轨道上的中国：15年极速飞驰，全盛时期到来！未来5年大势如何？_【科普张家界】

本文主要为行业发展周期回顾及未来5年走势预测分析。一、高铁由快速成长期向成熟期过渡1、现状我国《中长期铁路网...

本文主要为行业发展周期回顾及未来5年走势预测分析。

一、高铁由快速成长期向成熟期过渡

1、现状

我国《中长期铁路网规划》中提出：到 2020 年，一批重大标志性项目建成投产，铁路网规模达到15 万公里，其中高速铁路3 万公里，覆盖80%以上的大城市。

不过，从铁总（铁道部）以往的规划来看，其设立的远期目标一直较为保守，且大部分均已超额或提前完成，因此这个目标在2018年底就已接近100%实现。

十二五期间，除2011 年，其余年份实际铁路投资均完成了当年年初的计划额：

在刚刚过去的2018年，全国铁路固定资产投资完成虽然不是最高的一年，但超额完成比例创下其成立以来最高纪录。2018年全国铁路固定资产计划投资额为7320亿元，全年超额完成投资任务708亿元，超额完成9.67%。

从通车总里程来看，截至2018年底，中国高铁营业里程达到2.9万公里，超过世界高铁总里程的三分之二，成为世界上高铁里程最长、运输密度最高、成网运营场景最复杂的国家。

在高铁里程不断攀升的同时，我国铁路装备发展迅速。轨交装备（主要包括车辆设备以及站后机电设备等）需求与通车里程高度相关。

截至2018年底，我国拥有高铁动车组3268列，同比增长11.3%。2018年底，高铁动车组密度为0.12列/公里。

近年来，密度呈现上升趋势，与我国铁路提速，车辆加密相关。未来随着里程和密度的同步提升，高铁动车组保有量将继续增加。

中铁总动车组、货车、机车采购预测：

2019年铁总目标：投产新线大幅增长，客运量、货运量保持稳健增长。

投产新线：总量增长45.2%，货运线路增量较大。2019年铁路投产新线目标6800公里，较2018年增长约2117公里；高铁3200公里，较2018年下降900公里。

新增线路中普速铁路大幅增长，其中货运线路贡献较大，机车、货车、动力集中式动车组需求有望较快增长——尤其蒙华铁路预计2019年投产（总长1817公里左右，客货混跑，货运为主），带来较大增量。

客运量、货运量：保持稳健增长。2019年目标，国家铁路完成旅客发送量35.35亿人次、货物发送量33.68亿吨；2018/2019年客运、货运增量分别为2.78/2.18亿人、2.72/1.78亿吨，同比增长9.2%/6.57%、9.3%/5.58%，2019年规划保持稳健增长，但增速有所下降。

车辆需求：动车组（包括动力集中式）、货车、机车有望成为增长主力。

（1）动车组：动车招标有望稳定在300-350列/年，未来几年动力集中式新产品有望带来额外100列/年增量。近2年动车组价格并未下降，预计未来2年也将保持稳定。

知情人士也透露，未来两年（2019年、2020年），铁总计划实现动车组交付情况如下：时速350公里复兴号动车组每年交付250列，2021年开始每年100列。时速250公里复兴号动车组，今年实现批量生产后，每年实现300-400列的交付。

（2）机车、货车：预计2018-2020年，货车、机车采购有望翻倍增长，年采购额有望达456亿元。铁路运力与车辆保有量直接相关，考虑运力提升及更新需求，我们预计2018-2020年，货车采购规模达4.1、7.0、9.0万辆，机车采购规模达800、1200、1400台。

此外，宏观经济承压，轨交装备配置价值提升，表现在两方面：其一轨交建设为宏观经济对冲重要手段。去年7月以来，国常会“稳增长”、中央政治局“补短板”，均为轨交建设加速。其二，行业政策落地加速：“高铁开工加速”+“公转铁”+“城轨恢复审批”。

2、未来5年高铁投资环境解读，关注动车组检修市场

2018年下半年以来，在基建稳增长逻辑支撑下，全国掀起新一轮高铁开工高潮。据统计，2018年、2019年已实施和计划开工的项目多达36个，累计里程超8800公里，总投资超过1.3万亿元。

此外，“八纵八横”完成目标刚过60%，未来还有近40%空间。

据统计，“八纵八横”规划总里程达4.56万公里，截至2018年12月，已开通里程2.9万公里，占比63.64%，预计2019-2020年开通里程分别为3524公里和1737公里。未建规划里程近11596公里，占比25.41%。

总体来看，截至2018年年底我国“八纵八横”规划总里程完成率尚未达到65%，未来仍有35%的建设空间。高铁行业远期展望仍有空间。但长期来看，未来通车里程的增幅会逐步放缓，行业正由快速成长期向成熟期过渡。

