天使投资觉得

李竹：从3000万到20亿，投资秘诀首度开讲！天使说

人！生！赢！家！...

李竹英诺天使基金创始合伙人

人称“竹帅”，中国早期投资圈一个标志性的人物。中关村天使投资领军人物、中国天使投资人年度十强、天使实战学院校董。

当年的高考状元、清华校园明星，首次创业就卖给上市公司完成人生第一桶金的积累。做早期投资，轻松实现从3000万到20亿的60多倍收益；做天使基金，三年募资16亿，投资170多家公司，进入下一轮的数量达到行业平均水平的10倍……所谓人生赢家，李竹可以当仁不让！

3000字 | 阅读时长：3m

以下整理自访谈：

◆ ◆ ◆

天使投资是反周期的！现阶段唱多做多！

问：先请您来谈谈大势吧。我知道您的最新观点：天使投资人必须做多中国。我个人很认同这个观点。不过前段《人民日报》发表“权威人士”看法：中国经济处在L型，不能依靠强刺激，不应加杠杆硬推经济。您怎么解读？觉得有矛盾吗？

李竹：为什么说天使投资要做多中国，第一，整个中国经济转型必须要大力的发展民间投资，尤其是对创新方面的投资，天使投资在这里面起了非常重要的作用，因为它是从最早期风险最大的时候去支持一些创新。

第二，中国天使投资实际上还是在刚刚起步的阶段，现在每年大概是200亿人民币左右，跟美国现在每年300亿美元左右的天使投资规模相比有非常大的差距，或者说还有非常大的成长空间。

第三点也是最重要的，从我们过去的经验来看，天使投资正好跟经济周期相反，是反周期的，在经济低迷的时候，在资本市场不好的时候，其实天使投资所能获得的成效反而是最好的。因为在这个阶段，敢于出来创业的这些人，是确实看到了一些刚性的需求，想要去解决这些需求，并且在这个阶段没有那么多的竞争了，大家不会盲目烧钱，找人也相对比原来容易。

问：您说到反周期，大家都知道您曾取得过非常辉煌的成绩，投资3000万，获得了60多倍的回报。那是在什么周期？

李竹：那个是在08年金融危机之后，在09年-10年做的投资，我们从那个时候发现，其实金融危机之后的经济低潮期，如果你敢于去做天使投资，能投到一些比较好的项目，你将有机会获得超额回报。比如我们当时投的美团、游族网路、e代驾等等都取得了非常高的超预期的回报。我们当时的3000万变成了近20个亿。现在我特别想说一点，我觉得目前又到了天使投资最好的时候。

问：您觉得现在这个经济低潮期和08、09年那会儿是可比的吗？

李竹：类似的。当然现在这个阶段持续的时间可能比那个时候还要长，因为那个时候各国政府的救市力度是比较大的，但现在是L型的一个低潮期，包括像要去库存、去杠杆，尤其整个国家现在债务还是比较大的，货币也超发，在这种情况下出现了“股汇双杀”，这是比较危险的。现在的情况其实比08年、09年那时候还要严峻一些。这个时候确实资本更加谨慎，从VC的角度来说，大家会认为今年是一个小年，就是没有特别大的出手投资的愿望。但是作为天使投资来说，反而应该是积极出手，等到经济好转的时候，大家都去追逐项目的时候，那时候价格就高了，竞争也激烈了，所以在经济低潮期应该去创造资产、创造股票。然后等到经济好转的时候，像去年上半年那种情形，去卖掉股票。

所以我觉得不管是从潜在的收益，还是从国家的经济发展转型的要求，还是从我们国内天使投资发展的阶段，从这三个方面来说，天使投资都应该有意识地主动的去做多、去把握这个历史的机遇，这种机遇其实并不多见。

问：我理解您的大逻辑，但是很多事情我觉得节奏也很重要，时间节点很重要。您刚刚也说了，对VC来说今年可能是小年，那么人们会不会担心所谓接盘的问题？这个L型底的底究竟有多长？我是投资人的话我会担心这时候出手会不会有点早？这个过程如果很长我能不能忍受？我想这会是一个大家比较普遍担心的问题。

李竹：两个方面来看：第一，即使现在是资本寒潮期，但是还有很多方向投资是非常的火热的，比如像前段时间的AR、VR，比如AI，人工智能，大家对这方面的投资还是不遗余力的。还有像文化创意泛娱乐这个领域，随着中国的人均GDP到达了8000美元，整个消费在升级，尤其是在文化娱乐方面的消费升级。所以你会看到，有很多文化娱乐项目的创业，其实VC出手，他们的节奏也没有放缓。烧钱的事大家都不会做了，但是选对方向还是会得到资本的支持。

第二，在低潮期，我们的这些早期创业公司不像原来那么烧钱，因为他面临的竞争没有之前那么强，所以他可以比较好地控制好现金流，可能原来花2块钱做1块钱的事，现在花1块钱就能把1块钱的事干好，资本的效益其实是更好的，所以他在融资方面的需求和压力不会那么大。说白了，他拿个500万可能比原来花的时间长很多，可以用的效能高很多。

问：您是说创业成本降低了？

李竹：对，是的。再说第三点，我认为一个好的公司不愁拿不到钱，他只要有实质性的创新，任何时候都会有人给他投资，只是估值的高低不同而已。我告诉我们的创业者，不要太在意公司估值的高低。不花太多的精力在拿钱上，应该花更多的精力在做产品、做用户，跟市场对接上。在资本低潮期，作为创业者来说，他融资可以按小步快跑的方式来做，不用说我非得融一轮大的，可能我估值涨了一点，我融了一点钱，够我用了；过一段时间又出了一些成绩，估值又涨了，我再融一点钱，这样的话你其实每次稀释的股份不多，最后算下来，跟你费了半天劲去融一轮大的钱，其实效果差不多。

