保证在交易不顺手的时候或发生不测时有备无患;

其二,在任何单个市场上所投入的总资金必须限制在总资金的10%—15%以内。这一措施可以防止投资者在一个市场上注入过多的本金,从而避免在“一棵树上吊死”的危险;

其三,在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指交易者在交易失败的情况下将承受的最大亏损。在决定应该做多少张合约的交易,以及应该把止损指令设置在多远,这一点是交易重要的出发点;

其四,任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%—25%以内。这一条禁忌的目的,是防止交易者在某一类市场中投入过多的本金。因为同一群类中的市场,往往步调一致,如果我们把全部资金头寸注入同一群类的各个市场,就违背了多样化的风险分散原则。

例二:

市场天才基金负责人,《股市奇才》的作者杰克·施瓦格在《华尔街点金人》一书中,对门罗·特罗特的访问,提到了他的风险控制,特罗特在资金出现下面情况时会退出市场:

其一、一天中单个头寸最大损失达到全部资产的1.5%时。

其二、一天中最大损失达到总资产的4%时。

其三、一个月中损失达到总资产的10%时。

另外,每个月开始,就把各个交易品种的最大头寸规模确定下来,绝不超过这个极限。

例三:

下面是大作手杰西.利弗摩尔的资金管理规则:

其一、保护你的资金--在操作时使用试探系统;

其二、遵守最大亏损10%的规则;

其三、准备好备用资金;

其四、放逐利润,截断亏损;

其五、拿出赢利的50%,放到安全的地方。

3、报酬比原则:

在进行交易计划时,我们一般要考虑收益的潜力和相关的风险,这就是风险报酬比的内涵。测算风险报酬比的意义毋庸置疑,大多数交易者也对此非常重视,但对具体怎么测试却是一知半解,甚至茫然不知,下面我给出一个风险报酬比的测试规则供大家参考:

其一、宏观环境的影响。在技术走势上表现为月周图表的技术趋势,这是你操作上的最主要的依据,顺应这个趋势,风险报酬比就高,反之就低,没有例外。在期货交易中如果我们能咬定长期趋势,就能实现巨利,但这需要把握时机以及耐心等待的战略眼光,这样的机会一年也就只有几次。

其二、短线技术趋势的判断。其具体的评判在日线图表上一目了然,三日或五日等短期均线的方向和角度就是最有力的分辨武器,风险报酬比顺之者高,反之者低。

其三、关键技术位置的评判。了解了上面两点,我们就很容易判断目前的市场趋势处于大趋势的什么结构中,目前的技术状态是在短线趋势的什么位置,是在趋势的起始点,还是趋势中拟或是趋势的末端,这也为我们操作与否和怎么操作提供了评判依据。

其四、距离止损位置的分辨。止损位置在一般意义上讲就是技术走势上的关键支撑和阻力的位置,关于支撑与阻力的辨别等具体内容在拙着中都有详细的介绍,这里不在赘述。但是,有一个原则非常重要,对于空头头寸,其止损保护指令应当设置于有效的阻挡点位的稍上方;而对于多头头寸,其止损保护指令应当设置于有效的支撑点位的稍下方。

4、一致性原则:

现实中,很多交易者总是在经历几次获利后,喜不自胜,大胆做单,遭遇几次亏损后,惊恐懊恼,萎缩萎靡;今天循序渐进长线不成,明天重仓赌博全线出击!期货交易不是儿戏,不是随便玩玩,不是冒险,不是赌博,不是消磨无谓的时光,它是一项事业,你必须站在职业的角度去体味,去奉行它的原则和纪律,并且还得加上“始终一贯”四个大字!没有一致性的原则,不能恪守既定纪律的人注定办不成什么大事!

期货市场只有赢家和输家,可靠的交易计划结合稳健的资金管理,就是你成为赢家的诀窍,但是如果你没有办法遵守纪律,自觉地贯彻执行这些理念,那么你仍要经历痛苦就是必然。因为技术的高低,理论的多寡与稳定赢利之间没有必然的关系。有人会认为偶尔的一两次犯错,没什么大不了!但是尽管小概率的情况出现的几率很低,而一旦成为现实,对于很多喜欢以赌性做期货的人,无异于致命的毁灭!

想知道成功的交易者赚钱的秘诀是什么并不难,想知道自己投资失利的原因也不难,真正的难点在于我们必须约束自己去做应该做的、正确的事情。因此有了可靠的交易计划和稳健的资金管理原则之后,一致性地制定原则和一致性地执行就成为决定我们的投资能否成功的关键!

