节假日期间信息点评及一周策略精选（0919-0923）_【美期大研究】

美国核心CPI超预期，美元指数大涨，9月议息会议前夕市场波动加大，股指保持避险思路；油价受到打压，拖累国内化工品种；有色金属走势分化，预计节后上方承压较大；黑色社会库存小幅下降，空单轻仓持有；美国降雨利多美豆，粕类逢低入多。...

股指期货

9月议息会议前夕加大波动，保持避险思路

假期外盘走势起伏较大，周四美股受苹果四连涨带动信息和科技板块大幅反弹，但随即公布的美国核心CPI环比增长0.2%，同比增长2.3%达到2009年以来最高，双双高于预期。美联储加息预期提升，美元指数大涨，同时油价跌至低位，多重影响使美股小幅下挫。不过美股本周依然录得反弹，道琼斯周涨0.21%；标普500周涨0.53%；纳斯达克周涨2.31%，创逾10周最大单周涨幅。但是，油价疲软、德银股价下挫拖累欧洲股市收跌，创6月份以来最大单周跌幅。

下周四，美联储9月议息会议召开，根据联邦基金利率期货显示，市场定价美联储本月加息一次的概率提升至15%，此前一日为12%；12月加息一次的概率提升至42.6%，此前一日为39.6%。市场密切关注此次会议释放的信息，同时希拉里健康状况不明使美国大选陡增巨大不确定性，已处于高位震荡的美股将延续较大波动。

8月国内经济数据超预期依然主要依靠房地产汽车基建等传统方式，但房地产的销量增速已经处于见顶回落通道中，后续金九银十难以为继。两融余额连续三天快速回落至9000亿元以下，下周限售解禁市值大增至974亿元，达到7月以来高位。保持避险思路，以业绩为上和家电消费类防御为主；IF偏弱震荡3200-3260，考验60日线支撑。

黑色品种

社会库存小幅下降，空单轻仓持有

一、中秋黑色点评及操作逻辑

钢矿：节假日期间唐山钢坯价格累计下跌30元/吨，兴隆、国义、昌黎和鑫达出厂报2080元/吨，均为现金含税。因库存压力比较大市场对节后需求预期偏淡，节假日期间以降价出货为主。钢厂的高炉开工率依旧维持高位，供给端压力仍较大，市场心态比较悲观，需求端表现一般，供需整体偏宽松。但我们也注意到社会库存经历了近8周的上涨后本周小幅回落，其中杭州减少较多，主要因为G20后杭州地区工地复工，需求小幅回升；螺纹短期仍以弱势运行，但受成本制约下探空间有限。铁矿石的发货量和到港量均增加，港口库存同比增幅仍较大，环比小幅增加，钢厂可用天数小幅增加但仍有补库需求，铁矿石供求矛盾仍比较突出，节后仍以弱势运行为主。

双焦：焦煤产量同比继续下降，港口库存和焦化厂库存均处于历史低位，煤企涨价意愿较强，但受制于下游弱势的制约，后期继续涨价较困难。焦化厂开工率大幅上升，供给端压力凸显，但焦化厂焦炭库存、港口焦炭库存和钢厂焦炭库存均处于较低水平，高炉开工率仍较高对焦炭刚需较好，均对焦炭价格形成利多支撑。多空较均衡，节后双焦以震荡运行为主。因焦煤供需好于焦炭，且焦化利润偏高，空焦多煤的套利单仍可继续持有。

二、操作建议：

投机：

螺纹1701：空单兑现部分利润轻仓持有

铁矿石1701: 空单兑现部分利润轻仓持有

焦煤1701：空单兑现部分利润轻仓持有

焦炭1701：空单兑现部分利润轻仓持有

套利：

空焦多煤（做空焦化利润）的套利单继续持有

有色金属

有色金属走势分化，预计节后上方承压较大

中秋期间伦敦金属正常开市，在此期间铜铅涨幅较大，镍跌幅较大。相比9月14日15点，伦铜由4671美元涨2.27%至4777美元，折合到沪铜是涨833元；伦锌由2238美元小跌0.9%至2217美元；伦铝由1566美元小涨0.6%至1576美元；伦镍由9925美元跌2%至9725美元，折合到沪镍是跌1570元；伦铅由1893美元涨2.17%至1934美元，折合到沪铅是涨305元。

铜：对铜来说节前下游积极备货，升水持续扩大，现货支撑较强。中国经济回暖也对铜价形成了一定的支撑，但是期铜进一步走势还需等待市场的需求表现，9月下旬是否能突出旺季特征是近期市场的一大关注点。周五美国8月CPI增幅超预期，美指突破96关口，刷新逾半个月新高。供需前景打压油市，油价触及一个月新低，美油盘中跌破43美元，对有色金属来说都是利空。我们由成交量看出，铜旺季消费好转并不明显，商家节前完成补库操作后陆续离市，导致铜市三天成交出现断崖式下滑的现象。因此就目前来看，旺季铜价上涨依然举步维艰，铜价走强需更多利好因素推动。预计节后铜高开低走概率较大，建议在37600附近高抛为主。

