垄断经理产品

如何选择有价值的公司

基本面择股，技术面择时，这是大道致简的投资哲学。基本面分析永远逃不过宏观、行...

基本面择股，技术面择时，这是大道致简的投资哲学。

基本面分析永远逃不过宏观、行业、公司，这三个是永恒的层次，明白传统股票分析方法的人都会这么考虑。从上而下是固然是可行的。先有架构框架，后有具体细节。但是，有时候我们是否也可以至下而上来考虑公司是否优秀，是否具有成长性呢？

从下而上的思考，就是从微观到宏观，从分散到中心、乃至没有中心。一个企业，最微观的是什么？是产品。

简单讲一下个人认为如何去寻找一个好公司从下而上方法的几个要点。在此之前，先要说明，方法有很多，相互结合，相互对比才是对方法的运用。

1.最好的商业模式是垄断

价格由供需决定，亘古不变；供方能够单独作为对手方，就能控制价格，亘古不变。垄断的情况下。人家愿意暴利，那叫没有办法；人家愿意薄利多销，那叫还有点良心。

这里谈到的垄断，并不单单是那种由于监管准入形成的垄断。其实，往往这种垄断表面上很牢固，随着社会发展反而容易被踏平。优秀企业的垄断，应该是消费者自己的选择，比如微软的windows（其实挺烂的），比如微信。这也是为什么腾讯能够成为亚洲第一大市值的互联网公司的一个原因。

在投资界，我们更愿意把垄断称为“护城河”，听上去就不那么忤逆了。

2.产品经理思维看企业

既然微观思考，那么产品必不可少。

之前网上有一篇流传很广的文章，大意是用VC投资经理的思维方式做股票，成功实现远高于基金经理的投资回报。VC的投资经理与产品经理有着很"暧昧"的关系，不信大家可以去红杉资本、IDG资本的官网看一下投资经理们的简历。

投资经理和产品经理看待一个产品，上来就是用户粘度、产品使用场景、获客成本、客单价等等等等，似乎很功利。但是，投资哪有不功利的。

举几个例子。

比如用户粘度就是产品的不可替代性。当用户要换产品的时候，需要付出难以忍受的成本，无论是金钱还是时间，那么产品就成功了。再比如产品的网络效应，产品用的人越多，越有价值，就是网络效应，比如移动、微信。

带着这种思维去看待一个企业的产品，进而看待一个企业，就是一种全新的视角。

3.财务指标作为黑名单

讲到企业的价值，怎么可能不提到企业的财务报表。会计系统自身确实有很多问题，但是不能因为存在问题就不去利用，明智的做法是，用财务报表来排除企业。君子不立危墙，只要财务指标有异常，与公司实际发展阶段或定位不符合，那么就淘汰出局。

去年罗胖同学在跨年演讲中提到风险投资人可以类比于动物界的雄性，创业者是雌性。雄性为了将基因延续下去，就需要投资很多雌性。所以，大的VC都开始投赛道，而不是赌选手。

但是最为一个二级市场的投资者，应该做的是一个雌性的角色，谨慎地选择你的“配偶”，因为这将决定自己和后代的生活状况。目光所及，现实生活中，女性择偶往往有最低底线，不会来者不拒。低于底线的，一律发“好人卡”。

作为投资者，寻找你“配偶池”中的“配偶”是否有资格“被投资”的工具就是财务报表。