跟着“聪明钱”做A股最大赢家 这些个股或遇冷！

尽管深证综指今年以来在亚太市场表现垫底，境外投资者却眼光独到，助力三支股票在深圳逆市大涨。然而下半年，“聪明钱”推动的个股热潮可能会降温。...






来源：彭博环球财经  

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尽管深证综指今年以来在亚太市场表现垫底，境外投资者却眼光独到，助力三支股票在深圳逆市大涨。然而下半年，“聪明钱”推动的个股热潮可能会降温。

彭博报道称，海康威视、美的集团、格力电器在今年北向资金助力下逆市大涨后，下半年或遭遇聪明钱的撤离，一家富兰克林华美基金经理称：等估值回归合理水准，才会考虑买进。

根据香港交易所数据，截至7月22日投资者通过深港通北向交易持有比重最高的三支股票为海康威视、美的集团及格力电器，今年以来它们的平均涨幅逾七成。其中，海康威视和美的集团亦超越了此前的“深市一哥”万科，成为深圳市场市值最大的两支股票。

A股低迷的表现未能阻止外资的踊跃买盘，自从深港通去年12月开通以来，外资已经买入1,040亿元人民币的深圳股票。外资持股比重最大的前十支股票集中在家电、医药等大消费领域。但随着股价大涨令估值水平来到多年未见的高点，一些基金经理和分析师已经开始驻足观望。

富兰克林华美中国A股基金经理游金智在采访中表示：“这些股票是有价值的，但我要等一下，预期接下来估值会回到合理水准。” 他说，等到估值合理且行业持续向好，才会考虑买进。无独有偶，安防监控产品制造商海康威视的评级本月遭瑞银调降至“卖出”。彭博汇总数据显示，这是该股票2010年上市以来的首个“卖出”评级。

分析师Billy Feng称，投资者可能对公司的长期增长过于乐观，而全球市占率增加、国内政府需求改善，及智能产品的渗透率提高等利好皆已反映在股价中。在首获“卖出”后不久，海康威视上周公布半年度报告。根据彭博计算，第二季净利润为18.1亿元人民币，为连续第三季不如分析师预期。

中原证券驻上海策略师张刚指出，中报及三季报对这些公司的股价增长都会有所检验，如果业绩低于预期，就会有适度回调。海康威视的市盈率在6月底达到38倍，为至少两年来的最高水平。尽管一些投资人对下半年的股票前景表示担忧，但也有不同的声音认为，长线来看这些个股仍是优质标的。

“今年以来，那些深圳股票的涨势是由于资金在MSCI预期下先进去卡位，之后即使因涨多出现修正，但长线增长趋势上的个股前景仍然看好，”施罗德投信驻台北的投资长陈朝灯表示，“关键是要看个别股票是否在产业有竞争力。”

二季度基金增持MSCI上月宣布将A股纳入指数后，在汇丰列出的32支最可能受惠的A股名单中，包括美的集团及海康威视。根据国金证券的研报，格力电器、美的集团也是中国公募基金二季度增持比例很高的个股。

根据彭博数据，今年表现排名第一的A股公募基金--易方达消费行业股票型证券投资基金--就在今年一季度将格力电器和美的集团的持股较前季增加至少四成。目前，格力电器的市盈率在15倍，为七年来的最高水平；美的集团的市盈率在20倍，为至少三年来最高。

“主要是今年A股低迷，找不到投资方向，”群益投信在台北的基金经理颜世龙说，“深港通开通后，外资进来一直买这些他们喜爱的标的，在有增量资金挹注下，内地的机构跟散户就跟风一起买。”

港交所数据显示，在深港通北向持股比重最大的前十支股票中，另一支家电股老板电器的股价表现也相当不俗。该股今年上涨逾五成，目前估值约30倍。对于家电股的前景，富兰克林华美的基金经理游金智称，家电股也是“周期性”行业，跟地产密切相关，而估计地产下半年不会像上半年那么出色、有那么强的增长。他说，当行业进入合理增长时，市场给的估值就会不同。

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来源：上海证券报

⊙记者 屈红燕○编辑 剑鸣

简单的股票多头策略在今年上半年“完胜”，而高频的事件驱动策略业绩垫底。智道金服最新发布的2017年半年度中国私募证券基金数据报告显示，私募基金股票策略指数上半年综合收益为3.47%，事件驱动指数上半年综合收益为-1.72%。分析人士表示，这种现象说明资金变得越来越理性，对短期事件驱动因子相对麻木，更看重个股业绩。

统计数据显示，上半年股票策略基金中，有接近六成基金实现了正收益，但收益率分布较为分散。上半年收益率在-5%至5%的基金占比不到40%，跌幅大于10%和涨幅高于15%的基金占比接近30%。由此可见，在上半年的A股“漂亮50”行情下，向来以中小盘股票为风格特征的私募基金出现了业绩分化，有部分转换风格跟随大盘蓝筹获得收益，而有些没有彻底逃离中小创的基金则遭受较大损失。

事件驱动策略上半年受政策影响较大，整体平均取得-1.72%的负收益。六成左右的事件驱动策略证券私募基金未取得正收益，在所有策略中表现最差。私募管理人通常是将事件驱动中的同类驱动因素当作量化投资中的因子去运用，达到更高的收益率及胜率，其中包括分析师评级上调、增发回补、股权激励、高送转填权、扭亏为盈、大宗交易、新股申购等事件驱动因子。但今年以来，低波动已经成为A股的常态，事件驱动因子失效，事件驱动策略之下高频买入卖出并不能增加收益，反而可能引入风险。

管理期货策略上半年总体面临低波动、少趋势行情，平均取得-1.34%的负收益，表现落后。该策略的近六成基金未实现正收益。整个2017年上半年，管理期货策略证券私募基金整体仍亏损1.34%，远远落后于行业平均水平，月度的相对排名也多处于末位。季度上看，2017前两季度，管理期货策略均取得负收益，未能超越行业平均。管理期货策略在2017年的惨淡与2016年的风光形成了明显反差，受到市场环境的影响，策略的适应性与应变能力都受到了严峻挑战。

固定收益策略上半年总体受制于去杠杆宏观环境，但整体取得1.48%的正收益，该策略基金近八成实现正收益。债券市场在2017年上半年受制于去杠杆的强监管，经历恐慌式的下行趋势，固定收益策略应当获利较难。但从其表现来看，固定收益策略维持了正收益，体现出了防御性上的巨大优势。

引入对冲的投资策略今年上半年也收益不佳。如相对价值策略面临缺乏优良品种、政策限制的大环境，上半年取得-0.87%的负收益，该策略基金近六成未实现正收益。

从区域来看，深圳私募今年上半年业绩最好。统计数据显示，上半年5个区域指数4个实现正收益，深圳最高3.61%，上海为3.11%，北京为2.07%，浙江为0.73%。广州最低，为-0.51%。

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