而根据不完全统计，14-16年高铁新开工里程分别为5491公里、3306公里、1903公里。17年有所回升，新开工里程为2182公里，2018年、2019年再度攀升：分别为4100公里、3200公里。

从开工项目情况看，十二五、十三五期间，高铁开工里程在2014年和2018年分别达到小高峰。

根据轨道交通的建设节奏，从开工到购置车辆的施工间隔在3-3.5年。高铁装备的采购高峰将出现2018年和2022年前后，标志将是我国自主研制的复兴号动车组大面积交付。此后会逐步放缓，正如上文所说的由快速成长期向成熟期过渡。

与此同时，动车组检修市场值得关注。

中国高铁真正的快速发展超过 10 年，随着动车组进入检修周期，后市场空间巨大，2017 年开始后市场逐步在放量。

按照动车组检修的规定，CRH 系列的动车组检修分为 5 级，其中 1、2 级的检修是日常的运维检修，3 级以上的检修为高级修：

数据来源：公开资料整理

在动车维修市场上，不同级别的检修主体不同，1、2 级检修主要是铁总各机务段进行，3 级以上检修任务通常由中车承担。2017年开始我国铁路逐步进入动车组高级修的爆发期。

据中国中车的合同，三、四、五级维修费用约为动车组新车成本的5%、10%和20%。时速250公里动车组按每标准列价格1.2亿计算，时速350公里动车组按每标准列价格1.8亿计算。

鉴于2017年复兴号动车组研制成功后,中铁总就已经不再采购和谐号动车组，根据CRH系列现役车型约2555列，服役2年进入三级修、4 年进入四级修，8年进行五级修，估计2017-2022年动车组高级修市场总容量约1052亿元，年均超过175亿元。其中三级修占399亿元，四级修399亿，5级修254亿元。

2017-2022年我国高级修市场容量预测

此外，动车组高存量带来巨大零部件更新市场。据测算，零部件更新市场以门系统、动车组车轮及闸片为主，年均市场容量分别接近15亿元、10亿元，闸片一年更新换4次至少也有大几十亿的市场。其余零部件如动车组车轴、轴箱轴承、油压减振器、受电弓、碳滑板、车钩及反冲装置等也存在巨大的更新市场。

当然，为了减低车辆维护成本，提高车辆使用效率，2019年中铁总将在2015机车车辆修程修制改革的基础上，继续延长动车组检修里程，压缩维修时间，以期增运增收，保障运输主业利润。

2019年中铁总计划选取150余组CRH2A/380A型动车组进行高级修周期间隔延长实验，40余组复兴号进行三级修周期里程延长试验，其他车型动车组开展高级修间隔延长20%实验。

此外，动车组核心部件，如车轴、齿轮箱、牵引变流器等也将进行检修周期延长或由定期更换改为状态检测试验。时速250公里动车组、CRH6型动车组、普速客车、货车均将开展检修周期延长验证。

中铁总要求2019年动车组三级修不返中国中车，全部实现自主修，同时四级修要逐步提高路局自主修比例。

中铁总已将2018年全路机车和动车组高级修最短维修时间作为标准，要求2019年全路维修单位达到此指标。即动车组三、四、五级修要分别控制在28天、43天和62天；和谐型机车C5、C6修控制在18天和30天。

据悉，2018年中铁总装备投资大约完成了1600亿元，其中有近400亿元为维修投资，也就是修车费用，这部分投资以往有超过6成被中国中车收入囊中。

二、城际铁路高速发展，城际动车组增量市场待开拓

除了干线高铁快速发展以外，城市群的发展，也使得城市群内相邻城市之间出行需求日益突出，建设和发展占地省、能耗低、容量大、效率高的城际铁路已成为必然选择。

尽管2015 年3 月《城际铁路设计规范》开始实施，但在这之前规划的线路从命名到技术规范都并未遵照。因此，对于城际铁路发展现状，目前还没有官方口径数据可供分析。

由于长期以来定位不明，各类规划文件中鲜有针对城际铁路提出过具体目标。目前最具参考价值的是2015 年11 月发布的《城镇化地区综合交通网规划》：计划到2020 年，城际铁路运营里程达到3.6 万公里（其中新建城际铁路约8000 公里），覆盖98%的节点城市和近60%的县（市）。

目前新建城际铁路，由地方主导投资也引入社会资本，除了部分在建线路，多数仍为近期规划项目，京津冀、长三角、粤港澳都在加码新建城际线。接下来的5-10年是城际铁路高速发展期，相对应地新建城际铁路带来的相关轨交设备的采购需求将在下一个五年逐步爆发。

