【0807】H股策略：财政如何发力？食饮：如何看待平淡的7月线上数据；华大基因

 

中信证券研究

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【策略（H股）】财政如何发力？

——杨灵修，秦培景，裘翔

海外投资者最大的关注为政策层面的放松如何落地？我们对照中国历史上两轮较大的财政放松，中国的财政放松均非通过“预算内”手段，更多是“准财政”手段。下半年在外部环境或继续恶化的情况下，通过提振内需来维持整体宏观经济稳定增长或成为首要任务，基建领域将得益于政策放松，而房地产行业会受到挤压。

【食品饮料】如何看待平淡的7月线上数据

——戴佳娴，方振

看酒类，7月白酒阿里系线上销售额同减6.9%，但高端白酒价格持续提升，低端销量高增，推荐贵州茅台等；乳制品方面，7月促销严重，预计Q3促销会有改善，关注后续伊利股份等；保健品方面，7月阿里系线上同比高增32%，合理看待Swisse多平台分流影响7月数据，建议继续关注H&H国际控股，汤臣倍健。

【华大基因（300676）】知者不惑，仁者不忧，勇者不惧

——田加强，联系人：孙晓晖

公司是我国基因测序龙头企业，围绕“生”、“死”、“染”提供全生命周期服务，预测公司2018-2020年EPS 1.10/1.38/1.79元，考虑到公司依靠自产测序仪和试剂在中美贸易摩擦下的竞争优势以及背靠华大集团享有的强大科研优势，给与公司2018年较可比公司估值100%的溢价、约92倍的PE，对应市值403亿、目标价100.77元，首次覆盖，给予“买入”评级。

【石油石化】成本支撑趋弱+需求承压，聚酯或高位震荡

——黄莉莉

当前行业估值合理，国际油价震荡格局下，关注超跌个股。推荐广汇能源、中国石油股份（H），关注东华能源、卫星石化、新潮能源等。

【碧桂园服务（06098.HK）】三因素推动业绩倍增

——陈聪，张全国，联系人：郭一辰

基于母公司的大力支持，在管面积持续扩大，公司自身经营管理的能力，增值服务取得突破，以及高新技术企业认证带来的税收红利。上调2018-2020年EPS预测至0.32/0.44/ 0.59元，给予公司12.87港元目标价，及“增持”评级。

【通源石油（300164）】业绩高增符合预期，量价齐升持续兑现

——刘海博，左腾飞，联系人：李睿鹏

北美旺盛的市场需求望继续带来业务量价齐升，国内订单获取饱满，看好公司投资价值。维持2018-2020年净利润预测1.32/1.86/2.28亿元，维持“买入”评级。

【比亚迪（002594、01211.HK）】电动销量显著向好，业绩边际改善可期

——陈俊斌，联系人：宋韶灵，汪浩

维持2018/19/20年EPS预测1.10/1.61/2.01元。公司全新车型周期已开启，新能源汽车销量不断创新高，预计下半年盈利能力明显回升，动力电池业务中性化战略打开成长空间，维持公司（A+H）“买入”评级。

【欧菲科技（002456）】紧跟手机微创新，收入利润稳增长

——徐涛，胡叶倩雯，联系人：晏磊

公司作为国内消费电子光学模组龙头，布局双摄+汽车ADAS多摄、3D摄像头、OLED等业务，看好双摄快速增长，3D摄像头战略布局给公司带来增量收入。维持2018-2020年EPS预测0.68/1.00/1.30元，按照2018年PE=33倍，对应目标价22.44元，维持“买入”评级。

【金钼股份（601958）】钼价上涨催化公司盈利弹性，上半年净利润同比增逾8倍

——敖翀

维持2018/19/20年EPS预测0.09/0.16/0.22元。目前股价6.29元，对应2018/19/20年PE为71/38/29倍，综合公司上游丰富资源储备及未来钼价上行预期，维持目标价8.0元/股，维持“买入”评级。

【中国光大绿色环保（01257.HK）】业绩符合预期，业务持续优化

——李想

公司凭借资源、模式、管理三大壁垒铸就竞争优势，生物质及危废密集投产助业绩高增，业务持续优化明确。参考可比公司给予2018年14倍目标P/E，对应目标价为8.80元，维持“买入”评级。

【辰安科技（300523）】业绩符合预期，盈利能力提升

——刘雯蜀

公司现有在手订单将保证2018和2019年的高速增长；城市生命线和消防板块进入异地复制阶段后，订单有望加速，是维持公司长期成长的动力来源。维持2018-2020年EPS预测为1.69/2.40/3.17元，给与公司对应目标价79元，维持“买入”评级。

【创业软件（300451）】业务结构性改善致毛利上行，创新医疗信息服务加速落地

——张若海

公司医疗主业中期有望保持30%收入增速，硬件维护业务有望在2019年开启新业务空间，数据业务的收入体现有望在2019年助推收入进一步提升。维持公司2018-2020年EPS预测0.46/0.58/0.72元，维持目标价20元及“买入”评级。

