持仓数据揭示黄金交易秘密：最佳拐点已出现！

甩手就是一个交易大计。...





此前我们说过，投机性空头头寸与油价两者之间存在-93%的负相关关系，当投机性空头仓位大幅增加或减少（处于上行或下行周期），同期油价有很大几率反向变化。类似的持仓规律如果平移到黄金上，是否同样适用呢？

交易圈有两句老话：“过早地执行交易决策是不会有好结果的”“市场不理性的时间远比你能承受亏损的时间长”。而金价最近的走势恰好就验证了这两句至理名言。

一般来说，在黄金经历了数十年的牛市后，回调是必不可少的。但是，当回调最终来临时，很多人都没想过这段艰苦的日子会持续那么长时间，2012年到2015年的市场，就令许多过早执行相反策略的交易者最终淡然收场。

随后，在2016年上半年，金价终于迎来可观的上涨。但是好景不长，下半年的下跌却让牛市狂欢者的神经抽搐。

不过，一蹶不振的金市似乎看到曙光了。美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易持仓报告COT的数据显示，金价的底部已十分接近。

COT报告可以让交易者一览各类交易者的交易情况。下图灰色柱代表如对冲基金等投机者持有的多头仓位，而紫色柱则代表如生产者与大型银行等商业投资者的净空头仓位。

大型机构开的商业头寸，其开仓目的大多并非为了投机，而是为了对冲，或者进出口实际需要用的外汇等等，被视为走长线的投资目的的仓位，与做短线的投机者正好形成对比。



如果总结历史经验便知，投机者的持仓仓位通常会在行情转折时发出错误的信号，因此，当投机仓位（灰色柱）出现极度看多时，金价通常会下跌，反之亦然。而商业投资者的仓位（紫色柱）则与投机仓位相反，因此通常在大趋势即将反转时，都会发出对的信号。

在2016年初，金市的投机者实际是极度的悲观主义者，当时的投机净多头仓位在0界点上下浮动（如上图）。随后，金价直线上涨了6个月。然而，在7月的时候，投机者则处于过于兴奋的状态，或者说对金价过度乐观，进而一次持续到现在、令人难以忍受的下跌回调就开始了。

如今，投机者的净多头与商业投资者的净空头仓位将再次呈现完全反向。虽然，双方的持仓目前仍然在一个相对中立的水平，证明未来金价仍会有所下跌。但是，随着投机者的净多头仓位不断下降，商业投资者的净空头仓位不断减少逼近0，金银价格很可能迎来一次巨大的行情反转。

也就是说，你可以通过观察投机者的仓位从而判断黄金价格走势。如果他们极度悲观，且市场金价持续走低，则反转机会极大。

具体来说，最新COT报告显示，截至上周，黄金投机性净多仓连续七周下跌，目前仓位接近过去10年来最低，不过尚未触及2015年年底之前水平。黄金商业性持仓的净空仓则连续减少，表明贸易商等黄金实物需求正在回升。



上图红线为黄金市场最大的投机力量——基金经理的仓位变化，由上图可见红线掉头向下，接近历史最低水平，意味着投机性净多仓在下降，投机者看跌黄金。而蓝线和黑线——生产者和贸易商等大型机构的商业净空头仓位正逐步上行，意味着大型机构开始看多黄金。

图表已经显示得很清楚了：黄金市场的两大投资主体正同时朝着不同的方向行进，正建立一个底部区域。也就是说，如果他们继续保持这种方向，尤其是商业性机构看多而投机者看空，那么黄金价格将会持续上升。

与此同时，黄金ETF持仓量连续33天下降，创下自2004年有数据追踪来最长连续减持。但是2016年最后一周黄金ETF终于迎来久违增仓，或也预示着2017黄金底已经出现。



另外，因为1月和第一季度是黄金传统上的旺季，分析师仍然看好黄金。根据外媒的调查，分析师认为特朗普执政可能带来不确定性，预计金价将2017年上涨超过13%。

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