【新财富请投长江交运第一】深高速深度报告：整固公路主业，多产业转型促成长
长江交运小组在巩固对交运行业权重标的、强周期股的深度覆盖基础上，集中力量研究并提示新行业、新增长带来的投资机...
长江交运小组在巩固对交运行业权重标的、强周期股的深度覆盖基础上，集中力量研究并提示新行业、新增长带来的投资机会。长江交运，用心研究，以诚服务！
新财富第一，请投长江交运！！！
报告要点
前言：高速现金充沛，政策驱动转型
高速公路公司业绩稳定、现金流充沛，公司很大一部分资产以货币资金为主。同时，收费年限的问题，并未得到最终解决，征求意见稿落地推进速度较慢，出于持续经营的考虑，促使高速公路开辟新业务。充沛的资金实力、较低的支出需求，为高速上市公司转型提供了坚实的基础。
公路主业：精耕主业，政府回购充实现金
公司精耕收费公路主业，当前，公司形成了“立足深圳，拓展周边优质路段”的高速公路产业格局。2016年3月18日，深高速子公司外环公司与深圳市交委签订了“外环A段”的特许经营权合同，来维持高速公路主业的发展，提高高速公路主业的收入。深圳市政府先后于2014年、2016年回购梅林、南光、盐坝和盐排高速，公司因此收到大量补偿款，开展多领域实力增强。
多元化：审慎跨界投资，梅林关项目升值可期
深高速依托于高速公路主业，凭借相关管理经验和资源，近年来开展或参与了委托管理、广告等业务，并审慎尝试银行增资和房地产开发等新的业务类型。公司持有梅林关城市更新项目48%的权益，项目容积率总建筑面积共计48.64万平方米，地价成本35.67亿，参考周边房价预计项目有望实现净利润151亿，即将增厚上市公司业绩74亿。
股权激励：提升经营积极性，10月或重启
激励计划涉及的激励对象共75人，包括公司中高层和技术骨干。激励计划拟授予的限制性股票数量为1719万股，占总股本的0.79%，授予价格拟为5.35元/股。从解锁条件来看，营业收入11%以上的年均增速是主要亮点。该方案6月24日未通过H股股东大会，根据规定3个月后方可再次重启，10月或为窗口期。
投资逻辑：股权激励加速多元化进程，高股息率具有吸引力
首次覆盖，给予“买入”评级。考虑到：1）公司持续推进股权激励，将明显提高员工积极性，加快多元化进程；2）梅林关城市更新项目，拿地成本低，升值空间大，未来将贡献丰厚利润；3）公司股息率较高，水官高速完全并表后将增厚公路主业的收入和利润，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.66元和0.73元。我们给予公司“买入”评级。
报告正文
交运国企改革专题： 重点关注资产重组和混改》（20160808）【快递行业系列报告】1—《新海股份：国内快递领先者，精细化管理，厚积而薄发》（20160822）
2—《最后一公里成行业痛点，多模式寻求突破》（20160809）
3—《仓储管理—未来快递行业发展的重要核心》（20160520）
4—《大杨创世：外延发展驾祥云，蛟龙出水再腾飞》（20160410）
5—《菜鸟：数据驱动的第四方物流平台公司》（20160319）
6—《成长与整合交融，拥抱资本盛宴》（20151227）
7—《虽权舆之貌，呈定局之势》（20120618）
【“轶启看物流”系列报告】
1—《 汽车物流系列一： 轻资产运营，重客户资源》（20160809）
2—《冷链系列二： 以美日发展之鉴，观中国冷链蓝图》（20160809）
3—《电商自营物流： 自营服务核心区域，整合第三方拓展新领域》（20160703）
4—《冷链系列一： 需求与政策共振，生鲜电商加速行业破冰》（20160623）
【公路运输行业系列报告】1—《宁沪高速：路产结构优化，业绩稳健股息率高》（20160809）
2—《零担行业思考笔记》（20151022）
3—《大而美，轻致优，拥抱互联网物流》（20150622）
【低成本航空行业系列报告】1—《穿越周期享模式之先，强者恒强显龙头溢价》（20150604）
2—《春秋航空：立足低成本业务模式，发展大众化、差异化航空战略》（20150122）
【机场行业个股深度系列】1—《上海机场：乘放量之风，展非航之翼》（20160321）
2—《深圳机场：供需优化逐步兑现，进入投资“甜蜜区”》（20150920）
【邮轮行业系列报告】1—《拥抱大海，开启水上消费新篇章》（20140709）
2—《渤海轮渡：天然屏障与行政壁垒提供护城河，立足中国邮轮市场期待华丽转身》（20140914）
【当交运遇上电商】
1—《一样的电商物流，别样的跨境市场》（20160320）
2—《航运电商深度研究：看好第三方集运电商，期待中国的INTTRA》（20140916）
【仓储行业系列报告】1—《仓储并购：围绕土地与客户的资源整合》（20141014）
2—《仓储行业转型变革深度研究：动静之间》（20140805）
【航运港口深度系列】1—《长江大宗看债券—交运（港口）篇：天时不济，地利为上》（20160718）
2—《航运研究梳理之一： 从油价角度看集运与航空的盈利差异》（20160623）
3—《航运国企改革专题报告》（20150808）
4—《全球试验下的LNG海上运输》（20141014）
5—《集运业变革思考——从竞争到竞和》（20140303）
6—《从美国航线看无船承运人：集运市场的盈利稳定器》（20130828）
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