10派40元，华宝股份大手笔分红套路深

赚了不到12亿，派现24.64亿，大股东独得近20亿...

随着上市公司2018年业绩快报逐渐披露完毕，分红送转的公告披露成为了投资者关注的焦点。

3月12日晚间，华宝股份（300741）给出的年度利润分配预案“亮瞎”了投资者的双眼。

据公司公告显示，公司计划以2018年末总股本6.16亿股为基数，向全体股东每10股派发40.00元（含税）现金股利，共计派送现金24.6亿元。

按照华宝股份目前的股价，股息率高达10.56%，这在近期披露分红金额的上市公司中可谓“傲视群雄”。

值得一提的是，华宝股份公司截至2018年底累计未分配利润34.31亿元，其中母公司累计可供股东分配利润为25.15亿元，在此次派送之后，母公司剩余未分配利润5241.59万元，相比于25亿元几乎所剩无几。

此外，2018年，华宝股份归母净利润也仅仅为11.75亿元，连本次拟派送现金的一半都没有达到。

“一派成名”的华宝股份，引发了投资者的热议，有人拍手为上市公司行为称赞，认为这才是上市公司应有的表率，也有人提出了诸多质疑。

派发现金近25亿，大股东独得20亿

每日金融翻看了一下华宝股份股权结构发现，此次大手笔派现，最大赢家将是其大股东。

华宝股份2018年年报显示，其大股东为华烽国际投资控股（中国）有限公司，持有华宝股份4.995亿股股权，占总股本的81%。二股东为共青城南土投资管理合伙企业持股2608万股，占总股本的4.23%。

按照其派现方案计算，华烽国际将获得19.98亿派现金额，南土投资将获得1.04亿元，剩余股东及投资者仅剩3.62亿元可供分配。看似如此硬气的分红，背后原来隐藏着“深深的套路”。

据每日金融梳理历史数据发现，华宝股份一直以来就有高额分红的传统。上市后不久，华宝股份于去年7月实施了“10派2元(含税)”的分红方案。

而在上市之前的几年，华宝股份更是其大股东华烽国际的现金奶牛。2016年度，公司两度分配股利，派发金额分别为16.04亿元、18.01亿元，相当于分别实施了“10派32.08691元(含税)”、“10派32.5元(含税)”的分红。

近年来，证监会一直在积极倡导上市公司现金分红，引导上市公司注重投资者回报，强化股东回报机制，对长期不分红的上市公司持续强化监管，推动上市公司不断提高现金分红水平。从这点来讲，华宝股份积极分红，是值得鼓励的。

但上市公司的分红也应该适度，不能出现掏空家底，影响公司的正常经营的情况。

账上有钱还募资，用募集资金补充流动性

2018年3月，华宝股份登陆创业板。上市时，华宝股份通过首次公开发行股票募集资金24亿元左右，用于“华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目”等。这样的募资规模，放在创业板市场上，超过了99%的公司。

不过，华宝股份并不是一家缺钱的公司。根据公司披露的年报显示，2017年末，公司账上共拥有货币资金32.47亿元，超过了IPO募资金额。

尽管华宝股份现在看起来“不差钱”，但公司却在2018年6月6日刚刚使用募集资金补充流动资金。

当时，华宝股份称，公司根据业务发展需要、营运资金需求，拟实施“补充流动资金”项目，公司将“补充流动资金”项目对应的共计人民币6.48亿元从募集资金专项账户转入公司一般结算账户，补充公司流动资金，以满足公司后续发展的实际需求。

当然，论土豪式分红，贵州茅台曾经10股派现67.5元，第一地位至今无人撼动。华宝股份也被认为是香精领域的茅台，只是业绩上看，公司虽然钱多，但是业绩增长却乏力，营收连续下滑，净利润2018年同比微增2.41%。

 

在建工程同比增长2485%，商誉减值压力大

除了上述问题以外，把大量现金分红出去的华宝股份现在还有大量的在建工程。

2018年上半年，公司在建工程余额为2298.86万元，较期初增加675.31%，主要由于华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目一期建设投入增加所致。到了2018年末，公司在建工程较期初增加2485.68%。

公司提醒称，包括上述项目在内的一系列项目投产后，将使公司固定资产规模大幅增加，如果项目建成达产后，产品销售收入不能按照预期超过盈亏平衡点，则存在固定资产折旧增加影响公司经营业绩的风险。

防范风险是资本市场重要的任务，而商誉减值一直是潜在的市场风险。在2019年春节前，总计超过3300亿元的巨额亏损，于短短数天内在内地资本市场暴露。数百家上市公司同时曝出巨亏，形成A股有史以来最大业绩“地雷阵”，冲击着脆弱的A股市场。

而华宝股份短期时间大幅增加的固定资产，在未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化时，相关资产组有发生商誉减值的可能性，为未来公司整体经营业绩增加了更多的不确定性。

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