票据市场周评丨纸银清淡，电银活跃度渐升

月初，资金紧势逐渐放缓，银监检查持续，票市活跃度持续上升。...

1、转贴市场

月初，资金紧势逐渐放缓，银监检查持续，票市活跃度持续上升。



电银市场上，五月首个交易周，受到监管趋严，各行自查等影响，票据市场活跃度不足，票据利率震荡上行。本周电银市场特点：1、银行压规模、银监检查，出票机构多，出票量大；2、买入机构集中在中小行，半年期票据交易相对活跃；3、周四后邮储和兴业相继有收票需求，买入利率在4.70%-4.85%之间，对各期限国股或授信城商有明确定价；4、代理接入行直贴的票据流通性较差，三农直连系统直贴票据利率要高出非三农直贴约8BP左右。

纸银市场上，因本周市场纸银供给有限，小行收票热情也不足，整体来看较为清淡。随着电票系统的进一步推广，诸多地区小行实行电子化操作，纸票市场参与小行数量持续减少。

2、直贴市场



五月首个交易周，各直贴机构陆续恢复操作，不过企业贴现需求不旺盛，本周周初贴现市场较为冷清，尤其是纸银贴现，而电银贴现量稳步上升。本周纸银报价国股在3.90‰-4.20‰，城商4.10‰4.35‰，农商4.20‰-4.40‰；电银国股4.72%-5.01%，城商4.85%-5.30%，具体操作利率依授信而定。1、资金市场

下周公开市场将有3100亿元逆回购到期，虽然到期业务量不大，但对市场流动性仍有小幅冲击。预计央行仍倾向于通过公开市场等政策工具操作来调节流动性，维持市场流动性稳定。

2、票据市场

（1）转贴市场上，下周利率预计以震荡为主，有上行可能。①监管趋严，银监检查持续，大行操作较少，利率下行动力受阻；②纸银市场活跃度预计有所上升，交易员称部分小行有额度，下周有可能买入操作；③电银市场活跃机构以中小行为主，大行参与度不高，无法吸收诸多票量，票据利率不排除上涨可能。

（2）直贴市场上，纸电利率预计稳中有涨。由于监管趋严，转贴市场买入谨慎，传导至直贴市场，各直贴机构将通过小幅上调利率来规避风险。

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