存款准备金考核方式变革及影响

人民银行从2015年9月15日开始，实施平均法考核存款准备金。是释放流动性，还是给银行发蛋糕？本文构建一个套利模型来验证存准新政对银行的影响。...

2015年9月11日，中国人民银行印发《关于实施平均法考核存款准备金的通知》（银发〔2015〕289号），宣布自2015年9月15日起对存款准备金实施平均法考核。本文结合人民币备付率指标对新规进行解读，并详细讲解银行如何利用新政套利。

一、新旧考核方法对比

（一）传统考核方法

传统考核方法起源于1998年3月21日，人民银行印发了《关于改革存款准备金制度的通知》（银发〔1998〕118号）。文中规定 “旬后5日内（或月后8日内），人民银行营业（会计）部门应对金融机构法人报送的上旬（月）末一般存款余额表进行审核。主要审核一般存款范围及上旬（月）末一般存款余额。审核无误后，将上旬（月）末一般存款余额输入计算机，或通过其他方式计算和记载，凭以控制本旬（月）金融机构准备金存款达到法定准备金率的最低限额”。

举个例子，A银行10日日终一般存款1000亿元，该行法定存款准备金率15%，从15日开始到25日，该行准备金存款（存放中央银行款项）不得低于150亿元。如果上一周期（5号到14号）准备金存款不足150亿元（受上月末考核基数影响）为140亿元，则在11日至15日之间补齐即可。

（二）新的考核方法

289号文第一条规定，“对人民币存款准备金实施平均法考核。当旬第五日至下旬第四日，金融机构按法人存入的人民币存款准备金日终余额的算术平均值，与上旬末该金融机构一般存款余额之比，不得低于人民币法定存款准备金率。”

承接上一例子，A银行10日日终一般存款1000亿元，该行法定存款准备金率15%，人民银行不管银行什么时候补齐，从15日至24日这10天的日终，A银行人民币存款准备金分别为X1、X2、X3…X10，其算术平均值不低于150亿元即可。

为防止银行存款准备金账户资金大进大出，289号文第二条规定，“在人民币存款准备金实施平均法考核初期，存款准备金考核设每日下限。当旬第五日至下旬第四日每日营业终了时，金融机构按法人存入的人民币存款准备金日终余额，与上旬末该金融机构一般存款余额之比，可以低于人民币法定存款准备金率，但幅度应在1个（含）百分点以内。”

即不要求X1、X2、X3…X10均大于或等于150亿元（传统法需要），但仍要大于或等于140亿元。很多学者认为央行变相降准100个BP，笔者不敢苟同，因为算术平均值还是要大于150亿元，平均流动性并未增加。

初期多长，人民银行没有明确，看来是先观察效果。初期考核结束后，是否还设每日下限，从文件精神来看，不会再设下限。注意第五条“当旬第五日至下旬第四日，金融机构人民币存款准备金日终余额算术平均值未达到法定存款准备金要求，或每日营业终了时金融机构实际存款准备金率低于法定存款准备金率超过1个百分点，人民银行将按现行规定进行处罚。”这应该是针对初期设定的罚则。考核初期结束后，第五条规定人民银行将采取窗口指导的方式，适时提示金融机构存款准备金缺口。缺口多少需要提示？这我们就不管了。

（三）关于假日安排

传统考核为何是旬后5日或月后8日？主要是为规避假日，人民银行需要休息，节假日大额系统关闭，银行有钱也存不进去。在没有大小长假之前，旬后5日或月后8日基本可以规避假日。但现在我国假日办工作较为繁忙，积极争取为劳动人民谋福利，每年的节假日都不再固定。所以新办法对假日考核做了安排，期初或期末逢假均顺延。比如，今年国庆节是1至7日放假，9月下旬考核周期是9月25日至10月7日，10月上旬考核周期为10月8号至14日。

日终考核法也有假期安排，国庆节前一个工作日为9月30日，当天的考核标准为存款准备金余额除以9月20日一般存款余额。10月1日至7日的准备金反正也交不进来，所以这7天假期和9月30日结果均一致。到10月8日至14日，考核标准为存款准备金余额除以9月30日一般存款余额。

二、存款准备金套利模型

289号文第三条规定“人民币存款准备金计息按现行存款准备金管理规定执行。其中，低于（含）法定存款准备金的部分适用人民银行公布的法定存款准备金利率计付利息，高于法定存款准备金的部分适用人民银行公布的超额存款准备金计付利息。”现行法定存款准备金利率为1.62%，超额存款准备金率为0.72%。很显然，无论是法定还是超额存款准备金利率都低于存放同业利率。因此，作为一家理性的银行，在各项监管政策达标的情况下，能少存人民银行就少存人民银行。