三、知行合一持之以恒,滴水穿石终必厚报

毋庸讳言,我坚定地倍奉交易中的资金管理。我相信,如果想要交易长久地立于不败之地,科学的资金管理必不可少!资金管理所解决的问题,事关我们在期贷市场的生死存亡。作为成功的交易者,谁笑到最后,谁就笑得最美!资金管理增加的恰恰就是所谓赢在最后的机会!

很多交易者在交易之初,总是试图寻找所谓一劳永逸的万能钥匙,然而其即便输光也没弄明白,把他引入万劫不复迷宫的却正是他这种异想天开的思维!当然,对行情的研究与把握必不可少,如果你的交易信号成功率很低,那么再好的资金管理也很难改变你投机的命运,资金管理改变的只是权益运行轨迹的幅度,但绝不能改变其运行的方向!但这并不是问题的关键所在,很多交易者不懂得市场是随机与规律的结合,任何想完全,彻底,精确地把握交易的想法,都是狂妄,无知和愚蠢的表现,能够完美地把握每次机会都只是高不可攀的梦想!事实上,真正的成功就是在把握市场韵律的基础上,严格资金管理,控制风险,扩大赢利,实现复利!

这里再次强调,胜率只是一方面的因素,胜率的高低并不能决定你整体的赢亏,它只表明你进出场赢利次数的比重,而没有全面考虑到你赢利幅度的大小。事实上,当交易信号有正期望值,那么资金管理将会使你的整体权益更为突出,但若没有合理的资金管理,即便你高胜率的交易系统也有可能给你带来的不是收益,而是亏损。期货投资的困难之处并非期货投资的市场策略方面,因为确定入市、出市的方式并没有太大的不同,真正的变化在于对资金管理的重要性体验。资金管理之于期市投资,虽充满了进退两难和矛盾重重的困境,但是其对于成功者的意义非同一般,我们要充分认识到这一点。掌握科学的原理,借鉴别人的经验,然后结合自己的风格,形成一套适合自己的资金管理办法,才能在期货市场长久生存,进而步向成功。

坚守资金管理,做到大赢小亏,稳定地赢利,从小做起,随着岁月的流逝,小流也将汇集成复利的海洋。一个交易高手的市场表现应该是,能够连续多年获得稳定持续的连续复利回报,经年累月地赚钱而不是一朝暴富。资本市场的高额利润应来源于长期累积低风险下的持续利润的结果,职业交易者只追求最可靠的,只有业余低手才只关注利润最大化和满足于短暂的辉煌中。时间是真正成就复利可怕的力量!失去这个原则基础,我们的交易将一文不值!失去对其坚定地执行,一切都将毫无意义!一个人一时遵守交易原则很容易,但难就难在用一生去坚持原则,必须具备哪怕直到生命结束都坚持原则的信念。其实交易很简单,人生贵在坚持,交易更是贵在坚持!

成功必然来自于坚持正确的习惯方法和不断完善的性格修炼,坚忍,耐心,信心并顽强执着地积累才是职业的交易态度。利润是风险的产物而非欲望的产物,风险永远是第一位的,不论何种情况下都要严格制定和执行资金管理计划,不让帐户权益出现非正常的回落。能否明确、定量而系统地从根本上限制你的单次和总的操作风险,是区分赢家和输家的分界点,随后才是天赋、勤奋和运气以搏取更大的成绩。

最后,让我们以大作手杰西.利弗摩尔的经典语句来结束我们的探讨:“在华尔街工作过这么多年,赚过也赔过数以百万计的美元之后,我想告诉你们:绝非我的种种见解使我赚了很多钱,而是我能够坚持我自己的主张。在市场上正确地运作并不需要什么技巧和手段。你在牛市中总会发现许多多头机会,在熊市中亦是如此。我认识的许多人都是在恰好的时机对市场做出了正确的判断,他们能够在可获取最大利润的价格水平上买进或卖出,而且他们的经验常常足以与任何人的经验相抗衡,但是他们并未从中确实赚到钱,能够对市场进行正确的判断同时又能坚持自己的意见的人并不一般。这是世上最难学的事情之一,但是只有牢牢把握了这一本领,你才能赚大钱,有一种说法认为一个知道如何交易的交易商在市场中赚取百万美元较那些对市场一无所知的人赚取几百美元更为容易,确实如此。”

可口可乐眼中的中国期货市场

可口可乐是全球最大的饮料集团,其原料管理之道也有独到心得。从玻璃瓶到塑料瓶再到铝罐、钢罐,从白糖到果糖,为了迎合市场需求,实现降成本、增利润的目标,像可口可乐这样的外资企业不断探索、完善,在发展的道路上都能看到期货的“身影”。

