玉米价差月初

【月报】玉米反弹难持续，逢高沽空

本月观察点：一、省级储备持续拍卖24日省级储备粮轮换交易计划玉米119363.796吨，成交90249.2...

本月观察点：

一、省级储备持续拍卖

24日省级储备粮轮换交易计划玉米119363.796吨，成交90249.22吨，成交率75.61%，最高成交价1710元/吨，最低成交价1550元/吨，成交均价1617.57元/吨。东北产区粮源依赖轮换，轮换粮出库价格稳定，其中吉林地区约在1640-1700元/吨，优质玉米价格在1730元/吨附近。

二、国家玉米库存拍卖开始

5月27日开始各省国家粮食交易中心举行超期储存和蓆茓囤储存国家政策性粮食（玉米、稻谷）定向竞价销售交易会，本周计划销售国产玉米193.95万吨。河北、山东、山西等省三等玉米拍卖价格1450元/吨，等级价差40元/吨。江西、福建、浙江、上海等销区三等玉米拍卖底价1550元/吨，等级价差40元/吨。河北竞拍还是比较激烈的，二等玉米最高成交价1650元/吨，超出底价160元/吨；三等玉米最高拍到1490元/吨；一等玉米最高拍到1640元/吨，超出底价130元/吨。超强国产玉米成交率44%，进口玉米成交率71%。

三、种植情况

各地新玉米作播种已基本完成，从南至北逐渐出苗，整体来看今年播种期间天气状况同比较好，雨水较为充足，天气条件利好新作生长。华北黄淮产区随着市场粮源逐渐被消耗，基层余粮进一步减少，部分地区进入农忙时节，卖粮种植户减少。

四、港口情况

5月20日北方四港玉米库存共计306.1万吨，周比增3.3万吨；其中北良27.7万，大窑湾0，锦州港128万，鲅鱼圈150.4万。本周四港共下海约5.3万，较上周降2万吨，其中北良走货1.6万，大窑湾0，锦州3.2万，鲅鱼圈0.5万。

第一部分、期货市场分析

一、 月度行情走势分析

图2、玉米C1609走势分析

数据来源：华信万达、博易大师

玉米技术面：目前玉米价格进入拍卖季价格，后期玉米现货压力较大，但期货与现货价格走势相悖，存在反弹需求，冲高后有所回落，C1701短期看反弹做多节奏，运行区间在1544-1580区间，在区间上方可寻找做空机会，建仓1570-1575附近，止盈1545，止损1592.

图3、玉米淀粉CS1609走势分析

数据来源：华信万达、博易大师

淀粉技术面：

CS1609合约强势反弹。运行区间在2105-2165区间，上方压力2165位置压力明显。下周建议关注2134位置表0现，以此作为多空平衡点，适当介入多单，建仓2130-2140目标2164附近，止损2123.（仅供参考）

。

二、 价差及套利机会分析

图4、玉米跨期价差跟踪

数据来源：华信万达、wind

从玉米跨期价差跟踪的角度来看，截止5月27日，C1701收盘价1564 ，c1609收盘价1704，

9-1月价差由月初的124扩大为140。远月的合约价格仍然低于近月合约的收盘价，近月合约相对坚挺。市场对玉米未来价格的预期偏空，此时适合做的交易便是买入1月，卖出9月。

图5、玉米淀粉价差跟踪

数据来源：华信万达、wind

从跨品种套利的角度看，月周期级别淀粉与玉米价差从月初开始震荡走势，目前仍然呈现不断扩大的态势。玉米主活跃合约与淀粉活跃合约与的价差从上月588元/吨缩小为582元/吨，期间最大价差为616，最小值为521。吉林省补贴政策出台，符合条件的企业每吨补贴150元。如果按定向销售1300元/吨的价格利好淀粉、酒精等深加工企业，玉米原料成本降低，价格回归合理价差区间。

第二部分、原料供给市场

原料供应层面

一、全国玉米价格弱势下行

政策粮充斥市场，价格维持弱势震荡。同时东北产区库存量较大，当地深加工企业玉米消耗能力较弱，国储出库速度较慢，去库存难度较大，加上国储定价偏高，市场接受能力弱，粮食流通速度较慢，预期未来价格进一步下调。东北深加工企业利润的好转，提升了东北企业开工积极性。南方销区好粮短缺，价格出现明显上涨，各地区以质论价将持续。东北播种较往年同期略偏慢，但影响不大。政策变化导致玉米种植面积逐年上升的势头被遏制，特别是在黑龙江北部转种大豆的比例增加。

图6、产销区价格变化

数据来源：华信万达、wind

四月以来，玉米的产销区价格出现震荡偏弱的走势，产量较大的黑龙江地区，玉米价格从月初的1880元/吨，下调至1800元/吨，较月初下跌80元/吨。长春玉米价格下跌至1780元/吨，较月初下跌80元/吨。大连玉米价格为1850吨，较月初下跌30元/吨。青岛价格为1760元/吨，较月初上涨60元/吨。广东港玉米价格为1910元/吨，较月初下跌40元/吨，全国平均价格较月初下降26.6元/吨，下调至1838.44元/吨。

二、港口价格及贸易利润分析

图8、南北港口价差变化

数据来源：华信万达、wind

大连港报价与月初的1870元/吨保持一致。临储结束，轮换玉米充斥市场，港口成交清淡，多以轮换粮为主，各企业收购以质论价，广东港的玉米价格有月初呈现出上涨走势，价格由月初的1950元/吨下跌到1910元/吨较月初下跌40元/吨。南北港口的价差呈缩小的趋势，由月初的80元/吨缩小至40元/吨，港口价差呈现逐渐缩小的态势。

图9、进口玉米到港利润

数据来源：华信万达、wind

广东港口价格出现小幅度的反弹，价格为1910元/吨，较月初下跌40元/吨。进口玉米完税到港价格由月初的1582.67元/吨，上调至1651.62元/吨，较月初上涨68.95元/吨，国际玉米价格上涨幅度较大，广东港口价格轮换价格下跌幅度较大。受临储停止收购影响，玉米市场成交清淡，市场价格出现反弹，贸易利润继续缩小。整体看全球玉米市场都呈现上涨的趋势，广东内贸价格同样呈现反弹走势，贸易利润呈现减少的趋势，随着我国去轮换价格的的落地，并逐渐向进口价格和种植成本靠拢，进口玉米的利润空间会逐渐缩小，直到我国玉米与国际价格相接轨。

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