问：之前有报道说您认为今年二、三季度会逐渐回暖。现在还是这么觉得吗？会不会太乐观了？

李竹：实际上中国这次经济要转型、要走出来，我觉得可能还需要两三年的时间，但是从资本的特点来说，一级市场的投资，会提前于二级市场；二级市场又会提前于整个经济的回暖，所以我的看法是，今年下半年投资就会逐渐逐渐的回暖，所以这个过程中，我觉得现在不出手等到经济高涨的时候再出手，这个天使投资就错过好时机了。其实去年的时候，有的基金投了大量的项目，估值很高，就特别危险。

问：在天使圈里，您觉得大家跟您的观点达成共识吗？

李竹：并不是共识！有一派就认为中国的投资有泡沫，现在是该冷下来了。我的观点是，我觉得没有太多泡沫，天使投资这块，其实刚刚开始！我认为，这涉及到另外一个观念的问题，就是说你对未来是觉得乐观还是悲观？

我的观点是，未来的世界，肯定会越来越好。如果没有对未来的乐观预期，那就不要做天使投资，天使投资的初衷就是要敢于冒风险，敢于去支持最早的创新。

而且我负责任地说：英诺天使投资是言必行、行必果，我们唱多也坚持做多，用我们自己的钱表达我们的态度。

问：您前面说到中国天使投资还在起步阶段，还有很大成长空间。您是天使成长营的荣誉院长，也是学员们的导师，您怎么评价像成长营这样的培训组织对推动中国天使投资发展的意义？

李竹：推动高净值人群和成功企业家投资于早期创新，并对创业者给予帮助，对于完善双创的生态环境，吸引更多创新者参与创业，有重要的推动作用。

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攒人品重合投，人脉决定运气！

问：您的重要成就是做到过投资收益超过60倍，请您分享一下60倍的秘诀。

李竹：秘诀可以说三点：第一，是我们找到了优秀的团队，比如说像美团的王兴，游族的林奇；第二个，赶上了好的市场环境和需求。比如游族网络赶上了当时页游大发展的时候，所以他快速的增长，成立的第一年就开始盈利；王兴是抓住了O2O的这波机遇，他开始从团购切入的，现在看来他是典型的O2O企业，如果去年再来投O2O，肯定就晚了；第三个，我们跟创业者的关系，做天使投资，人品是最重要的，要不然创始人中间早就让你退出了。你真心的去帮助创业者，创业者能感受得到这种温度，他会记住，然后他会愿意带着你去敲钟。当你用你的真心去对待创业者的时候，天使投资会给你带来很好的回报，你把这些带来的回报再去做天使投资，去回馈到更多的创业者的身上，就形成了一个循环。

问：现在的英诺基金，还能预期60倍收益吗？

李竹：对每一期基金，我们期望都是能有10倍以上的回报， 60倍那个是可遇而不可求的，运气在这里面成份非常大，而且跟当时的经济周期也有关系，跟当时的天使投资没有那么多也有关系。

问：您几次提到了运气，几乎所有的天使投资人都会说一句话：运气特别重要！如何来理解这个话？所谓运气，除了我们不可控的一些东西，有没有一些必然的成分？

李竹：运气其实会飘在每个人的身边，我们怎么样去获得好运？做两件事情：第一，攒人品，就是你愿意帮助创业者，你愿意与其他天使投资分享机会。冯仑有一句话说的挺有道理：当你的心离钱远一点，钱离你的口袋就近一点。你愿意分享，你有契约精神，你才能得到更多的人的帮助，同时能有更多的人来帮你分担风雨。

第二，一定要给自己贴标签，要专注，要建立自己的坐标系。这样遇到合投的机会，别人会优先想到你。

问：您说到合投，我知道英诺的合投比例占80%，这是一个相当高的数字，为什么是这种选择？这是英诺独有的特色吗？

李竹：对！去年底的中国青年天使汇的颁奖晚会，给我们颁的奖就是合投共赢。因为我们认为天使投资本身就是高风险、高回报，运气在里面也占非常重要的成份，所以在这个过程当中，我们从心里面就欢迎合投，欢迎大家来贡献力量帮助创业者。很多基金都有自己的专长和坐标系，比如碰到一些跟体育相关的项目，我们会找老鹰基金的刘小鹰；碰到旅游的项目，我们可能找北软的王童，他们在这方面都有过成功经验。我们大部分项目都选择合投，一方面是可以更好地帮助创业者，同时对于天使投资人来说也是降低风险和相互学习的方式。

问：您说过，人脉往往能决定一个人的运气，合投让更多投资界、产业界甚至行业大咖加入创业者的人脉圈，我觉得您这句话说的特别好！我的问题是，在这个大家都如此忙碌的时代，这种人脉的建立有什么既有效果、又有效率的方法？

李竹：我们英诺天使的使命是“连接创新者，发现未来”。英诺家族的创始人俱乐部，我们叫伐木累，现在有200多人了。日常我们把他们分成不同的组，比如泛娱乐文创的，做企业服务的，人工智能的。每个组都有我们的投资总监、合伙人跟他们去互动，这样让大家之间建立连接。当天使投资人投了很多项目以后，你做投后服务最好的方式就是让创业者之间形成社群，让他们互相帮助，这是第一点。

第二，我们也特别鼓励我们的创业者去参加一些学习，比如说创业训练营，比如说混沌营，等等，学习的过程也能建立人脉，而且我认为学习能力是创始人最需要具备的能力之一。

我们通过这些方式建立大家的人脉圈，同时把我们英诺平台上所有资源推荐给他们。

采编 | 潘杰

来源 | 水木基金

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