票据市场日评丨临近月底，票市直贴利率小涨

直贴市场上，纸电利率上涨。...

转贴市场上，小行依旧是纸银市场的买入主力，各品种皆可收，也可将多品种打包以议定价买入；随着电票系统的大幅推广，诸多小行开通电票业务，由于电票操作灵活便捷，小行在配置选择中优先考虑电票，纸银市场买入机构减少，纸银交易量持续萎缩。电银方面，兴业暂停买入到期日在11月以内的国股电银，其它期限国股电银买入利率持稳；今日市场交易活跃的品种依然为半年期城商票，买入机构以中小行为主，买入利率在5.14%-5.30%不等，大行如兴业民生小量收足年授信城商，买入利率在5.15%-5.25%不等；对于国股票，今日招商平安也在小幅买入足年国股，买入报价集中在4.85%左右。

直贴市场上，纸电利率上涨。临近月底，电票转贴市场利率有上行趋势，为规避风险，直贴机构陆续上调电银直贴利率，且在实际操作中，面对承兑级别较低的小城商票据，中介机构采用先询转贴口再进行直贴操作的方式。今日纸银报价国股4.15‰-4.40‰，城商4.25‰-4.50‰，农商报价4.35‰-4.60‰；电银报价足年国股4.98%-5.24%，足年城商5.25%-5.42%，具体操作利率依授信而定。

市场价格 票据品种

央行公开市场进行800亿元7天期，600亿元14天期逆回购操作。公开市场今日有1700亿逆回购到期，单日实现净回笼300亿元。

市场资金面方面，早盘资金面延续偏松，月内到期的较短期限相对充裕；尽管今日逆回购到期规模较大，但央行操作对冲绝大部分，资金面受公开市场小幅净回笼影响不大，暂维持稳中偏松。上海银行间同业拆放利率显示，隔夜和1W期限利率继续下降，其它期限利率全线上扬，今日隔夜降2.05bp报于2.6540%，1W降1.08bp报于2.8571%，2W上涨1.23bp报于3.4489%，1M微涨0.14bp报于4.0624%。

附表1：5月23日各地票据市场贴现利率一览：

杭州：纸票国股4.15‰，商行4.26‰，农商4.35‰；电票国股5.00%，城商5.28%；

天津：纸票国股4.28‰，商行4.37‰，农商4.45‰；电票国股5.24%，城商5.42%；

北京：纸票国股4.30‰，商行4.40‰，农商4.45‰；电票国股5.01%，城商5.35%；

福州：纸票国股4.35‰，商行4.45‰，农商4.55‰；电票国股4.98%，城商5.25%；

长沙：纸票国股4.25‰，商行4.30‰，农商4.45‰；电票国股5.00%，商行5.30%；

昆明：纸票国股4.26‰，商行4.35‰，农商4.43‰；电票国股5.12%，商行5.26%。

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