新外资势力——陆股通北上资金行为揭秘

北上资金居然这么交易贵州茅台？...





中报的披露令投资者逐步了解到QFII对A股的布局情况，除了这些海外机构投资者，还有一股外围资金势力在持续增加对国内上市公司的配置，他们和QFII类似，偏爱低估值、高分红和业绩稳定增长的蓝筹白马。

今年3月以来，这批资金净流入的规模逐月扩张，7月净流入资金规模已较3月翻倍；进入8月，依然“不恐高”，他们就是通过沪港通和深港通北上的陆股通资金。

沪港通自2014年11月开通至今已接近3年，深港通也自去年年底成功启动，A股市场对外开放程度不断提升，今年6月成功纳入MSCI指数更是提升了A股在国际市场中的地位，将会吸引更多国外投资者的关注。

东方财富Choice数据显示，自2014年11月17日至2017年8月11日，陆股通累计净流入资金2,782亿元，其中沪股通累计净流入1,715亿元，深股通累计净流入1,067亿元。



数据来源：东方财富Choice数据

而2017年受深股通刚刚启劢、外资对深市标的配置需求正旺影响，今年深股通累计净流入915亿元，而沪股通累计净流入仅389亿元，深股通资金流入占比超过七成。

从上图可以看出，沪股通开通之初也经历类似资金大举涌入的情况，在沪股通开通半年内，累计净流入资金占截止目前全部净流入约六成。因此，未来深股通净流入的高峰阶段很可能暂告段落。

从2017年的情况来看，4月起通过沪港通和深港通北上的资金净流入规模逐月扩张，7月净流入资金已经高达224.12亿元，较3月的111.71亿元翻倍。进入8月，北上资金热情依然不减，截止前2周共9个交易日，北上资金合计净买入额115.71亿元，其中沪股通63.15亿元、深股通52.56亿元，仅上周五行情大跌时处于净流出状态，总体维持高速入场节奏。



数据来源：东方财富Choice数据

业内人士认为，A股在全球范围内还是价值洼地，外围资金对A股市场青睐有加，一方面中国经济韧性十足，没有预期中的悲观；另一方面，A股配置比例整体偏低，有持仓需要，尤其是蓝筹白马备受关注。根据陆股通每日公布的十大活跃成交股数据，可以观察北上资金对A股市场的配置情况。东方财富Choice数据显示，2014年11月以来，共有8只个股累计净流入资金超过100亿元，其中海康威视、美的集团和贵州茅台排名前3位，合计净买入额均在300亿元之上。



数据来源：东方财富Choice数据

上述排名靠前个股加总的净买入金额占全部成交活跃个股合计净流入额的比例超过75%，北上资金的持股集中度和偏好可见一斑。另外，累计净流出较多的上市公司有大秦铁路、中国太保、中国银行和工商银行等。

从行业角度来看，家用电器和食品饮料两个板块汇聚了较多的北上资金，电子、医药生物及金融行业紧随其后，外资对优势行业的选择相当一致，对于大消费股和蓝筹股的配置目的十分明确。



数据来源：东方财富Choice数据

2017年前7个月，沪深港通北上资金活跃交易的上市公司共166家，累计净买入118只，其中海康威视、美的集团、格力电器、贵州茅台、五粮液和中国平安上榜次数极为频繁，几乎每天都能在活跃成交中看见它们的身影，前三者也是同期净买入额最多的三家公司。

今年1-7月陆股通累计净买入前20个股及相关数据



数据来源：东方财富Choice数据

在累计净买入的118只个股中，市值在500亿元以上的公司共63家，占比约53.4%；而累计净买入额超过1亿元的62家公司中，大市值标的占比约67.7%。北上资金依然对大盘股和龙头股青睐有加，但在深股通启动后也在逐步尝试介入中小市值公司，丰富投资配置。

市盈率方面，净买入大于1亿元的62家公司的PE中位数为28倍，市盈率均值约41倍，北上资金频繁交易个股的PE多位于40倍以下，主要持仓倾向于低估值的上市公司。



数据来源：东方财富Choice数据

盈利角度，参与陆股通的资金同样偏好业绩稳定的企业，诸如食品饮料、家用电器、医药和电子等行业的选择中即可看出。上述62只个股平均ROE约16.85%，高于10%的共46家，占比近75%。

此外，股息率也是港资关注的重点，资金净流入超1亿元的公司中有1/3的股息率在2%以上，包括市场上多家传统高分红企业如双汇发展、上汽集团和长江电力等。可以说，从估值、盈利和分红等多个维度来看，北上资金的持股风格与价值投资标准十分吻合，不仅选自景气行业，还是具有龙头地位的公司，收益的安全边际较高。

不过，随着市场环境的变化，北上资金的配置结构也在跟进调整。作为逐利资金，近期也增加对钢铁、化工行业等周期股的关注，如河钢股份、万华化学；同时对部分浮盈较多的筹码也会采取减仓操作，如贵州茅台今年前5个月处于明显的净流出状态。虽然港股整体处在走势上升期，但是港股市场中，大行业的龙头公司相对缺乏。因此，A股行业龙头如果估值合理、盈利能够兑现且持续性较好的话，将继续吸引资金追捧。



数据来源：东方财富Choice数据

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