P2P活期产品的产品设计文档

活期平台到最后，比的是现金流量模型的准确度。新入金和赎回的测算模型，除了要根据过往数据、平台的限制性规则外。还需要做大数据方面的测算，抓去用户的行为数据。...



P2P活期产品经过一两年的发展，目前市场已经存活了数十家。预计17年，活期平台将迎来最艰难的一年，很多平台可能撑不下去。活期平台遇到的两大难题：一是合规，二是流动性管理。麦兜根据自己的经验和想法，总结了一些解决方案，希望能对相关从业人员有所帮助。

名词解释：

主账户：投资人注册账户时生成的平台账户。

子账户：投资人购买产品时生成的二级帐户。

TC：平台代持账户，用于投资人赎回产品时，购买子账户的持有债权。

CS：平台购买外部资产的初始债权主账户。

BT：平台用于补贴投资人本金收益的补贴账户。

SY：平台用于收取投资人超额收益的收益账户。

PV：present vale，现值，即债权立马兑换成现金应该有的价格。

头寸：头寸是一种市场约定，承诺买卖合约的最初部位，买进合约者是多头，处于盼涨部位；卖出合约者为空头，处于盼跌部位。

主逻辑：

1、投资人A在平台注册账户，即生成一个主张户A。投资人A后续购买的每一笔活期产品，都生成一个单独的二级子账户A1、A2、A3。

2、投资人A成功购买产品后，系统自动进行划账，将购买金额从主张户A划入子账户A1。

3、系统跑定时程序，将各个子账户（如A1）的账户余额，自动购买债权。债权从TC和CS账户购买。

4、投资人申请赎回时，系统自动将子账户持有的债权出售给系统中转代持账户TC，然后再将子账户余额划账到主账户。

5、债权还款时，按比例还款到各个子账户持有的债权上。

注：程序结算时，需计算到小数后5位。

债权定价：

债权定价是活期产品的核心算法。我们先考虑无风险债权的情况：将债权贴现时，理论上贴现率应随时间逐渐降低，这样贴现模型是个斜率逐渐变大的二次曲线。但考虑到实际操作过程中的简便性，我们把贴现率看成是固定的即可。这样贴现模型就是一条线型函数。

If 债权本金＝C，债权期限＝T（年），利率＝R（年利率），债权发生时间＝T1，当前时间＝T2，已还本息＝C1。

Then PV＝C＋（（T2-T1）／T）＊RT－C1

五级分类损失：

这个对纯平台的活期理财产品没有意义，在当前大部分P2P平台都刚性兑付的环境下，不会出现单笔债权逾期的情况。这个仅供相当合规的关联平台参考。

类型        逾期天数       损失比例

正常              0                   0

关注             90                  5%

次级            180                50%

可疑            360                75%

损失            720               100%

五级分类下的现值＝PV＊（1-损失比例）

注：五级分类的评判标准及损失比例并不是固定的，各个机构可以根据自己的情况定义。

亏损和利润：

做活期产品，因资金一直处于流动中，计算平台利润是个极其复杂的事情。但是做到一一对应后，这个事情相对就简单了。

活期平台一般会给到投资人一个约定的固定收益。但因资金使用率的问题，投资人的实际收益可能低于或高于这个约定收益，因为需要平台内部调帐，来实现固定收益。

当投资人赎回时，投资人子账户的债权都出售给TC。将子账户的实际收益和约定收益做比较：如果实际收益比约定收益高，则将超额收益转入SY账户；如果实际收益比约定收益低，则由BT账户转入相应资金。等二级子账户的收益调整结束后，系统再将子账户的账户余额划账到投资人主张户。

头寸：

专业人士一眼就能发现这个产品目前最大的问题：平台需要在TC账户存入大量的自有资金，才能实现整个交易流程吗？

当然不是，这样做就傻逼了。TC账户本质上是一个用于中转的记账账户，所以TC账户是一个可以透支的信用账户。透支的额度，取决于平台的头寸。

现金流量表：

现金流量表是活期平台最核心的要素。现金流管理决定了平台的资金利用率，进而决定平台的盈利情况。它也决了投资人赎回资金的流畅度，决定了平台的挤兑风险系数。现金流量表由三个要素组成：收入项、支出项和备付金。

收入项：新入金、还款。

支出项：赎回、新购债权。

备付金：自有资金。

现金流管理，最核心的能力是让自有资金的使用量越低越好。传统银行都有资本充足率的要求，因此银行是个极其重资产的行业。银行吸纳存款的数量和银行的注册资本金成正比。活期平台如果要有资本价值，就必须打破资本充足率的约束。换而言之，平台的备付金不能随管理资产的增加而线性增加。

在现金流量表中，只有还款是确定的，新购债权是可控的。现金流量管理岗，需要根据过往数据对新入金和赎回进行测算，再根据实际情况进行调整，进而设计出现金流量的动态模型。

活期平台到最后，比的是现金流量模型的准确度。新入金和赎回的测算模型，除了要根据过往数据、平台的限制性规则外。还需要做大数据方面的测算，抓去用户的行为数据。这项工作，估计国内只有蚂蚁金服在做吧。

希望以上分享能对相关童鞋有所帮助，也欢迎有兴趣的盆友一起探讨。

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