白马行情逼近尾声？说好的价值投资呢？

被晾在半空中的基民表示不服...



在格力“不分红惨案”之后，白马蓝筹股继续接力下行。4月27日，伊利股份跌停，海信电器跌停，保利地产大跌7.28%，中国平安重挫6.57%，贵州茅台下跌超过2%，格力电器也跌约1%。



说好的价值投资呢？说好的基金最爱呢？

白马股近期加速重挫频频出现，但其调整从今年年初就已经开始。Wind数据显示，在剔除不到10%上市公司未公布2017年年报外，以去年归母净利润在10亿元以上，业绩较好的白马股今年表现统计来看：

1）净利润在1500亿元以上的4只个股，今年全部下跌，平均跌幅3.28%；

2）净利润100亿~1000亿元的38只个股中，27只下跌，占比71.05%，平均跌幅4.18%；

3）净利润50~100亿元的35只个股，29只下跌，占比82.86%，平均跌幅8.76%；

4）而净利润在50亿元以下的288只个股，221只下跌，占比76.74%，平均跌幅7.26%。

总体上白马股今年呈现普跌，而且平均跌幅较大，部分个股甚至重挫超过30%，如中国铝业、新华保险、招商公路、恺英网络、歌尔股份、华能水电、中集集团、老板电器。可见2018年的市场风格全面变化，2017年全年绩优白马股的上攻行情没能得到延续。

1）涨幅巨大

自2015年股灾后，白马股持续上涨，成为资金青睐的对象。经过两年多时间，部分个股涨幅巨大。

Wind数据显示，上述2017年归母净利润超过10亿元的365只个股，2015年9月份以来共有223只上涨，占比达61%，大幅跑赢了全部A股的上涨比例。

而这些绩优白马股平均涨幅更是高达33%以上，远远高于同期沪深股指的表现。此外还有47只个股实现翻倍以上的上涨。如此巨大的涨幅，使得资金获利丰厚，高位开始获利了结并不稀奇。



2）估值已高

随着股价的持续上涨，绩优白马股最新市盈率较2015年9月初的估值多数出现上涨，可见业绩增长跟不上股价巨大的涨幅也是上述部分股票重挫的原因之一。如老板电器去年年度及今年一季度净利增速均只有20%水平，远低于此前。

而海信电器2017年净利增速更是大幅下降46%，较2016年增长18%有巨大的差距。因此在白马股业绩增长放缓下，仍处于相对高位的股价容易引发调整。

白马蓝筹一直是基金重仓股。从今年一季报看，基金重仓股前二十中，中国平安、贵州茅台、伊利股份位列前三甲，招商银行、美的集团、格力电器、五粮液、保利地产、工商银行、泸州老窖等是基金重仓股前十。



不过，从环比看，基金一季度对这些蓝筹白马股减仓较多。从基金减持数量前二十看，一季度基金减持平安银行最多，基金持股占流通股比例下降1.78%。伊利股份遭基金减持1.9亿股，基金占流通股比例降至12.6%，较年底下降3.18个百分点。



从一季报看，格力电器被基金公司减持980万股，占流通股比例从7.82%（17年底）降至7.65%，降幅并不大。华创证券首席分析师王君27日分析，“蓝筹白马股近期下跌，本质上是宏观经济进入到下行阶段，股票的确定性大大下降。昨天格力不分红，大家就认为是不及预期。”

王君进一步表示，过去两年蓝筹白马享受了估计和业绩的戴维斯双击，股价已经透支了未来几年的增长，性价比大大降低，所以略有风吹草动就迎来大跌。“今年上证50和沪深300都没有趋势性机会。最初是业绩不达预期的估值杀，随后就是业绩走弱带来的业绩杀，戴维斯双杀的可能性大大增加。”

市场其他研究机构也有类似观点。长城证券在二季度A股投资策略报告中表示，2018年二季度将迎来经济和业绩的印证期，2017年白马龙头股的估值一路高歌猛进，未来业绩可能难以匹配。投资者对此也有一致预期，近期市场上出现了较为明显的风格切换和结构调仓的变化。

上海一家私募27日也表示，公司一季度已经大幅减仓白马股，二季度将转向更多成长性行业。

“格力这些白马股大跌是一个信号，机构获利了结的情绪明显。我们也同样如此，继续持有蓝筹白马股获取超额收益的概率现在太低了。除了必要的仓位配置外，我们不会在蓝筹白马股进行更多投入了。”

如果说蓝筹白马股不行了，那么下一步的市场机会在哪里呢？

华创证券王君说，在经济周期下行阶段，最重要的是布局能逆周期的行业，简而言之就是成长股，“医药、计算机行业未来两年的表现可能会明显好于蓝筹白马股。”

长城证券在二季度策略报告中表示，二季度有许多值得期待的主题事件，市场参与者未来可能会观察到更为明显的风格切换，且逐渐成为市场共识，二季度主题投资会更有作为。推荐四个领域投资主题是：区域规划主题、独角兽主题、硅产业链主题以及房产租赁主题。

平安证券在5月的策略报告中表示，“5月市场的机遇多于挑战，震荡仍然是市场关键词。市场风格将近一步均衡，结构性看多成长板块，在人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生较多甚至反复的投资机会。当然蓝筹板块在经历了较大调整后，有望在 MSCI 的催化剂下展开相应的修复行情。”

好吧，都是你们说的。

综合自：中国证券报、wind资讯



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