需要注意的是，银监会设置了人民币超额备付率的非现场监管指标，公式为“人民币超额备付金率=（在中国人民银行的超额准备金存款+库存现金）/人民币各项存款期末余额×100%。”该指标非核心监管指标，目前没有具体的监管指标值，但普遍认为该指标不应该小于0，全国银行的平均值在2.5%左右（可能有些水分）。但由于一般存款考核的滞后性，会带来两种计算结果，详见笔者写的第14篇学习心得《人民币超额备付金率的计算方法与意义》。

银行的一般存款每天都会发生变动，会存在两种存款准备金率。一种是上旬法计算的存款准备金率（新政实施初期每日考核法），分子为每日日终存放人民银行款项，分母为上旬一般存款余额；另一种是实际存款准备金率，分子相同，分母为每日日终一般存款余额。

我们构建一个简单的报表数学模型，假设B银行存款准备金率为13.5%，一般存款在旬末会有一定幅度上升（为简化模型，非旬末一般存款不变），每天库存现金均为50万元。在传统考核法和新政考核法下，结合民币超额备付金率监管指标，银行缴存存款准备金会有什么样不同选择。

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1.01%表一可以看出传统银行缴存准备金的过程，比如当月上旬末（10日）一般存款为8000亿元，按照法定存款准备金率可以计算出法定存款准备金应缴纳1080亿元。当天存放央行款项为1000亿元，有80亿元缺口（超额准备金实际为-80亿元），实际存款准备金率为12.5%，这并不违规，因为人民银行要求在旬后5日内即15日日终前补齐即可。于是银行15日存入央行准备金科目120亿元，存放央行款项达到1200亿元，按上旬法计算的存款准备金率达到了15%，满足法定存款准备金率要求。

按照此法，我们可以计算出两种银行月末的人民币超额备付率。一种是实际备付率，为-0.58%，另一种是以中旬法定存款准备金计算的月末备付率为1.67%。由于现代商业银行支付结算的电子化和便利性，这两个计算结果其实都不能真实反映银行是否留有足够的资金用于保证存款支付和资金清算。

如果仅仅是监测月末这一时点，会导致银行冲冲月末时点来满足监管。银监会也可以参照人民银行新规设置一个月日均人民币超额备付率指标，公式修正为“（月日均超额准备金存款+月日均库存现金）/月日均人民币各项存款×100%”。通过设定一定的指标值来保证银行有足够存款支付和资金清算。10000

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人民银行存准新规给银行带来了一定的息差套利空间。从表二可以看出，20日一般存款为10000亿元，可以计算出法定存款准备金为1350亿元，满足监管要求的每日最低法定存款准备金（低1个百分点）为1250亿元。因此，银行只要保证从本月25日至次月4日之内这10天总的存准余额合计为13500亿元，其中9天为1250亿元，1天为13500-1250*9=2250亿元。为了能同时满足现行人民币超额备付率指标，银行会选择在月末最后一天大幅增加存放央行款项（两种计算方法得出的超额备付率都很高）。银行在9天可以增加的收益为（X-1.62%）*100*9/365，X的大小取决于银行资金运用能力。

四、对存准新政的思考（一）存贷比指标取消有助于存准的货币政策传导。众所周知，存款准备金制度是人民银行三大货币政策法宝之一，通过调整存款准备金率，影响货币乘数，进而影响银行派生存款创造能力，起到扩张和收缩流动性的作用。笔者看来，存款准备金确实会对金融体系整体流动性产生影响，但传导机制较慢，除货币流通速度外，一个重要原因是75%存贷比上限约束了银行的货币创造能力，理论上讲，现行的存款准备金率能让货币乘数达到6倍（1除以存款准备金率），但由于存贷比的约束，直接能创造派生存款银行只能达到4倍（1除以1减存贷比），剩下的2倍往往需要借助同业、信托、资管等渠道流入实体，其中有一部分在金融体系循环中被耗损。存准新规出台后再过16天存贷比这一法定指标将被取消，定向降准效果将会显著增强。

（二）存款准备金变革对银行流动性管理提出挑战。随着利率市场化改革完成，揽储成本越来越高，陷入困境的企业难以付息，银行净息差下降速度奇快。银行如何利用好有限的资金创造更高的效益，同时又能满足监管当局的要求，确保不发生流动性风险，这要求银行要有准确的数据源，强大的信息系统和高超的统计技术。今后，只有算账精的银行才能生存。

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