一周策略精选（0926-0930）

股指风险偏好继续受到压制，谨慎参与震荡操作；焦化开工率大幅回升，建议做空焦化利润；旺季金属支撑大，偏强震荡；OPEC会议前夕引爆冻产话题，聚烯烃前期空单继续持有；收割压力下美豆将回调探底油脂整体仍偏强。...





股指期货

风险偏好继续受到压制，谨慎参与震荡操作

美联储9月维持利率不变，12月或将再次加息。美联储对对经济增长表述变得更为谨慎，通胀改善预期小幅下降，劳动力市场改善预期有所降温。美联储仍在加息周期中，年内仍有一次加息，我们认为12月概率更大。美元指数也将稳中偏强。

本周市场温和回升，60日均线验证良好支撑，不过量能依然低迷，两融余额下降。下周限售解禁规模下降，IPO和再融资保持加速状态，市场资金维持存量博弈。国内房地产市场延续较强热度，继续压制股市风险偏好。节前窄幅波动行情参与价值不高，继续持有高股息的业绩蓝筹主题，股指谨慎参与20日和60日均线之间的震荡操作。

黑色品种

焦化开工率大幅回升，建议做空焦化利润

一、操作逻辑

钢矿：本周钢矿在双焦带动和节前市场回暖的共同作用下大幅反弹，周中由于发改委组织召开会议商议煤炭企业复产以稳定供应，以平抑煤价过快上涨，双焦小幅回落，钢矿涨幅受限，但上升趋势仍在。目前尽管基本面温和向好，但由于行情分化，原料端大幅上涨推高成本，使钢厂利润水平承压，同时政策层面风险较大，近期国家多次出台文件召开会议抑制煤价，双焦高位压力叠加政策调控力度，促使双焦高位波动加剧，进而影响钢矿的上行势头。因此，节前钢矿仍将偏多运行，但波动加大，价格重心小幅上抬，但补库需求不可持续，后期库存压力增加反过来制约需求，黑色节后或出现反转。

焦煤：焦煤：发改委召开会议未放开276个工作日，焦煤供应持续紧张，库存处于历史低位，下游焦钢企业开工率较高对焦煤需求较好，整体供需仍偏紧，而且今年重启冬储预期较大，焦煤仍有上涨空间，操作建议逢低做多1701。

焦炭：据相关机构调研了解，100家独立焦化企业平均产能利用率83.38%增1.10%；按产能（产能200开工87.23%增2.15%）。焦炭总库存27.8增6.3；焦炭日均产量39.38增0.52。供应转为宽松，库存仍处于历史较低水平，钢厂高炉开工率环比继续增加对焦炭刚需增加，钢厂焦炭库存偏低仍有补库的需求，焦炭供需处于相对平衡的状态。建议偏多操作。

二、操作建议

投机：操作仍以短线轻仓处理，控制节奏。可在铁矿石1701，在420-425点位附近试空，止损430。

螺纹1701: 前多减仓持有，2350附近止盈

2370-2400点位附近试空，止损2420

铁矿石1701：前多减仓持有

420-425试空，止损430

焦炭1701：多单继续持有

焦煤1701：多单继续持有

套利:空焦炭多焦煤

有色金属 

旺季金属支撑大，偏强震荡

铜：

联储议息会议宣布9月维持利率不变，给市场打了一针强心剂，支撑铜价上行。另外，值得一提的是9月21日日本央行宣布维持利率不变，但修改了有关QQE的政策框架。此举显示日央行对负利率的担忧情绪有所攀升，结合美联储不加息来看，市场猜测全球仍将维持宽松货币政策，刺激市场需求。国内本周并无重磅消息公布，受益于先前公布的良好经济数据，中国经济下行压力放缓稳定了市场信心，助长了铜价上行。产业面上，根据海关总署9月21日公布的数据显示，中国8月包括铜合金制品在内的未锻造铜出口量为57,265吨，较去年同期增加四倍多。国际铜需求旺季特征已逐渐表现出来，需求回暖缓解了供应压力，给铜价带来了支撑。

整体来看，现货市场上下游厂家节前积极备货，本周升水维持坚挺，现货支撑力度较大。宏观环境上市场也正在逐步消化美联储不加息这一决议，技术面上沪铜主力突破短期压力，涨势或将持续。预计下周期铜维持偏强走势，料伦铜运行区间4750-4900，沪铜37200-38200。

镍：

菲律宾官方称，仍有十多座矿山将被关停，具体公布时间在9月26日，我们推测关停矿山仍主要以镍矿山为主。不过10月菲律宾镍矿主产区将陆续进入雨季，很多镍矿山即使不被强制关停，也无法开采运输。因此，应多角度看待菲律宾环保核查带来的供应影响。但我们应该看到，即使没有环保核查，菲律宾镍矿出货量也是明显下降的。因为，经常前几年的大规模过量开采，菲律宾国内有开采价值的镍矿储量，特别是中高镍矿出现明显下降。全球镍市场仍处在由过剩转向短缺的过程中。世界金属统计局数据显示，1-7月全球镍市供应短缺8.95万 吨。1-7月精炼镍产量总计为102.9万吨，需求量为111.9万吨。需求量小幅增加，产量出现下降，是镍市场转向短缺的主要原因。宏观层面，美联储未在9月会议上加息，且言论偏鸽派，为大宗商品短期走势提供了支撑。不过，中国方面，预计新出台大规模提振经济的措施的可能性不大，将以落实基建项目为主。

