今年以来上百家上市公司实施股权激励/员工持股计划，如何影响股价？

探讨股权激励计划和员工持股计划为上市公司带来的安全边际...





上一篇文章我们探讨了重要股东增持是如何为上市公司带来一定安全边际的，今天我们继续探讨公司行为——股权激励计划和员工持股计划。总的来说，股权激励计划和员工持股计划都是上市公司实现长期激励、将公司利益与员工利益绑定的方式。但是两个又有所区别，带来的安全边际大小也有所不同。且听我一一为您道来。

股权激励计划针对的是董事、高管、核心技术（业务）人员，是将公司高层与公司利益绑定的有效方式。股权激励的方式主要有两种：限制性股票和股票期权，想要解锁或者行权，必须满足公司设定的业绩考核目标。两种股权激励方式对比如下：



两种股权激励方式并无优劣之分，具体到某个上市公司到底适合哪种股权激励方式需要具体分析。例如，对于快速成长、行业空间广阔的上市公司，可能股票期权的激励效果更明显。虽然股票期权行权价格没有折扣，但是这种上市公司未来股价上涨的想象空间比较大，因此能对高层有较好的激励效果。如果是授予一定折扣的限制性股票的话，那么即使股价没有很大的变化，激励对象也能够通过出售股票获得收益，反而不能很好的调动积极性。而对于较为成熟、稳定的公司，则限制性股票更适合一些。因为这种上市公司未来业绩难以大幅度增长，股价也难以大幅度上涨，没有折扣的期权给被激励对象带来的预期收益可能较小，激励效果就不如带有折扣的限制性股票了。

无论哪种股权激励方式，公司高层从自身利益和公司利益出发，会更有动力把公司经营好、把业绩做上去。良好的业绩是股价的有力支撑。此外，如果股权激励计划股票的来源是股票回购，那么公司在二级市场回购股票的行为短期内也会对股价产生一定的提振作用。与股权激励计划不同，员工持股计划面向所有广大员工，也更加灵活多样，员工持股计划也有激励的作用，还有分享收益的作用。广大员工好好干才能把公司增加公司业绩，才能使自己手里的股票升值和获得更多的分红，这个道理很浅显。一般来说，员工持股计划的激励效果不如股权激励计划，因为单个员工持股数量较少，而且员工持股计划往往没有业绩考核指标。不过，如果公司高层参与员工持股计划，那是更大的利好信号。因为员工持股计划的股价折扣最多9折，低于股权激励计划限制性股票的折扣（最多5折），员工持股计划股价更接近于市场价格。在这种情况下公司高层依然愿意参与，说明公司高层十分看好公司未来的发展前景。

值得投资者注意的是，公司行为形成的安全边际是偏短期的，长期的安全边际主要还是由公司基本面决定。股权激励计划、员工持股计划形成的安全边际在极端情况下有失效的可能。以股权激励来说，一些上市公司股权激励股票期权行权价格高于市场股价的情况也是存在的，这时股权激励就失去了激励效果。也有的上市公司由于系统性风险，使得股价长期下跌，继续实施股权激励计划反而会给被激励对象带来损失而不得不中途终止股权激励计划。因此，在判断以上公司行为能否构成安全边际时，还需要投资者综合多方面信息仔细分析才能得出正确的结论。

最后，我们梳理了今年以来股权激励计划、员工持股计划相关个股的情况，供投资者参考。

今年以来股价激励计划实施情况（剔除转让价格/行权价格高于股价的情况）：


海通整理自wind，数据截止至2018年6月6日

今年以来员工持股计划实施情况：


海通整理自wind，数据截止至2018年6月6日

投资顾问：傅律君

投资咨询证书编号：S0850616070004

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