需求预测：新建城际铁路将大规模上线CRH6型动车组

普铁时代：城际列车类型涵盖了普通列车、快速列车和特快（含直达）列车，使用传统机车牵引，车次仍冠以数字或字母“K、T、Z”等开头，如昆曲城际列车。

高铁时代：我国电力动车组的批量生产和广泛使用，城际动车组列车（CRH6型电力动车组）已成为城际列车的新主力军，车次一般冠以字母“C”开头，亦有部分冠以字母“D或G”开头的普通动车组或高速动车组实际依然充当城际列车的角色。

和谐号CRH6型电力动车组：由四方技术总负责，浦镇四方联合设计，并分别在两公司及广东（新会）基地生产。CRH6型动车组适用于城市间以及市区和郊区间的短途通勤客运，满足载客量大、快速乘降、快启快停的运营要求。构造速度在140km/h至200km/h之间。

截至2018年9月，总共已有75组CRH6系列电力动车组列车出厂，编号分别4002、4003、4502、0401～0443、0601～0623、4132～4137。新线铁路上的城际列车或市域列车将以CRH6型动车组为主，旧既有线铁路上的老款CRH1A型动车组将逐步被取代。

三、城市轨道交通步入成熟阶段，2019-2020年前后是市场爆发期

2005年3月，我国第一个城市轨道交通建设规划——《深圳市城市轨道交通建设规划（2005-2010）》获得批复（发改投资〔2005〕322号），自此开启了中国城市轨道交通的批复高潮，至2018年12月《武汉市城市轨道交通第四期建设规划（2018-2024）》获得批复（发改基础〔2018〕1915号），国家发改委共下发了105次城市轨道交通建设规划的批文，批复城市44座，批复项目约418个（一条线分期批复会有重复统计），批复规模达10396公里。

PS：以下表格数据来自轨道城市公众号

我国城市轨道交通建设发展，从无至今，大致可以分为四个阶段（如下图所示，表格数据来自轨道城市公众号）

从以上四个周期来看，有行业人士指出，城市轨道交通已经完全进入了成熟期，今后我们很难再遇到像2008-2018这样突飞猛进的年代。所以，对这个产业的总体判断是，城轨产业步入成熟期，成熟期还能持续多久，完全取决于后续经济发展周期和城市化进程。

当然从中国e车网正在整理的各省市城市轨道交通批复情况及规划情况，以及有多少座城市有可能晋升为轨道新城等分析专题来看，城市轨道交通虽然受政策批复影响较大，但只要经济依然增长，城市化进程不断加速，这个成熟期还是能够持续相当长的一段时间。

而进入十三五以来，是城轨线路通车的集中爆发期。三年累计新增运营线路长度为：2148.7公里，年均新增线路长度为716.2公里。

根据当前各线路建设进展，不包括有轨电车，预计2019年包括北京、杭州、成都、宁波、武汉、苏州、郑州等29座城市的50条轨道交通线路将新增开通运营，新增通车里程达891.49公里，车站586座，总投资额达5786.11亿元。

2012年我国内地城市轨道交通获批1516公里，这带来了2017年的新增通车里程达到历史最高点，首破800公里大关，达到880公里。

同样2015年是我国内地城市轨道交通获批的另一个高峰期，获批里程达到1584公里。根据地铁5年左右的建设周期，保守估计，2020年我国内地城轨新增通车里程或破900公里大关。（暂时计算为900公里）。

地铁车辆密度大概为1列/公里。平均一列车为6辆，则2019年和2020年全国城轨车辆需求量粗略估算为：5346辆、5400辆。

也有财经媒体报道，城轨车辆需求有望保持8000辆/年高位。

根据测算，19-20年前后地铁车辆及相关装备市场达到需求高峰。此后平稳回落，而城轨后市场将持续放量。

四、受益相关方

按照建设节奏，车辆、零部件及机电设备的交付与通车里程数高度相关。

一般来说，高铁通车前一年内为动车组交付高峰期，动车组车辆设备订单周期为1-2年；

地铁通车前半年到一年为同样为地铁车辆的交付高峰期，但根据地铁业务的不同设计规划，地铁车辆设备订单周期可能长达2-3年。

按照投资拆分：

站前土建工程占到整个轨交投资的40-50%，站后机电工程占20%，车辆设备占10%，其他费用（包括拆迁、前期准备、利息费用等）占到20-30%。

随着新一轮通车高峰来临，设备采购及交付的高峰期即将到来。高峰期站后机电工程以及车辆购置的弹性巨大。

受益标的包括机电设备中国通号、和利时、众合科技等，以及专攻轨交车辆及零部件设备的中国中车、华铁股份、康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、新宏泰、新筑股份等。

PS: 上图应为：金创集团应为今创集团，图片为转载，暂不便修改特此备注。

结合行业发展趋势，我们重点推荐一下投资逻辑线条：

1）车辆装备：中车逐步显现配置价值；

2）建议积极关注主营轨交后市场的高弹性零部件企业；

3）关注城轨区域龙头；

4）关注布局后市场标的企业如神州高铁。