中泰课堂：非农数据对商品的影响

非农数据作为对白银价格影响较大的经济数据，其每次公布几乎都会给投资者带来一定程度地赚钱效应，但是，非农数据究...



非农数据作为对白银价格影响较大的经济数据，其每次公布几乎都会给投资者带来一定程度地赚钱效应，但是，非农数据究竟是如何影响白银价格走势的呢？

本文笔者将从非农就业人数各项子数据对白银价格涨跌的影响方面进行分析，以此来判断，到底是哪一个数据的影响更大，同时，笔者将从自己原创的KTS基本面分析体系，来考察非农就业数据对于白银价格的线性影响关系。

一、公布值较前值变化程度对于白银价格涨跌变化的影响：

如图1，其中白银价格涨跌变化比较的是在数据公布前30分钟的开盘价和公布后30分钟的收盘价的变化。从图中，我们可以初步看到：每一个横坐标的 点，二者之间有一定的负相关的关系。当公布值较前值增加明显时，即非农就业人数增加的实际值要高于前值时，一定程度上会造成白银价格下跌。具体来讲，二者 之间的负相关系数大约是-60.36%，即存在相关系数为-0.60的负相关关系。

如此看来，两者的相关程度并不是很高。那么，是不是其他非农子数据变化与白银价格涨跌的相关性很强呢？下面我们来意义对比分析。

二、公布值较预期值变化程度对于白银价格涨跌变化的影响：

从图2中可以看到，公布值较预期值变化对于白银价格涨跌的影响，其中价格涨跌的变化同上。可以从中看到，二者之间存在一定的负相关，其相关性程度为-44.59%，不如公布值与前值的变化值相关性程度高。

其原因在于，这个预期值是静态值，并非动态的，因此价格涨跌变化的考察就失去了意义，即公布之前30分钟的市场动态的心理预期值这个是我们无法得知，也无法测量的，而市场上公布的预期值是很早之前就由权威机构发布的调查结果，属于静态数值而已，因而这种相关性程度并不高。

如此看来，在我们运用这一点来进行指导交易时，就不能过于机械化地去认为：如果公布值高于预期值，白银价格就会大概率下跌；如果公布值低于预期值， 白银价格就会大概率上涨。因此，我们在做非农数据行情时，要多结合其他子项数据来综合考察，而非仅仅观察公布值和预期值的大小变化。

三、前值修正值较前值变化程度对于白银价格涨跌变化的影响：

如图所示，非农前值修正值较其前值的变化与白银价格的涨跌相关性几乎为零，仅从这19个数据分析来看，其相关性系数为-18.95%，基本上可以判定为无相关性。这是为什么呢？

前值修正值与前值之间的相关性高达98.80%，是各项子数据中相关性程度最高的！因此这点对于市场来讲是几乎确定的，因此也就不被市场所重视，或 者说价格未来的涨跌对这两者之间的变化值就没有那么敏感，同样修正值与前值之间的变化对于预测价格涨跌变化以及实际交易操作来说，就没有重要的参考意义， 虽然我们在基本面分析中还是会观察二者之间的差别。

因此，在以后的实际操作中，我们更多还是要多关注公布值与前值，以及公布值与预期值之间的变化。虽然预期值是静态的，但我们可以通过观察在非农之前 公布的"小非农"ADP私人部门就业数据以及初请和续请失业金人数这两个数据来略微做一些预期值的修正（上调或下调），以便更好比较公布值前后数据变化对 于市场价格变化的影响。对于这一点，我们以后有机会再给大家详细阐述。

四、KTS分析体系：线性影响关系分析

KTS基本面分析体系，是笔者自己从2008年自行研发设计并一直使用到今的一套简单实用的系统，之前在外汇和黄金市场上表现相对不错。

下面，笔者将把该系统专门运用于白银这个品种上进行观察。其中，KTS-A指数是考察公布值线性影响程度，KTS-B指数是考察修正值的线性影响程 度，价格涨跌变化-A是考察非农数据公布前30分钟开盘价与公布后1个小时收盘价的变化，价格涨跌变化-B是考察非农数据公布前30分钟开盘价与公布后 30分钟收盘价的变化。另外KTS-SMA指数和KTS-SMB指数，是对KTS-A和KTS-B分别经过加权平均之后的指数。

由于篇幅所限，这里笔者直接给出这两张图的结论：由于近两年中美国非农数据，以及市场对于基本面中短期焦点的转移频繁，导致非农数据KTS分析中的 显示要么短期内KTS相关指数与价格涨跌变化呈现典型的正相关关系，要么就呈现明显的负相关关系，这点并非是如我们很多是市场投资者固定的思维--二者一 定呈现负相关关系那样。

因此，笔者认为，非农数据的确非常重要，不管是单点数据的公布，还是考察数据连续的线性关系变化，都不足以将其结论直接运用于实战交易指导。对此，笔者认为原因有三：

（1）阶段性市场焦点是不同的，对于非农的关注度和以及数据影响和创导机制是不同的；

（2）基本面的分析更加侧重于中长期方向上的分析，而并非对短线单点价格变化涨跌的预测，这点也印证了基本面分析实际上从交易效率和实用性上看，对于短线交易指导意义长期看并不是很明显，这点也是为什么经常我们遇到基本面分析和短线行情脱节的原因之一；

（3）在不同经济周期中，市场对于非农数据消化的过程不一定是呈简单的线性关系，可能是其他的关系，因此线性的基本面分析作用不大，比如其可能存在类似指数分布关系或其他关系。

非农数据对原油、铜、铝的影响

1.原油以美元标价，美元涨相对来说原油就会更便宜。2.原油主要跟美国，中国经济发展速度相关，现在中国也是重要的原油需求国家。所以有时候非农数据好，原油会涨，就是这个原因，大家看到需求了 3.主要关注美国的原油库存数据，这个最重要非农数据对原油价格的影响主要体现在原油消费阶段。 如果非农数据明显好于预期，市场会普遍认为经济形势向好，工业与民用领域的原油消费都会增加。这会促使油价上涨，投资者将倾向于买进原油做多。此后原油价格一般会上涨150-250个基点。反之原油价很可能下跌。非农数据对原油价格的影响十分明显，投资者需要特别注意同样的，铜和铝，中国是第一大进口国，非农数据好，美元升值，中国进口增加，铜和铝会涨，反之非农数据不好，铜和铝会跌

五、总结：

非农就业数据的确很重要，但我们也不能过分迷恋。过分解读非农数据、以简单的方式解读非农，都很容易犯下经验性的错误。我们应该以理性的角度去看待非农，不必过分迷恋，也不必过分恐惧非农数据所引发的行情波动。一句话，保持一颗平常心。

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