锌：部分地区停产锌矿山已开始复产，高位锌精矿价格刺激矿企开工积极性，且9月旺季已至，企业复产意愿强。不过目前来看，锌精矿市场货源未有明显增多，关注17200元的支撑。

铝：沪铝因现货铝坚挺支撑，跟跌有限，然期货临近交割日，当月及近月合约相差近300元，现货不排除交割后有补跌可能，而且技术看上方压力较大，逢高抛空。

镍：镍供应端在菲律宾供应减少与印尼供应增加之间寻找平衡，中短期看菲律宾主要镍矿产区即将进入雨季，市场或给予更多关注。但经过近两日的连续下跌，期镍技术上有明显的破位迹象，镍在8万处由支撑变成压力。

化工品种

油价受到打压，拖累国内化工品种

美国原油库存减少、汽油库存和馏分油库存增长。美国能源信息署数据显示，截止9月9日的四周，美国原油库存量5.108亿桶，比前一周下降55.9万桶；美国汽油库存总量2.2836亿桶，比前一周增长57万桶；馏分油库存量为1.6275亿桶，比前一周增长462万桶。

尼日利亚夸伊博原油重返市场销售也打压原油期货市场，该原油7月份以来因管道泄漏而中断。尼日利亚夸伊博原油港口由埃克森美孚公司经营，这种原油每日出口量通常在30万桶以上。

美国从墨西哥湾到东部海岸的一条汽油运输主管道因漏油而部分关闭，汽油价格上涨带动原油期货反弹。美国从墨西哥湾到东部沿海地区的Colonial汽油运输主管道在下周之前不会完全重启，这条管道在阿拉巴马的一段出现泄漏而部分关闭，修复工作要延迟到下周。

路透社报道援引一位伊朗装船计划知情人的话说，伊朗8月份原油日均出口量增加到了200万桶以上，接近被制裁前的水平。尽管9月26-28日在阿尔及尔举行能源会议期间，欧佩克成员国将举行非正式会晤讨论冻结产量问题，但是伊朗和沙特阿拉伯都增加了原油出口量，因而欧佩克是否能达成冻结产量协议备受市场质疑。

外盘原油市场

利多：

1、EIA报告显示，截止9月9日的四周，美国原油库存量5.108亿桶，比前一周下降55.9万桶；

2、美国从墨西哥湾到东部海岸的一条Colonial汽油运输主管道因漏油而部分关闭，且在下周之前不会完全重启。

利空：

1、虽然原油库存减少，但馏分油库存大幅增加，美国汽油库存总量2.2836亿桶，比前一周增长57万桶；馏分油库存量为1.6275亿桶，比前一周增长462万桶。

2、尼日利亚夸伊博原油自7月份以来因管道泄漏而中断，而在近期重返市场销售，这种原油每日出口量通常在30万桶以上，对原油市场有所打压。

3、路透社报道援引一位伊朗装船计划知情人的话说，伊朗8月份原油日均出口量增加到了200万桶以上，接近被制裁前的水平。

国内中秋节假日期间外盘原油延续前期跌势，原油市场利空消息占主导，叠加美国经济数据高于预期，美元走强也进一步打压油价。下周来看，油价已经跌至震荡区间下沿，因此市场料将会再度炒作OPEC冻产会议问题，油价继续深跌的可能性不大，炒作下料有反弹。但是虽然会议在即，伊朗和沙特阿拉伯仍旧继续增加原油出口量，因而欧佩克是否能达成冻结产量协议备受市场质疑。综上所述，油价仍将在42-48区间内震荡，中秋假期原油的跌势料将会拖累节后的国内化工品种。

国内化工板块

PTA

中秋假期江浙聚酯工厂基本都恢复运行，下游加弹厂也正常开车，但终端织造市场仍没有受到旺季带动，下游采购谨慎。由于聚酯及下游加弹前期备货较多，涤纶长丝短纤销售情况一般，中秋节前并未迎来一波备货高潮，因此在节后部分备货较少的厂家或将会有采购行为，整体来看需求端较之节前仍有改善。因此，伴随着PTA工厂检修与重启并存的情况下，PTA节后在加工费的支撑下基本面短期偏暖，但考虑到假期原油的下跌拖累，PTA节后料将会低开，而后震荡偏暖。

操作策略：

单边：前期空仓者暂时观望为主，等待PTA开盘回调至4700附近时可逢低轻仓介入。

套利：PTA 1-5正套在-50以下分批入场。

聚烯烃

塑料方面，PE部分装置将在节后恢复重启，华北、华东市场高压货源供应仍旧偏紧，价格位居高位，但线性报盘有所松动；而PP方面，近期厂家陆续复工使得主要石化库存小幅增加，终端需求向好有限，商家心态偏于悲观也拖累市场成交。

操作策略：

单边：塑料及PP短期仍将会偏弱震荡，操作上以逢高抛空为主，塑料震荡区间参考8500-9000，PP参考区间7000-7400，如若下破7000，前期空单继续持有。

