A50气势如虹 现阶段对冲打新是不是好策略？

标题是有些博眼球，但困惑的确是实实在在的，我是持有完全对等的对冲组合打新策略。赔的70万，当然股票账户也浮盈...





我持有完全对等的对冲组合打新策略。期货端赔70万，当然股票账户也浮盈70万。最近经常忙活的事情就是往期权账户以及海外期货账户转钱，特别海外转美元，还有额度以及繁琐的手续的问题。中签还不太幸运，低于概率。这些不是重点，我说说我的困惑。

我虽然知道行情的演绎往往都是超出预期，涨了又涨，没完没了的50上涨让我也觉着有点心烦。心烦的原因是觉着错过一些机会，最主要是我不知道目前该如何去做，还是保持现状。此位置不敢跟随，也不敢逆趋势赌反转。当初完全是打新策略，没有想从仓位上博弈的念头，所以当趋势相对明显的时候，也没有用期权的保险策略，也没有平掉一点A50期货的空头，变成裸多一点A50仓位，当然这都是回头说。

目前由于持有对冲组合，所以是可以随意空任何一支50股票。也可以多一点50仓位，也想围绕，50.300.500强弱关系，做做趋势，但心不定，请高手来说说，这波50的结构性牛市，该如何演绎，如何收场，是要经历2015年的创业板疯狂的冲顶，根据资金面情况应该不能，还是什么方式，目前可是谁都不敢轻易说逆50的趋势了，观点一致是否预示差不多了？

我真的并没觉着是少赚了，也没有不甘心的心态，因为这波50结构性牛市，并不是我能力圈认定的东西，也不是我认为可以把握的机会，只是恰巧能够对冲的指数也只有50.所以我持有这些标的。恰巧又是今年的风口和焦点，我能同时体验到期货端亏了又亏的感觉，也能体会到股票涨了又涨超出自己判断的节奏。如果是单边持有，我想期货我早就止损，股票早就止赢。如果按照截断亏损，让利润奔跑，就是对的，但绝大多数人是相反的。我爸就说让我卖掉获利的，死挺亏损，大部分散户我想也都是这个想法，所以我爸的股票又是深深套牢不看的节奏了。

但这样冰火两重天的行情，肯定有站在两边的人，那不同的心情，另外我也存在着一些变化的前提，比如我可以不用融券，去卖空某个50。大的仓位，我还是会依据初心继续对冲坚持，还是打新策略。

我反思自己对于这个对冲组合的焦虑，并不是来自于没赚钱。

焦虑来自心不定，就是对要做的交易自己心里没底，或者说不知道遇到什么情况该如何去做，回忆自己的过往交易，当然亏损是最难受的感觉，但止损了，也就不焦虑了。赚钱的时候，不知道什么时候该如何处理，其实也很焦虑的。如2015年疯狂牛市时中签新股不断的涨停，是天天赚钱的，但时刻焦虑开板。

做投资交易应该就是很容易焦虑的事情，我想唯一可以改善的办法就是执行的策略，自己能做到知行合一。输赢自己都心里有底，应该才会做到心不动吧，大家讨论一下，50该如何演绎。

集思录网友的回答

OOspurs

完全对冲虽然会避免股票下跌的风险，但也失去了股票上涨的收益，正所谓盈亏同源。
我的投资策略很简单：
假设分仓位打新年化 12%, 蓝筹股股息3%, 那么我投资组合一年的安全垫是15%。
分析各种情况下的组合盈亏：
股票上涨： 总收益 = 15% + 股票涨幅%
股票持平： 总收益 = 15%
股票下跌： 总收益 = 15% - 股票跌幅% (跌幅大于16%以上我才会亏损）
根据上述分析我没有做对冲，而且根据上半年的行情，组合收益因为股票上涨而获益。

接下来我们分析一下下半年的情况，假如我们觉得50ETF涨高了，买不下手，但是又怕它继续上涨，或者下跌回调造成组合回撤，有什么适合的策略？我的策略是每个月卖出虚值看涨期权，在当前指数价外3~5%，时间价值1%左右。

我们来做个组合盈亏分析：
股票稳步上涨，但涨幅收窄： 总收益 = 15% + 股票涨幅% - 1%期权时间价值
股票快速上涨： 总收益 = 15% + 3% - 1%时间价值
股票下跌： 总收益 = 15% - 股票跌幅% +1%期权时间价值
我们可以看到这种策略虽然舍弃了最大的收益，但是会让净值更为平稳。

Login255

看得出楼主极度风险厌恶，好在资金量大，有打新收益。我从没中过新股，如果采取你的策略，我就相当于玩了两年游戏。

其实关键还是看你是如何定义投资的。我看到，有朋友要求每月盈利，有的甚至要求每周盈利，而我没有那个能力，我现在的目标是：10年后跑赢上证指数。不同的风险定义，会导致不同的投资策略，你目前的策略，符合你的投资需求，并无不妥。不过我从来不操作衍生品，单向持仓看多，我相信十年以后，你的策略会落后于我的简单持股。

其实，股票上涨幅度不会仅仅是@OOspurs 提到的股息率3%，最起码一定能跟上股息率+净资产增值率，持有蓝筹指数，一年正常增值也应该达到约10%。当然了，这要看你能否承受短期回撤，比如一年期可能价格涨幅跟不上甚至下跌，但5年期看，基本不会离谱。

所以，可以考虑的策略是：
如果指数TTM涨幅已经到达了市盈率倒数，可以考虑适当对冲，因为上升过快。如果涨幅远远没有达到市盈率倒数，其实简单持有权益类+打新还是很稳健的，没必要进行对冲。权益类如果选择个股有困难，完全可以复制50指数基金的前十大重仓股，起码我觉得这些股票还都不贵。

烙饼姐姐

踏空啥，既然对冲，就挣的是打新的钱，既然卖沽行权，备兑卖了，你挣得就是小倒腾钱+价差，不甘心，下回改价位好了。别老吃着碗里，看着锅里，挣趋势钱的，人家炒股或者做期货也是又吃肉又割肉，你既然对冲，为了收益曲线平滑，就是看不了心电图的人，想想心电图，再不甘心。

babebu

同A50浮亏60万的飘过，目前美金不够，已经转战国内股指期货市场，坑坑的。其实很有一种踏空的感觉，心里有点不爽，但毕竟安全第一，裸多只能算赌徒行为，跟套利无关。其实目前最大的困扰是随着股票上涨，要调仓，一堆股票很不好管理，感觉账户已经塞爆了，空头仓位没减，股票仓位一直在扩大，上海的股票已经超过了18万，资金利用率在持续下降，造成年化收益一直缩水。关键是IH50贴水严重，感觉新股赚的还没有贴水亏的多。。最大问题还是美元不足。

海浪头头

这个问题我之前也纠结了好一阵子。后面我想，那个钱我能赚到吗，不能，后面不再纠结，内心收获无比的宁静。

满仓迎暴跌

个人认为上证50便宜，后市看好。
利用合成期货空头完全可以对冲。期货就不要上了，资金利用率低。
现货赚、沽现在亏了，购你还平摊了点亏损，何乐不为。

joeyjiao

对冲，长期是个坑。
这个问题我想过很多次，这个策略看起来也非常迷人，但是我没有用。

不是不能用，我觉得需要加以选择的用：
1. 熊市不能用，这个时候不如裸多比较好，
2. 牛二后可以用

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