制造业百分点上月

PMI强力反弹重回枯荣线上，重申反弹正向反转演绎

虽然昨晚标普调降中国评级，但今天市场表现仍然相对强势，而今天公布的各类PMI数据则更是亮瞎眼。在此小编重申：本轮行情有望从简单的技术性反弹向反转演绎，中期行情趋势有望转强，建议不再悲观。定投、风缓、可交换债都可在未来3-6个月可积极关注。...

虽然昨晚标普调降中国评级，但今天市场表现仍然相对强势，盘中虽再现小范围恐慌，但收盘前市场再度出现强力修复。而今天公布的各类PMI数据则更是亮瞎眼。

在此小编重申：本轮行情有望从简单的技术性反弹向反转演绎，目标调整3684前期高点，中期行情趋势有望转强，建议不再悲观、维持标配，客观寻找周期股机会而不是抛弃周期股。定投、风险缓冲、可交换债都是不错的布局策略，未来3-6个月可积极关注相关产品。

突破下降趋势技术性反弹正向反转演绎

以下资料摘自万得资讯。

香港万得通讯社报道，今年一季度中国开启了"稳增长"大幕，宽松货币政策的持续，以及积极财政政策的逐步发力，都预示着3月经济在持续回暖。3月中国官方制造业PMI和财新中国制造业PMI相继发布，证实了中国制造业PMI持续向好。中国3月官方制造业PMI意外升至50.2，自从去年8月以来重返荣枯分界线上方，预期49.3，创9个月新高。进一步确立中国制造业回暖！

财新中国制造业3月PMI升至49.7，自5个月低点反弹，连续第13个月低于荣枯线。预期48.2，前值48。

制造业PMI回暖经济运行企稳向好国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称，本月制造业运行呈现如下特点：一是春节过后企业集中开工，以及近期供给侧结构性改革加快推进，制造业生产和市场有所回暖。生产指数为52.3%，比上月上升2.1个百分点。新订单指数为51.4%，比上月上升2.8个百分点，升至临界点以上。二是制造业进出口市场需求有所回升，重回扩张状态。本月新出口订单指数为50.2%，比上月上升2.8个百分点，是2014年10月以来首次升至临界点以上。进口指数为50.1%，比上月提高4.3个百分点，是2013年12月以来的最高点。

三是近期国际大宗商品价格震荡回升以及部分流通领域重要生产资料价格持续反弹，企业采购活动趋于活跃。采购量指数为52.6%，比上月上升4.7个百分点，重回临界点以上。主要原材料购进价格指数为55.3%，高于上月5.1个百分点，连续两个月高于临界点，价格的回升对相关行业的生产起到了一定拉动作用。

四是结构调整积极推进，制造业继续向中高端迈进。高技术制造业PMI为52.4%，比上月上升3.5个百分点，高于制造业总体2.2个百分点。

五是有效投资驱动。近期固定资产投资回升，房地产市场回暖，对生产和消费均带来一定的促进作用。

本月PMI重回扩张区间，也受到一定季节因素的影响，同时应当看到，目前企业生产经营中仍存在不少困难。本月反映企业资金紧张、市场需求不足和劳动力成本上涨的企业比例虽比上月有所回落，但仍超过四成，尤其是小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧。分企业规模看，大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.6个百分点，是本月PMI重回扩张区间的主要支撑；中型企业PMI为49.1%，比上月回升0.1个百分点，继续位于临界点以下；小型企业PMI为48.1%，比上月回升3.7个百分点，仍位于收缩区间。