套利：L 1-5正套继续持有，550以上分批止盈。

农产品

美国降雨利多美豆，粕类逢低入多

一、油脂油料节日期间重要信息：

周五（9月16日）CBOT11月大豆期货合约收高15.50美分，报收966美分/蒲式耳；1月期约收高15.50美分，报收971.25美分/蒲式耳；3月期约收高15美分，报收973.75美分/蒲式耳。从周线图上来看，上周大豆市场下跌1.4%。周五BMD11月棕油合约收于2594林吉特/吨，较9月14日收盘价2564上涨1.18%。

美国中西部遭遇降雨，且东移，或导致收割放缓，但暂不影响产量。

9月15日美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，9月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增101.86万吨，新销售111.96万吨。

NOPA：美国8月大豆压榨1.31822亿蒲，低于7月的1.43715亿蒲，去年8月1.35304亿蒲。

ITS：马来西亚9月1-15日棕榈油出口669866吨，较7月同期下降8.7%。SGS：马来西亚9月1-15日棕榈油出口668288吨，较上月减少11.0%。

马来西亚将把10月毛棕榈油出口关税上调至6.5%，9月为5%；10月出口关税的参考价格是每吨2879.47马币。

上周（9.12-9.16）其他基本面重要信息：

USDA9月供需报告：美豆新季收割面积8300万英亩（上月8300、上年8180），单产50.6（上月48.9、预期49.2、上年48），产量42.01亿蒲（上月40.6、预期40.89、上年39.29），期末库存3.65（上月3.3、预期3.33、上年1.95）。继续调高单产，新季库存增幅超预期，报告偏空。

截至9月12日，美豆优良率连续73%，去年61%；落叶率26%，去年30%，五年25%。

船期监测预计国内大豆9月到港580万吨，10月550万吨。截至9月11日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为62.12万吨，较去年同期的77.3万吨下降19.63%。

MPOB 8月棕榈油供需报告：马来西亚棕榈油库存146万吨，较7月底减少17.3%；产量170万吨；出口181万吨。棕油现货市场基本处于有价无市状态，成交惨淡，截止9月14日国内棕油港口库存为27.9万吨，上月同期为29.73万吨。

截止9月14日，国内豆油商业库存总量117.8万吨，较上周的119.5万吨降1.7万吨。目前国内豆油和棕榈油现货价格出现罕见倒挂，有利于豆油需求扩大。

节间行情点评及基本面总结：

9月USDA报告带来的高产利空下美豆下跌至940美分下方，但节日期间由于美国中西部出现降雨，市场预期可能影响收割进程，美豆反弹至960美分上方。目前美豆新作出口需求保持良好，短期需关注美国降雨影响。若暴雨持续并不利收割，美豆有望在炒作下反弹至1000美分。国内9-10月大豆到港偏少，豆粕远月基差成交良好，油厂挺价意愿较强，豆粕现货价格将保持偏强运行，盘面豆粕价格也受到一定支撑。上周在USDA报告以及原油下跌的利空下，油脂整体回调。马来棕油9月出口环比下滑及9月增产确定下，马盘棕油利多支撑减弱，未来可能高位震荡后回落。同时国内棕榈油货源紧张格局仍未缓解，沿海地区豆油和棕榈油现货价格出现罕见倒挂，棕油需求低迷，未来国内棕油价格或高位震荡整理，关注进口利润的打开时间。豆油的双节备货需求基本结束，下游成交转淡，不过目前豆油和棕榈油价差倒挂，豆油需求被扩大，加上9-10月大豆到港量少压榨量下滑，在四季度豆油库存有望逐步下滑，豆油回调下跌空间有限。

二、资金情绪

截至2016年9月13日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单78,989手，比上周的83,687手减少4,698手。目前基金持有大豆期货和期权的多单104,062手，上周106,997手；持有空单25,073手，上周是23,310手。大豆期货期权空盘量为858,674手，上周是850,924手。

关注风险点：美豆天气，美豆出口销售及物流情况

三、节后操作策略

油脂油料：USDA报告的利空基本被市场所消化，美豆在940美分支撑得到确认，未来美豆可能在将雨炒作下反弹，若天气未有不利则950-980美分震荡概况较大。考虑美豆处于筑底行情中且国内豆粕现货价格偏强，国内豆粕m1701在2850-2900逢低做多较为稳妥。豆油上周宽幅回调，但未来继续回调空间有限，回调企稳后y1701在6000-6050内逢低做多。棕油呈现高位震荡整理态势，未来或跟随马盘走势，单边上建议可以逢高放空，具体来看p1701在5550-5300区间上沿可试空，止损5630。

玉米：受节前部分资金离场影响上周玉米及玉米淀粉主力合约出现小幅反弹，不过玉米主力1月仍承压于阻力密集区域1450附近，淀粉依然位于下跌通道中。策略上短期玉米关注1470突破情况，如不能向上有效突破前期空单继续持有，如有效突破前空注意仓位调整；新单建议暂时观望或维持1420-1470区间思路。玉米淀粉依据1740突破情况调整前期空单；新单暂时观望。

鸡蛋：节前一周鸡蛋主力1月继续于3330-3440之间区间震荡，3440上方空单暂时持有；新单的话暂时以3300-3400区间震荡思路对待。