美国可口可乐饮料有限公司在中国全资子公司--可口可乐装瓶投资集团中国区(以下简称BIG)集团采购部门成为其国内参与期货市场的负责部门。目前为止,在中国期货市场上,BIG只参与了白糖、铝、玉米淀粉三个期货品种,但随着公司对期货市场认识的提升以及国内交易品种的丰富,今后参与的品种还会进一步增加,速度也会放快。

外资企业风控态度发生转变

从1990年郑州粮食批发市场开业至今,二十六年的时间里,中国期货市场得到了长足的发展,国外企业对中国期货市场的认识也在发生改变。

在白糖期货没有上市之前,外资企业最开始使用的是纽约11号和伦敦5号糖浆期货,也会在柳州、昆明等国内批发市场上采购。由于国内白糖质量标准较国际标准差距较大,最初,可口可乐公司使用的白糖都是进口的。2006年白糖期货上市,这对这些以国际采购为主的外资企业来说,是一次“难逢”的乐事。 “白糖期货上市之后,交货的白糖是标准化的,且标准提高了,意味着我们可以在期货市场上买东西作价,甚至是提货。提货只有品牌的风险,没有质量的风险。”

对于原材料的采购,在易拉罐等金属包装上,很多外资企业也实现了从现货市场到期货市场、从国外到国内的转变。铝是生产饮料易拉罐的主要材料,据了解,大概一年生产30多亿个易拉罐,铝用量约在几万吨。由于国内的铝卷质量一直未能达到做易拉罐的标准,加之企业对原材料的了解不深,缺少其他购买渠道,饮料企业的易拉罐身和罐盖材料都是通过国外进口。由于当时进口铝受国外两大企业高度垄断,为了避免因铝高度垄断引发铝价波动给企业利润带来损失,加上铝的期现货价格相关性很大,随着国内铝卷质量的提升,以及期货市场的规范发展,交易环境有了很大的变化,很多外资企业逐渐参与到期货市场中来。

从100%使用白糖,到现在使用量只有原来的15%-25%,2008年白糖价格上涨,客观上进一步增强了市场对淀粉期货或者玉米期货的需求。而玉米淀粉期货上市2年来的稳定运行,博得了可口可乐这样谨慎外企的信任,“持仓量设定为市场总持仓量的10%以内,以确保没有挤兑风险”的淀粉期货操作策略也渐渐成为历史。

市场波动

期现套保愈加珍贵

对于期货套保的具体操作,很多外资企业都有着自己的模式。可口可乐会在限制允许的范围内,对于入市时间、换月时间是可以选择的,市场波动就会有利差,在综合考虑月份差、期现差之后,只要踩对了时间,就能赚钱。那种“今天买,今天平”的操作手法还不如不做。要通过对市场行情的判断设置一个预算值,在大方向确立的情况下再进行操作,基于套保理念就不会吃亏。

可口可乐对期货套期保值理念的认识十分值得学习和深思。一是对待期货套保亏损方面。目前国内部分企业及企业管理者只愿接受套保盈利,却不能接受套保亏损,甚至设置期货以盘面利润为基准的考核指标,在错误理念的引导下,企业要么畏惧期货市场,不敢参与,要么渐渐走向投机的道路。在可口可乐看来,套期保值的目的是获得稳定的利润,而不是获取最大利润,正确用好期货这个工具,必须正视套保的亏损,特别是管理层对套期保值的正确态度十分重要。

二是对待实物交割与套期保值关系方面,部分企业和投资者认为只有实物交割才是套期保值,不参加实物交割就不能实现保值目的。对于像可口可乐这样成熟运用期货市场的企业来说,交割只是在有现货需求且相对现货交易有利润时才会采用的方式。当期现货走势拟合度较高的情况下,企业完全没有必要通过交割来实现保值目的。

风险管控

企业生存的坚实防线

在可口可乐,套期保值负责部门是集团采购部门,承担第一线风控职责。采购部门负责套期保值方案,也就意味着该企业的期货和现货经营部门是统一的。在企业内部信息传递上,实际进行的每一笔交易,财务部门与管理层都会在邮件里看见,财务除了监督资金的使用情况外,也会提出止损意见,会对持仓头寸实施监督。为了控制风险,理论上持仓头寸不会超过现货贸易总量的70%-80%。

在财务处理上,可口可乐公司增大期现货之间的关联性,采用了盈亏冲抵的财务结算方式。比如说,先在合约月份与财务月份上建立关联,并长时间维持这种关联性不变,这样就能避免数据混乱,让期现盈亏更清晰。(CIS)

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