【科普】被(过分)寄予厚望的欧洲新量宽

2016年3月10日，刚巧是整整两个月之前，欧洲央行（ECB）公布了新一轮的「企业债购买计划」（简称CSPP），债券市场反应积极，令部分欧洲企业的举债成本瞬间下降0.2%！...







2016年3月10日，刚巧是整整两个月之前，欧洲央行（European Central Bank）（ECB）公布了新一轮的「企业债购买计划」（Corporate Sector Purchase Programme）（简称CSPP），债券市场反应积极，令部分欧洲企业的举债成本瞬间下降0.2%！

这个CSPP被寄予厚望的原因在于，ECB深知欧洲企业的经营状况已经病入膏肓，之前的量宽一直停留在只针对金融企业的层面上，根本是隔靴搔痒，完全达不到李克强总理反复强调的「要把钱用到真正有效的点子上」，没办法把垂死的企业盘活过来。时至今天，CSPP出台已经2个月了，不过一直处于雷声大雨点小的尴尬局面，因为，当中的操作细节从来没有披露过，主要原因应该不是保密工作做得到位，而是因为细节根本就不存在。作出这样的质疑并非无的放矢，市场只知道ECB将从今年年中开始在欧元区购买非金融机构的投资级企业债。

不过随之而来的一连串问号却愈来愈多：

• 每个月会投入多少？
• 投入一级与二级市场的占比将会怎样？
• 会否像「主权债券购买计划」般设有资金重点配置机制？
• 对标的债券的流通量是否有最低 要求？
• 万一标的债券的评级被调低至投机级甚至垃圾级会否触发ECB的抛售机制？

就是市场上流通的企业债券中符合ECB胃口的实在太少！按估算满足条件的整个市场加起来才只有大概980张，总额6,400亿欧元左右，估算期间用了下列筛选条件：

信用评级  三大评级机构（穆迪、标准普尔与惠誉）里面至少有一家愿意给予BBB负或更好的评级

企业所在国家 ECB公告上写着「在欧元区成立的非银行企业」，无论任何企业，只要注册地点在欧元区就可以

企业版块 除了银行之类的所有企业，包括保险公司与REITs

发行量 超过2亿欧元，不然对市场起不了作用

债券到期年限 在2018年或以后，不然ECB就需要频繁地进行再投资



作为欧元区两大经济体，法国与德国分别位列第一、第三位非常合理；荷兰能占据第二位的原因在于该国政策吸引了不少企业前往当地注册。不过意大利占据第四位就不是什么好兆头了，这说明了意大利企业债台高筑，当然政府也好不了哪里去，负债比例高达135%（2015年），随时重演2011年的欧债危机。

欧洲经过长达数年的紧缩与经济负增长后已经元气大伤，如果这个时候再爆发信贷危机的话后果不堪设想，更令人担忧的是ECB已经黔驴技穷了，意大利经济岌岌可危，稍一不慎经济崩盘绝对是分分钟的事。唇亡齿寒，有30%GDP与欧盟相关的英国肯定不好过，有人认为英国脱欧弊多于利，甚至会令英镑汇率大幅度贬值，不过，没有人愿意把一个计时炸弹被在身上，在我看来，脱欧对英国经济才是再次腾飞的有利条件。

本文作者：

世居特约经济分析师

潘解颐 Max Poon

点击阅读原文，获取海外房产报告！

    关注 世居海外置业