安全公司重组

360“借壳”江南嘉捷,资本盛宴开启！概念股或迎来大面积涨停！(附股)

超级“IP”，市值剑指3800亿人民币？...

2017年11月3日夜，江南嘉陵突然抛出的一系列重组公告，牵动了几乎整个资本市场的神经。

因为，重组置入的对象是——三六零。

这意味着，在云端飘了好久的奇虎360回A一事终于落地，继巨人网络之后，一场堪与比肩的资本盛宴，再次开席！

根据上市公司披露的重组报告书和独立财务顾问华泰联合证券披露的财务顾问报告，360公司重组上市方案并不复杂，是一个标准的重组上市方案：上市公司江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出；360公司的100%股权作为本次拟置入资产作价504.16亿元，与拟置出资产中的置换部分以等值置换方式抵消后，置换资产与置入资产差额部分由上市公司以发行股份方式向360公司全体股东处购买。交易完成后，360公司实现重组上市，公司预计2017、2018、2019年扣非后净利润不低于22、29、38亿元。

360是明星企业，同时也是国家安全网络安全方面国内最顶尖的企业。市场和业界似乎一直在期待它登陆A股，相信今晚的公告，也会吸引业界关注，究其原因，我们分析如下：

一、行业龙头，A股市场欢迎

自2014年斯诺登爆料“棱镜门”事件开始，信息安全的关注度不断提升，各国针对信息安全专门制定了相关法律法规。高层在公开场合不断强调：“没有网络安全，就没有国家安全”。证监会领导也多次表示，服务国家战略，保护投资者合法权益，维护金融稳定和国家金融安全，始终是中国资本市场最大的政治。在信息化社会的大环境下，信息安全已上升到同政治安全、经济安全、领土安全并驾齐驱的战略高度，成为国家安全的重要组成部分，因此信息安全相关产业也迎来了历史发展良机。360公司成立于2006年7月，10年来，该公司通过大力推进网络信息技术自主创新，开发了全球规模和技术均领先的云安全体系，积累了全球领先的安全大数据，申请专利近万件，拥有国内乃至全球领先的安全人才队伍，是中国领先的互联网和手机安全产品及服务供应商。据第三方统计，按照用户数量计算，360是中国第一大互联网安全公司，用户6亿，市场渗透率96.6%；中国第一大，全球前三的移动互联网安全公司，用户数近8亿，市场渗透率近70%。企业版安全软件用户量已经超过100万家，覆盖数千万终端。作为中国最大的互联网安全公司之一，360公司拥有国内规模领先的高水平安全技术团队，旗下360安全卫士、360杀毒、360安全浏览器、360安全桌面、360手机卫士等系列产品深受用户好评，使360成为网络安全领先品牌。

超级“IP”，市值剑指3800亿人民币？

中概股回归总是会牵动着市场神经，去年史玉柱旗下巨人网络成功借壳世纪游轮（002558.SZ），随后收获了二十个涨停，截至3月24日收盘，每股价格82元人民币，市值1383.3亿元人民币，而巨人网络从美股退市时，退市价格约为28亿美元，折合人民币200亿元左右，两者相差6倍多。

相比之下，奇虎360退市市值为93亿美元，且作为我国互联网公司中的佼佼者，其市场号召力并不逊色，同时，根据重组方案披露数据，奇虎3602017年上半年实现营业收入52.87亿元；实现归属净利润14.10亿元。

上图截自重组报告

对此，中金公司曾在相关报告中分析，如果奇虎360回归A股上市，按预测市盈率，其市值将高达3800亿元人民币，市值同样扩大6至7倍。两个市场巨大的资本溢价差距，也是各路资本角逐奇虎360的原因。

进一步分析，中金公司给出的这一估值是对公司各项业务进行拆分，按照A股类似上市公司市值对比，再进行求和。

其中，PSP业务估值1400亿元、搜索业务1100亿元、游戏业务740亿元、企业安全业务420亿元、智能手机业务140亿元，加起来就是3800亿元。

也就是说，3800亿元的估值并未算上“IP”溢价，即不包含“360”、明星企业家“周鸿祎”的品牌效应。

三、资本盛宴开启，股权“迷宫”隐现诸多大佬

从公告可以看出，作为不折不扣的明星企业，三六零股东众多，结构复杂。

一方面，股东数量多达42家；另一方面，这其中仅有9家为自然人或公司入股，其余33家，皆为PE机构，第一大股东奇信志成背后的资方，也近四十家。

梳理发现，隐藏在这些纷繁复杂的股东背后，有着卢志强、张玉良、马明哲、傅盛等诸多大佬的身影，以及中信国安、光线传媒等多家上市公司。

其中，阳光人寿保险股份有限公司直接入股，中国平安、绿地集团、泛海集团、猎豹网络、光线传媒、普思投资等分别通过旗下公司进行了间接投资。

除此之外，除此之外，中信国安(SZ000839) 持股量较大，出资额逾20亿元，预计合计持股占比4.46%。其次是天业股份(SH600807) ，出资逾6亿元。

力合股份（000532.SZ）、建发股份（600153.SH）、中南文化（002445.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、电广传媒（000917.SZ）、浙江永强（002489.SZ）、炬华科技（300360.SZ）等上市公司，也分别通过旗下平台参与了投资。

不该忽略的是，除了直接坐上餐桌的各路资本、大佬之外，还有一部分人则早选对了餐桌——公司原有股东。