综合，供需层面仍将为中期镍价走势提供支撑，但未来一段时间可能缺乏消息面的重大诱导性因素。技术图形上看，价格突破短期阻力，均线系统改善，但短期涨幅过大，关注81500元支撑，新单逢低做多。

化工品种

OPEC会议前夕引爆冻产话题，聚烯烃前期空单继续持有

原油

本周原油在连续四天的上涨之后大幅下跌，仍在在符合预期的区间内震荡。周中受到冻产会议的提前炒作、原油库存大幅减少以及美元下跌的利多支撑，原油价格连涨四天。其中，9月份以来美国原油库存连续三周下降了2127万桶，大幅度下降至2月2日以来最低水平；另外，挪威石油工人罢工威胁北海原油产量，也在短期提振了原油市场。而在周五消息称，沙特提议将石油日产量削减至年平均日产量水平，条件是OPEC其他成员国也参与这项减产行动，但一名伊朗则表示伊朗不大可能同意此计划，欧美原油双双暴跌。短期来看，虽然临近26日会议存在利多炒作，但各国态度不一致仍然使得原油短期承压，下周重点关注会议动态，原油震荡幅度料将加大。

PTA

虽然原油成本端支撑尚可，但PTA受到短期装置重启的影响而维持低位震荡，聚酯及织造开工率逐步上升并维持高位，PTA-聚酯开工率剪刀差仍存。短期来看，随着国庆假期临近，下游聚酯或有一波备货采购行情，加上下周OPEC会议的召开将引爆冻产话题，PTA将以谨慎偏多的思路来对待。

操作策略：

单边：PTA 1701前期在4750以下的多单继续持有，短线操作者谨慎依托原油会议风口进行轮动短多操作。

套利：PTA 1-5正套继续持有。

聚烯烃

本周塑料及PP期价均大幅走低，塑料下破前期8700附近的支撑平台。在装置不断重启的情况下，L供应有所承压，在需求没有明显改善的情况下，塑料后期预期并不乐观。PP周内小幅反弹，而后仍大幅下跌，且消息称，中天合创装置计划十一后出产品，已经在征集10月销售计划。

操作策略：

单边：L 1701已经下破上周提示的平台支撑，因此前期8800附近空单继续持有；PP仍在区间7000-7400偏弱震荡，操作上维持逢高抛空的思路，如果下破7000支撑，则空单继续持有。

套利：L 1-5价差短期走弱，操作上以轮动操作为主，低进高出。

农产品 

收割压力下美豆将回调探底油脂整体仍偏强

一、基本面总结：

上周美国中西部降雨对收割影响影响，本周仅部分地区有降雨，料收割不受影响。随着收割进行，不少地区出现高单产，市场开始预测52蒲式耳/英亩以上的单产。美豆收割压力开始显现，在收获压力下，预计本周美豆将继续回落寻底。国内豆粕将跟随美豆走势，但是国内9-10月大豆到港偏少，豆粕供应仍偏紧，这将限制豆粕价格的下跌空间。油脂方面，目前来看马来棕油9月产量恢复有限， 9月底马来库存增幅较小或继续下降，马盘价格获得支撑。国内棕榈油货源紧张格局仍未缓解，沿海地区豆油和棕榈油现货价格出现罕见倒挂，棕油现货价格继续保持坚挺。9-10月大豆到港量少压榨量下滑，豆油库存逐步下滑，豆油也将保持偏强态势。

二、资金情绪   

截至2016年9月20日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单90,433手，比上周的78,989手增加11,444手。目前基金持有大豆期货和期权的多单112,363手，上周104,062手；持有空单21,930手，上周是25,073手。大豆期货期权空盘量为876,710手，上周是858,674手。

关注风险点：美豆天气，美豆出口销售及物流情况

三、操作策略

油脂油料：降雨天气对美豆收割未造成影响，在收获压力下，美豆将再次回调探底，关注937美分的支撑，若打破则可能回落至900-920美分。国内豆粕m1701前期多单先离场观望，m1701或回落至2850下方，操作上可以日内短空，在2900左右入场，止盈2830，止损2950。

豆油仍然偏多思路，但美豆下跌或带动其回落， y1701若回落在6100-6200可逢低做多，6500左右有较强压力。连盘棕油保持偏强，未来将跟随马盘走势，单边上建议前多继续持有，p1701新多在5600可入场，压力位暂时看至5800一线，注意马盘价格回落风险。

鸡蛋：上周鸡蛋在冲击前高3440未果后再次回落至3400以下，3440上方空单继续持有；新空考虑3400-3420区间轻仓入场，止损在3450-3460之间；谨慎者暂时维持3330-3440区间操作或观望。

玉米：上周玉米冲击前期阻力密集区1470未果后大幅回落至前低1410附近，连破支撑密集区1440及前期震荡区间下沿1420，继续弱势运行，1450-1460上方空单继续持有，新单暂时观望或等待回调至1440上方再次入场。玉米淀粉再次破位创下品种自上市以来最低，前期空单继续持有，新单暂时观望，谨慎追空。

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