【恒都法研资本市场】实施股权激励计划——国有上市公司可选择的不同激励模式及分析

第454期

编号：HDFYZBSC2017454x0a单位｜恒都资本市场事业部x0a作者｜公司综合与合规专业组

许玮x0a编者｜恒都微信运营团队...

第454期  编号：HDFYZBSC2017454

单位｜恒都资本市场事业部

作者｜公司综合与合规专业组  许玮

编者｜恒都微信运营团队

为激励公司核心员工，使得核心员工能够与公司共享利益、共担风险，提高激励对象的工作积极性和公司的市场竞争力，上海汽车集团股份有限公司、上海建工集团股份有限公司等国有上市公司先后实施了股权激励计划，并取得了良好效果。下文对国有上市公司在实施股权激励过程中可选择的模式进行介绍，以该种激励模式是否会稀释公司所有者的股权为标准进行分类，并分别对不同的模式进行简单分析。

一、稀释所有者股权的激励模式

1、股票期权

股票期权是国有上市公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在未来的一定时期内以事先约定好的条件和价格购买上市公司的股票。如果股票行权价格低于股票市场价格，激励对象通过行权获得行权价与市场价的差异作为收益；如果股票行权价高于市场价，激励对象可以选择不行权。

对激励对象个人来说，激励对象有行使股票期权获得收益的权利，但没有必须行权的义务。因此，激励对象在股票市场价格低于行权价格时，可以选择不行权，此时激励对象无收益亦无损失，降低了激励对象的风险；对公司来说，股票期权的激励方式使得公司无需立即兑现现金，激励对象的收益情况取决于股票二级市场的波动情况，降低了企业的激励成本。但是这种激励方式会稀释公司的股权，直接影响到公司现有股东的权益，可能产生经济纠纷。

2、限制性股票

限制性股票是指按照预先约定的条件授予激励对象一定的股票。当该条件成就，一般是该激励对象的服务期限满足一定时间或者工作业绩达到一定目标时，激励对象可出售限制性股票获得利益。如果激励对象未满足上述条件，公司可以以0元的价格（激励对象免费获得授予的限制性股票时）或者激励对象的购买价格（激励对象出资购买授予的限制性股票时）收回激励对象手中的限制性股票。

对激励对象个人来说，限制性股票是一种权利义务对等的股权激励方式。激励对象免费或付费获得限制性股票后，股价的涨跌程度会直接影响激励对象的利益；激励对象在获得限制性股票的同时，也获得了股票的增值权、投票权、分红权。对于公司来说，由于限制性股票设定了时间或者业绩条件，激励对象可以更多地关注公司发展的长远目标，有利于公司核心团队的稳定。但是该种方式亦会稀释公司原有股东的股权，影响原有股东的利益。

3、业绩股票

业绩股票是指国有上市公司年初时为激励对象制定一个业绩目标，如果该年末激励对象完成这个目标，则公司授予激励对象一定数量的股票或者给予激励对象一定数量的现金用于购买公司股票。但购买后的股票有一段时间的锁定期，在经过了锁定期后该股票可以兑现。

该种激励方法使得激励对象在被授予股票后，为股票兑现时获得更多收益而更加勤勉尽责，可以实现激励的良好效果，使得公司与激励对象共同获益。但该种激励方法在稀释原有股东股权的同时，公司也面临着现金支付的压力，适合现金流充足的国有上市公司使用。

二、不稀释所有者股权的激励模式

1、股票增值权

股票增值权是国有上市公司授予激励对象的一种权利，如果激励对象努力提升公司业绩水平，在规定时期内带来股价上升，激励对象可按照股价上涨的一定比例获得现金收益。

该种方式不向激励对象实际发放股票，不会稀释公司原有股东的股权，激励对象不拥有配股权、表决权。在程序上操作简便，公司无需考虑激励股票的来源问题，但在激励计划兑现时面临着较大的现金支付压力。

2、虚拟股票

虚拟股票是指国有上市公司授予激励对象一种虚拟的股票，当公司经营良好，业绩目标实现时，激励对象获得一定数量的股票分红，但这种权利仅于激励对象在职时享有。

在这种激励方式中，激励对象无需出资即可享受股票的增值权及分红，但不享有表决权和剩余分配权，也不会稀释公司原有股东的股权。但国有上市公司在实施该种激励方式时面临现金支付压力和对激励对象的考核压力。

三、小结

本文从某种股权激励模式是否会稀释公司所有者股权的角度，对国有上市公司可选择的股权激励模式进行分类介绍，并对不同的股权激励模式进行了简单分析。国有上市公司的股权激励计划旨在建立激励约束长效机制，提高激励对象的积极性，提升其工作业绩水平，有利于促进企业的长期发展。

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