全球主要资本市场上市政策盘点

# 全球主要资本市场上市情况概览

2021年上半年，尽管受疫情影响，美股市场表现稳定，纳斯达克与纽交所锁定全球融资额排行前二位置，港交所凭借六只超大型新股位列第三，上交所超越伦交所位列第四

2021年上半年中国内地新股发行速度大幅上升，新股发行数量大幅增加，但平均额有所下降制造业和消费行业在中国内地上市比例上升明显，医药及医疗行业比例略有下降，科技传媒和电信行业比例下降明显

受惠于更多第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港股权融资总额上涨逾1倍，但新股数量有所下降医药及医疗行业与房地产行业占主导地位，尤其是医药及医疗行业上市数量较去年同期大幅增加，导致除TMT行业外，其他行业比重均有不同程度减少

2021年中国企业赴美上市热度不减，数量与融资额较去年同期大幅增长2021年上半年，赴美上市的中国企业TMT行业新股数量领先，消费行业排名第二# A股上市要点梳理

已经处于成熟期，在行业处于领先地位盈利能力良好且稳定，建议选择上交所或深交所上市选择上交所或深交所上市后，公司面对主要市场客户群体为中国市场，更容易受到国内投资人的关注，可以提升公司品牌价值，以人民币融资有利于开展后续业务

| 上市时间：12个月

| 审核监管：上市审批较严格

| 审批程序：交易所审核+中国证监会注册

| 业绩要求：

科创板

标准一：10亿市值+2年利润为正累计不低于5000万（或1年盈利+1亿收入）

标准二：15亿市值+2亿收入+研发15%

标准三：20亿市值+3亿收入+1亿经营活动现金流

标准四：30亿市值+3亿收入

标准五：40亿市值+技术优势

满足三项科创属性或五项例外情况之一

创业板

标准一：净利润（2个会计年度均为正数，累计不低于5000万元）

标准二：市值/净利润/营业收入（预计市值不低于10亿元；最近一年净利润为正；最近一年营业收入不低于1亿元）

标准三：市值/营业收入（预计市值不低于50亿元；最近一年营业收入不低于3亿元）

| 营业记录：持续经营3年

| 内控及合规：对内控及合规态度严格

| 实际控制权：实际控制权最近2年不能变更

| 差异化表决：满足以下条件，就有条件进行差异化表决

1）市值＞50亿元；若市值＜100亿元，要求收入＞5亿元

2）特别表决权股东不低于全部已发行表决权股份的10%

3）持有特别表决权股份的股东应为董事

4）特别表决权股份所附带的投票权不得超过普通股投票权的10倍

5）股份锁定期：

控股股东，实控人及其关联方于IPO前锁定6个月

IPO申报前6个月内突击入股的股东，锁定36个月

其余股东，董监高锁定12个月# 港股上市要点梳理

处于规模竞争期且市场竞争地位逐渐稳固，企业盈利能力逐渐加强，有预期变现模式，建议选择到港交所上市选择到港交所上市后公司面对主要市场客户群体同样为中国市场，更容易受到国内投资人的关注，可以提升公司品牌价值，以人民币融资有利于开展后续业务

| 上市时间：6-8个月

| 监管审核：审批较宽松

| 审批程序：港交所+香港证监会审查

| 业绩要求：公司必须满足以下三个测试之一

1）测试一：盈利测试，前两年利润总和4500万，最近一年利润3500万港元

2）测试二：市值/收入/现金流量测试，上市时市值20亿港元；且上市前最近一年主营业务销售收入5亿港元；且上市前三年经营现金收入净额1亿港元

3）测试三：市值/收入测试，上市时市值40亿港元；且上市前最近一年主营业务销售收入5亿港元

| 营业记录：营业记录3个会计年度，至少前3个会计年度管理层维持不变

| 内控及合规：合规要求较高，如历史有重大不合规，则需提供监管部门合规安慰函及律师合法合规意见

| 实际控制权：经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变

| 差异化表决：满足以下条件，就有条件进行差异化表决

1）市值＞100亿港元；若市值＜400亿港元，要求收入＞10亿港元

2）不同投票权持有人的全部经济利益占比10%-15%

3）不同投票权持有人仅限于上市时的董事上市后的留任董事

4）不同投票权股份所附带的投票权不得超过普通股投票权的10倍

| 股份锁定期：

1）控股股东锁定6个月，锁定期满后6个月内要保持控股地位

2）IPO引入的基石投资者锁定6个月# 美股上市要点梳理

处于快速增长期的新兴独角兽企业，且收入和业务数据增长较快，正处于抢占市场时期的企业，建议选择到纽交所或纳斯达克上市在纽交所或纳斯达克上市后，公司具有全球化的市场布局，可以吸引国际机构对于公司自身的研究和关注，以美元融资有利于未来拓展国际市场

| 上市时间：5-7个月

| 监管审核：审批较宽松

| 审批程序：SEC审查

| 业绩要求：

1）最近1年或过去3年中的2年税前利润达100万美元，且股东权益至少1500万美元；

2）或股东权益达到3000万美元+两年运营历史；

3）或上市市值7500万美元；

4）或最近一年总资产和总收入超过7500万美元

| 营业记录：营业记录24个月

| 内控及合规：信息披露为主，充分揭露可能的合规处罚风险

| 实际控制权：无前置条件

| 差异化表决：允许，无前置条件

| 股份锁定期：

1）无硬性要求

2）为股票维稳，持股5%以上股东，有董事会席固定及董事高管等关联方通常自愿锁定6个月本文观点节选自清科投资研修院第7期（总第42期）主题培训中，由安杰律师事务所合伙人谢永涛先生分享的不同资本市场政策梳理与差异分析课程内容

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