独家专访 王广前：PTA也玩先抑后扬

4月份PTA的行情应该是先下后上。下是来自两方面的压力，第一、整个产业链的库存还没有得到很好的消化。第二、原油价格虽然近期有所反弹，我们觉得原油的基本面趋势性转好的机会4月下旬。第三原因在下旬。。。...



采访对象： 东吴期货能源化工研究员  王广前 

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核心观点

1、PTA这两天实际上整体走势弱于大宗商品，而且也弱于化工品整体的走势。

2、4月份PTA的行情应该是先下后上。下是来自两方面的压力，第一、整个产业链的库存还没有得到很好的消化。第二、原油价格虽然近期有所反弹，我们觉得原油的基本面趋势性转好的机会4月下旬。第三原因在下旬，如果上旬受库存压力往下再打一波，整个产业链，不只是PTA包括PX的利润会被压缩到一个非常低的水平。

3、短线在这个位置上，即使4月上旬往下做弱一点，在这个位置我们不建议去做空。

4、如果说59价差到现在在160多，这个价差实际上资金有优势的话，可以做一些正套操作。我的建议是如果4月份这个价差扩大，可以做一个正套，特别是在5月合约出现一个非理性下跌的情况下，可以做无风险的套利做进去。如果在目前这个位置上做的话，我们觉得最好到4月中旬做正套，而且是逢低分期加仓。

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受访专家

东吴期货能源化工研究员，十余年纺织专业学习研究经历，常年在期货日报发表PTA等品种研究报告以及产业评论文章，累计参加郑州商品交易所、期货日报、东吴期货自身组织的PTA产业调研活动十余场，累计调研企业覆盖了全国80%以上的PTA和聚酯产能，荣获第九届最佳工业品分析师以及东吴期货优秀分析师等荣誉称号。语音速记

大宗内参：您能否帮我们回顾一下近期PTA的行情走势呢？

王广前：PTA这两天实际上整体走势弱于大宗商品，而且也弱于化工品整体的走势。我们分析有两方面原因：第一，本身整个供应层面，装置的检修在4月份才会加大检修力度；第二，需求这一块整个原料价格相对偏弱，库存比较高，需求还是没有很好的释放。现在整个下游这一块，对PTA的接货或者接货意愿都不是太高，因为整个终端的库存累得比较高。这种情况下，所以整个现货的支撑相对来说比较乏力，对应的期货价格我们分析这两天的下跌还有一个原因就是月底面临4月份的一个谈判，这种情况下，可能一些储备资金也会把PTA期货价格往下打一点，来施压4月份PX的卖方。就相当于PTA工厂来还一个比较合理，或者对自己比较有利、比较低的PX价格，我们觉得有这样的考量。

大宗内参：目前PTA的市场供需情况怎么样？

王广前：从3月底来看，整个供需相对来说算是一个平衡的状态，但是4月份随着整个大连375万吨的外装的检修，还有其他的像中石化的一些PTA装置的检修，我觉得整个供应链这一块环比会收缩，但是需求这一块在整个具体的开工率，我们认为还是维持在85%以上的复合水平，这种概率偏大。所以理论上我们觉得PTA在4月份会进入一个小幅去库存的阶段。所以供需格局应该会由当前的较弱格局，逐渐地有一个向好的转变。

大宗内参：您对4月份PTA的行情走势预期如何？

王广前：我们觉得4月份PTA的行情应该是先下后上。下是来自两方面的压力，第一、整个产业链的库存还没有得到很好的消化，目前整个化工品不只是PTA，整个氛围还是处在一个高库存和价格的负反馈阶段。目前还没有一个完全的化解，所以这种整个产业链大的库存，对价格的压力在上半月还是会有一个显现。第二、原油价格虽然近期有所反弹，我们觉得原油的基本面趋势性转好的机会4月下旬。在那个时候如果说受原油价格，比如说它的库存季节性规律是在4月下旬见顶回落。那么第二个还有4月底到5月初，欧佩克会有一个冻产协议，是否延长这样的决定，我们认为大概会延长。那么在这种情况下，所以原油这一块在4月下旬会给整个市场有比较强的支撑。第三原因在下旬，如果上旬受库存压力往下再打一波，整个产业链，不只是PTA包括PX的利润会被压缩到一个非常低的水平，这种情况下，我们后续会看到整个供应层面有一定的出清，而供应这一块有一些装置可能会继续检修，会直接地小装加入到检修的队伍，那个时候整个产业链的高库存格局会得到一定程度的缓解。甚至在原油价格往上走的情况下，下游会进入一个补库存的阶段。所以那个时候对价格可能会有比较强的提振，所以说整个4月份的格局我们觉得应该会先下后上。

大宗内参：您有什么操作建议或者是套利的机会可以和大家分享吗？

王广前：我觉得短线在这个位置上，即使4月上旬往下做弱一点，我们觉得在这个位置我们不建议去做空。当然了，因为目前5月合约仓单和库存这一块还是没有很好的化解，所以这块焦点在4月份，不管结局怎么样，就是在4月份这个时间节点，5月合约的仓单对应的交割压力还有巨大的仓单都会得到一个化解。在这种情况下，我们倾向于如果说因为多头不接货导致这个价格的下跌。比如说5月合约非理性的下跌，我们觉得下游聚酯工厂比较好的买点，这个要看5月合约到时候因为这个交割和库存压力会不会出现一个非理性的下跌。

第二个就是，如果说出现的话，这个过程可能会9月份的升水会进一步转大，去进一步扩大。如果说59价差到现在在160多，这个价差实际上资金有优势的话，可以做一些正套的操作，那我的建议是如果说4月份这个价差扩大，那可以做一个正套，特别是在5月合约出现一个非理性下跌的情况下，可以做无风险的套利做进去。如果在这个位置上，160多在这个位置上做的话，我们觉得最好到4月中旬做正套，而且是逢低分期加仓。

大宗内参持仓数据分析 PTA1705



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