长线建仓“第一阶段”，两个板块具长线价值

A股政策环境将在7月生变，影响将是中长期的，同时市场看涨情绪很可能较此前浓厚。为此，博览研究员认为，根据可能...



A股政策环境将在7月生变，影响将是中长期的，同时市场看涨情绪很可能较此前浓厚。为此，博览研究员认为，根据可能发生的政策变化，“国企改革”和“金融创新”将在中长期阶段受益，从此前我们关于“长线投资的战略时间窗”的认证出发，投资人应该对这两个板块的标的以“梯次配置+波段优化持仓成本”的方式，多批次建仓，而7月的交易则是起步阶段。

博览研究员认为，7月份可能发生的宏观政策变化，会带来“国企改革”和“金融创新”两大主题板块的长线投资机会。理由如下：

面对中国经济必须靠“更多盘活存量”来发展的现实，政策的着力点必须进行调整，而通过针对性的“创新”，就成为下一阶段中国宏观政策的最优选择。

供给侧结构性改革的推进存在着隐忧，从相对中观的数据可以看出，这一隐忧主要是非金融领域的经营效益和效率，还有很大的改善空间。而本届决策层施政的一个特点是“问题导向”。为此，决策层将出台新政策，创造新环境，带解决这一隐忧。具体而言，决策层很可能在7月的重要会议上，提出涉及以下三个方面的新政策基调或要求。而它们将构成“国企改革”和“金融创新”两大主题板块长线投资的政策基础。

第一，为僵尸企业的清退创造新环境。

近半年来，部委层面关于清理僵尸企业的观点不绝于耳。最近，发改委、工信部、财政部、央行联合发布《关于做好2017年降成本重点工作的通知》，再次提到此事。但从执行层面来说，自2015年11月中央首次提出清理僵尸企业以来，鲜有僵尸企业被清理。如果“十九大”召开时，此事还是“挂零”，供给侧结构性改革中所要求的提高全要素的使用效率，恐怕难言落实。

第二，为国企“降成本”实现新突破创造新环境。

中央说得很明白，供给侧结构性改革与西方的供给学派是两回事，后者将减税绝对化了。中国的经济问题，主要是结构的问题。所以，寄望于中央进一步大力减税是不切实际的。那么，就需要从降低财务成本方面做文章。为此，金融“去杠杆”要加强与实体经济部门的协调，现有的压力强度不易进一步加大。

除此之外，做好现有资源的高效利用，也是“降成本”的一个途径。这就涉及到国资优化布局，方式上主要是国企国资的重组以及从一些方面退出。

第三，为展开有效金融创新提供新环境。

自2015年年中以来，“去杠杆”开始站岗，“创新”两字几乎等同违规，对金融市场的全面治理整顿实质上是对股灾前“创新”的回撤。“去杠杆”去的就是“创新”加的杠杆。长线资金纷纷撤离股市，两年熊市看不到尽头，唯有IPO高歌猛进，这又引发社会舆论与监管层之间出现争议：股市行情频频下跌是否是IPO引发？

这场争议虽至今没有结论，但出现两个迹象。一是，监管层直接发声（喊强监管）的频率降低了；二是，近两年来很少提及的“创新”一词开始在官方有所见闻：从克强总理6月末在国常会上强调要求“包容新模式、新业态”；到不久前刘士余主席提到“没有创新，证券行业就没有活力”（虽然其内涵主要指向对外开放和外资引入）；以及上海发布“融资行业负面清单”……都反映出这种重新“有条件、有前提地”认可金融创新的态度。就上体7月的交易应该定位为一次中长期交易布局的起步阶段，“梯次配置+波段优化持仓成本”是投资人建仓的基本原则。

不谋万世不足谋一时，不谋全局不足谋一域。在5日的《“转机”已现，长线资金应做好战略布局准备！》一文中，我们立足于博览首席政策研究员李宏图先生发出的“长线资金应做好布局准备！”提示，论证了从7月起，以一次中长期交易为主线，展开长线布局的必要性。

正因如此，在投资方向明确的前提下，我们建议投资人，以“梯次配置+波段优化持仓成本”为建仓操作的基本原则。

以国企改革板块为例。它是典型的消息驱动型板块。从历史经验来看，其主升浪的出现，有时在最终消息发布之前，有时在最终消息发布之后。而在主升浪出现前，股价往往有一段较长时间的下跌或横盘。此外，主升浪的表现形式也有不同。有的是连涨快拉，有的是阶梯式分段上行。（如下图）

故而，参与国企改革标的的炒作，“左侧交易”是必须的。如果在某个时点一次性完成建仓，投资人很可能面临较长时间被套的情况，届时，心理压力随是时间的推移会越来越大，大多数情况下，投资人承受不了。

这也就使得“梯次配置+波段优化持仓成本”很重要。具体的说，就是预设多个买入价位，将拟投入资金分期分批投放进去。预设的价位之间，应该有较在的价差。同时，这一过程中，投资人还可根据自身短线操作的功底，做波段内的高抛低吸，动态优化持仓成本。

本文摘自博览财经专供机构的《首席证券内参》（电话：027-87780070）。

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