辉山暴跌之后，一个13%的收益机会

辉山乳业暴跌之后，现在全市场都知道这个公司欠了100多亿的债，而且多数是一年内到期的短期债务，现在连利息都拿不出来。影响所及之处，其他的乳业股也被波及，甚至有人说现代牧业和中国圣牧也可能是老千股，风声鹤唳草木皆兵了。...





辉山乳业暴跌之后，现在全市场都知道这个公司欠了100多亿的债，而且多数是一年内到期的短期债务，现在连利息都拿不出来。影响所及之处，其他的乳业股也被波及，甚至有人说现代牧业（01117.hk）和中国圣牧（01432.hk）也可能是老千股，风声鹤唳草木皆兵了。

2008年三聚氰胺事件，一个核心的原因就是乳业公司的原奶基本是从散养奶牛的牧民手中收购原奶，导致原奶的源头质量无法控制，后来行业内就有人发现了商机，现代牧业、辉山和圣牧基本就是从那之后开始大规模公司化养殖奶牛，然后除了自用之外，再供应给伊利和蒙牛两大乳业公司，截至目前，现代牧业、辉山和圣牧养殖的奶牛头数分别是22万、20万和13万。基本是构成了奶牛前3强。

伊利和蒙牛虽然也养殖奶牛，但非主力业务，主要还是以外购原奶为主，因此双方的战略合作就至关重要。现代牧业和中国圣牧的创始人都来自蒙牛，创业之初也是从给蒙牛供应原奶开始，中国圣牧的创始人是姚同山，以前是蒙牛的CFO。蒙牛在两家公司创立之初都曾入股，结果到了2016年11月，伊利突然宣布从老股东手中以每股2.25港元的价格收购中国圣牧37%的股权，并因此触发全面要约收购义务。

蒙牛不甘示弱，立刻宣布继续收购现代牧业股权，截至目前，该收购已经完成，蒙牛持有现代牧业61.3%的股权，成为现代牧业的实际控制人，牢牢掌控了上游奶源。而伊利收购中国圣牧尚未完成，原因是收购需要满足以下条件：

(1) 发改委同意；

(2) 商务部同意；

(3) 商务部反垄断批准；

(4) 外管局批准

如果审批未获通过，交易流产。目前这些审批都在走流程，因此中国圣牧二级市场的股价低于要约收购价2.25港元/股，存在套利空间，按照中国圣牧昨日1.98港元的收盘价，套利空间超13%。

伊利对圣牧的要约属于自愿有条件现金要约，该要约生效的前提首先是以上政府部门批准37%的收购，其次，要约人必须持有圣牧50%以上表决权（股权），也就是说二级市场必须有至少13%的持股人愿意以2.25元的价格卖给伊利，该要约才生效。按照目前1.98港元的股价，对于散户来讲，要约给伊利是一个不错的选择，除非圣牧股价在要约期大幅上涨至2.25港元之上，散户可以选择在二级市场卖出。

关于港股的要约收购，基础知识在此，可以参考：

https://www.jisilu.cn/question/88752

当然，如果你觉得伊利是在买一家老千股，请自觉回避！

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