观察丨资本狂飙，无法全身而退的并购大时代（新华并购圈）

新华并购圈...



来源：《证券市场红周刊》

自从2014年上市公司并购条例更新以来，参与并购重组的公司呈几何数量级的提高。目前两市停牌的上市公司依旧超过300家，其中不少就是因为并购而停牌的。那么，在这么多的并购案中，我们该如何抽丝剥茧去分析呢？《门口的野蛮人》这本书，或许能帮助我们来回答这个问题。

无法全身而退大并购时代

《门口的野蛮人》这本经典著作描写了1988年美国第二大烟草公司RJR融资收购饼干生产商Nabisco的交易。这曾经是华尔街历史上最大的收购案，即使在今天看来，这笔总额达250亿美元的收购也十分惊人。之后的1989年美国Kohlberg KravisRoberts公司又以314亿美元的价格刷新了此纪录，其收购对象就是RJR Nabisco公司。

读过此书，你会惊奇地发现网络和个人对世界商业和经济的操纵力有多大。它向我们揭示了CEO被给予的巨大权利和机会，从中你会懂得谁才是真正的“玩家”。

美国曾在上世纪80年代经历了一次规模空前的企业并购狂潮，或者说是由专营投机的金融大亨们自导自演的骇人听闻的疯狂游戏，而游戏的最终结果使他们各得其所。当浪涛与浮华烟消云散之后，还有谁会记得那场风风雨雨曾经怎样影响了华尔街的整个金融经济运行轨迹，如何制约了每一个企业的正常运营与发展，又怎样极其严重地威胁到任何一个以薪酬谋求一日三餐养家糊口的普通劳动者。那是一次可怕又可悲的杠杆博弈游戏，任何一个卷入其中的人与集团都无法全身而退。

而这本《门口的野蛮人》恰恰就是把1988年KKR公司收购雷诺兹-纳贝斯克集团——这一80年代最大资本并购案例的细枝末节，以及这一游戏的法则与游戏中大小玩家的手段、伎俩等种种淋漓尽致地再现的文本。书中揭露了这场博弈中交战各方不仅仅是为了争夺一家大公司，更多地是为了争得既得利益甚至是整个华尔街的统治地位。

资本的利用不能本末倒置

再看看国内市场，据清科研究中心发布《2016年中国并购基金报告》中的数据，2015年VC/PE参与的并购共计发生1277起，较2014年大幅度上升31.4%；其中披露金额的交易1128起，涉及的金额共计5893.39亿元，同比涨幅高达39.9%。并购基金一直以来都是成熟资本市场的主流私募股权基金类型，受益于产业转型和经济持续发展，近年来并购逐渐成为中国资本圈热议的话题，国际上知名的并购基金例如KKR、黑石、凯雷等也渐渐进入中国市场。虽然我们2015年新募集并购基金数为185只，但不到中国私募股权投资市场新募基金的10%；而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金。相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于起步发展阶段，仍有较大的增长潜力。

在保持并购基金发展的同时，我们也要注意相关的风险控制和利益方关系的处理技巧。在《门口的野蛮人》书中的最后部分，20年后当记者再一次采访挑起那场美国历史上最著名的商业事件的主角约翰逊时，他一厢情愿地侃侃而谈：“那些股东们呐，他们依然喜欢我。这场收购的结果对于他们来说简直太棒了。”他的辩解乃至从来不反躬自省的轻慢举止实在令我愤慨。而只有曾任雷诺兹-纳贝斯克集团首席执行官的史蒂夫戈德斯通说出了所有的事实：“自从那场收购结束后，这家公司给每个在它身上倾注了心血的人带来的只有痛苦。”资本的逐利性注定很多行动都是以短期目标为出发点的，而企业家更需要关注企业自身的发展，对资本市场的利用必须在合理的范围内，不能本末倒置。

推荐公号：笨鸟读书

ID：bnds2016

长按识别二维码关注



简介 没有谁是一座孤岛，每本书都是一个世界。

新华并购圈 (ID：xinhuama)是覆盖人群超过1000万的中国微信自媒体第一联盟“WeMedia”成员。合作微信：56306838。

    关注 新华并购圈