民生证券固收李奇霖分析师称，PMI大幅回升，经济短期企稳。整体来看，短期房地产销售疯涨带动房地产投资企稳，基建发力，需求短期向好，库存周期从被动去库存有望转向主动补库存。统计局此前公布数据显示，今年前两月全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。3月下旬，上海、深圳、南京等地相继出台楼市调控新政，央行并收紧收付贷审查，以防止楼市过热。中国物流与采购联合会称，当前经济运行出现明显积极变化，呈现企稳向好迹象。前期积聚的稳增长积极因素开始发力，新的政策措施又在注力，供给侧改革利好不断释放，简政放权、为企业降税减费力度继续加大，预计二季度经济保持企稳向好具有支持条件。但由于新旧增长动力仍在持续，结构调整持续加快，市场在调整中正在寻求新的平衡，经济运行中短期波动的因素依然较多，后期数据仍需观察。刺激政策效果逐渐显现财新传媒首席经济学家何帆表示，3月财新中国制造业PMI所有分项均较2月有所改善，产出、新订单两个分项指标向上突破50荣枯线水平，表明前期的刺激政策效果在逐渐发挥。鉴于当前中国的复苏态势仍不明朗，政府继续保持适度的刺激政策，引领市场信心。今年的政府工作报告指出，2016年中国经济增长目标设定为6.5%-7%。

中国总理李克强日前表示，中国经济调结构过程中出现短期小幅波动难以避免，长期看好的基本面没有改变，今年经济开局平稳。而一旦经济运行滑出合理区间，将果断采取综合性措施，来防止失速，保持经济运行在合理区间。周期复苏如约而至。

汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌称，财新制造业PMI3月升至49.7，为近13个月高点。产出和新订单指数改善明显，制造业放缓幅度明显收窄。稳增长发力下基建投资企稳，加之房地产市场回暖带动相关行业需求恢复或是本月数据改善的主因。官方制造业PMI亦重归荣枯线之上。但当前外需疲软依旧，内需复苏基础不稳，政策宽松应继续发力。

民生策略李少君、杨柳认为，3月PMI自去年8月份以来首次回到荣枯线以上，PMI需求端边际改善，生产端出现主动加库存迹象。此次PMI回升，结合工业企业利润回升等数据，有助市场对经济企稳信心增强，加之耶伦周三凌晨鸽派言论令外部风险因素改善，内外环境的好转有利于市场情绪的进一步提升。

中信建投分析认为，PMI重返枯荣线，周期复苏如约而至。本次PMI反弹幅度远超历史季节因素，PMI反弹仍将持续，预测3月工业增加值及其测算的产出缺口将触底反弹。中国第三库存周期复苏机制已经开启，周期运行过程会出现明显的正反馈机制，引导宏观经济出现惯性回暖。值得注意的是，供给侧改革为主的调结构与经济持续下行后的稳增长存在内生冲突，两者间政策的博弈结果或是第三库存周期开启路径一波三折的重要因素。

招商宏观张一平点评3月PMI称，PMI超预期回升暗示短期经济形势有望进一步改善。PMI指数回升不仅是节后集中开工等季节性因素所致，总需求管理配合供给侧改革实施增强了经济回稳动力。3月PMI大幅回升进一步明确短期内国内经济已经触底回稳，上半年经济有望小幅回升。需求端回升力度大幅供给端，内外部需求水平的扩张延续了目前供求管理改善的局面，有助于企业盈利能力的持续修复。本月就业指数回升至48.1%，就业市场恶化速度有所放缓，但读数持续低于临界值显示就业压力不容轻视。

九州证券点评3月PMI称，对于2016年中国经济，我们坚定地认为"周期归来"才是问题的关键。2012年开始的这一轮中国经济的下滑，既有结构性因素，又有周期性因素。所谓"结构性因素"，是经济转型升级过程中的长期下台阶。所谓"周期性因素"，包括PPI下滑与经济下滑循环、企业盈利差与投资下滑循环、房地产投资周期、大宗商品周期等，这些与过去的经济周期并无本质区别。而现在，种种迹象表明，周期性因素正在起变化！好股市"健康牛"，看多大宗商品，看空债市。中国经济L型的拐点已过，2016年L型的下半场已经到来，偏执看空中国经济必酿大错。

中金债券点评3月PMI称，3月制造业PMI较2月的49显著回升，主要受新订单和产出大幅反弹带动。短期工业改善源于房地产和基建需求的阶段性改善，但房地产和基建都会呈现前高后低的变化，二季度会重新放缓。向前看，居民和城投加杠杆会重新放缓，经济下行终将倒逼央行放松力度加大。澳新银行表示，中国3月制造业PMI好于预期，国内外需求稳定，表明一季度GDP增速能够实现6.5%的保底目标。