【健盛集团（603558）】业务并表&产能释放驱动增长，叠加人民币贬值带来业绩稳增

——薛缘

公司为国内袜类织造龙头，并购优质无缝内衣标的俏尔婷婷切入内衣领域，实现品类拓展。综合考虑公司2018H1表现及全年产能释放节奏，维持2018/2019/2020年EPS预测0.48/0.57元/0.66元，维持“增持”评级。

【温氏股份（300498）】生猪业务扭亏为盈，关注猪价超预期机会

——盛夏，熊承慧

销量同增14%，单月扭亏为盈，头均盈利80-138元。猪价反弹幅度超预期，密切关注疫情影响。大行业、小龙头，成长空间巨大。轻资产+低负债，持续扩张无忧。维持“增持”评级，维持目标价24.4元。

电话会议：通源石油中报业绩交流会

时间：2018年8月7日10:00-11:00

主持人：刘海博/左腾飞

参会嘉宾：总经理 任延忠，董秘 张志坚，董秘助理 张旭

电话会议：中宠股份半年报交流

时间：2018年8月7日20:00-21:00

主持人：盛夏/彭家乐

嘉宾：公司董秘、证代

现场会议：中信证券2018年研究方法培训（深圳场）

时间：2018年8月8-10日

地点：深圳·福田中心三路8号中信证券大厦2301

【宏观】美联储会议对经济表述乐观，美元转弱时机未到

诸建芳，崔嵘

2018/8/2

美联储基本维持6月会后声明不变，年内加息四次概率高，维持美元指数反弹高度至96-97不变。未来人民币汇率走势不仅取决于美元强势何时反转，而且国内经济基本面和货币政策预期的变化则更为关键。

【策略】这个位置不需要恐慌

秦培景，杨灵修，裘翔

2018/8/5

经济稳中有变，政策稳中求变，但对放松预期不宜过高。政策的微调主要体现在财政的边际宽松，主要看点在扩大开放和补短板。后者围绕3条主线展开：落后地区的基建扶贫，如新疆等西部地区的高铁、地下管廊等项目；乡村振兴，如农村电网、水利等设施；国家大型规划区配套的底层基础设施，如粤港澳、雄安、海南等规划。

【银行业】信用风险系列之地方债务分析篇：寻找风险底线之旅

肖斐斐，冉宇航

2018/8/2

银行对政府融资平台敞口较大，市场对平台债务风险的悲观预期成为银行股估值压制的重要原因。通过分析我们认为，短期平台债务平稳运行的关键在于借新还旧偿债率的底线要求（80%），当前审慎去杠杆政策充分关注债务收缩和信用风险问题，短期底线要求有保障。当前银行股估值仍处底部区间，合理估值在1倍PB以上。

【传媒】移动互联网半年度复盘：关注不同产业周期下的子赛道投资机会

唐思思，肖俨衍

2018/8/2

移动互联网红利几近结束，建议重点关注处于高增长期赛道里用户增长和货币化加速的机会、及处于成熟期但行业加速整合、货币化能力持续提升的机会。关注仍处高速增长期的短视频、音频、二次元领域；关注已处于成熟期的社交网络、在线视频（长视频）、数字音乐、数字阅读、直播行业、游戏行业。

【汽车】从爆款SUV到爆款新能源

陈俊斌，联系人：宋韶灵，汪浩

2018/8/3

预计2018年汽车行业总量保持2%左右的平稳增长，SUV行业增速放缓，行业竞争加剧，新能源汽车将替代SUV成为新蓝海。我们重点推荐积极投入新能源汽车领域，具有新能源爆款潜力的优质企业，如：上汽集团、吉利汽车（H）、比亚迪（A+H）、广汽集团（H）。

【银行】社融在地区间分化

肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博

2018/8/6

近期中央及监管层相继表态政策微调，预计下半年去杠杆节奏有所放缓、资金面望边际宽松，不过中美经贸等外围因素的不确定性依然压制当前市场投资情绪，建议关注银行股长线价值（高ROE、高分红、低估值）。短期即将进入中报披露季，我们调研了解到银行风险数据并未有市场预期的悲观，可关注优质银行财报表现。

【房地产】地产企业何去何从？

陈聪，张全国，联系人：郭一辰

2018/8/7

当前，龙头公司估值已相当低，股息率在历史上来看都处于较高水平。市场恐慌或许来自对政策的顾虑，但政策的核心目标是遏制房价上涨，不是促成房价下降。据我们测算，如果未来房价持续平稳，企业是可以存续经营的。看好蓝筹地产公司的投资价值，重点推荐招商蛇口，华侨城，新城控股，碧桂园，龙湖集团，中南建设。

【中国生物制药（01177.HK）】安罗替尼放量超预期，重磅品种即将陆续上市

田加强，刘泽序

2018/8/3

考虑到安罗替尼销售超预期，在研品种持续上市，存量品种稳健增长，并叠加北京泰德的并表效应，预计公司2018-2020年EPS为0.24/0.30/0.37元，给予公司2018年48X PE，对应目标价13.24港元（汇率为0.87），上调至“买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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