观察丨净利从2015年赚5亿到预亏1.42亿，百润做错了什么？

RIO为何遭遇滑铁卢？...

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文丨微酒团队 编丨古德白

2月24日晚间，以销售鸡尾酒领导品牌锐澳为主的上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称百润）发布2016年业绩快报。

快报显示，2016年公司预计营收9.35亿元，比2015年的23.52亿元下滑60.22%，净利-1.42亿元，比2015年的5亿元，下滑128.39%。

谈到原因时，公告指出，主要因素为公司预调鸡尾酒业务在2016年持续消化渠道库存，导致预调鸡尾酒产品公司出货量减少，主营业务收入较上年度下降幅度较大所致。其他指标也相应减少。

而从目前呈现出来的数据来看，百润在2016年四个季度分别营收为：2.16亿元、2.04亿元、3.26亿元和1.89亿元，在第三季度挣扎一下后，并没有呈现好转趋势。

有业内人士认为，从这几组数字可以看出，锐澳的神话基本结束。

时间回到2年多以前，2014年，锐澳开始迎来了辉煌岁月。从来自百润的相关公告里可以看出，从2013年开始，其业绩增长迅速。2013年、2014年、2015年营收分别为3.13亿、11.34亿、23.51亿，而2016年则预计为9.35亿。

净利方面，同样惊人，2013年、2014年、2015年分别为0.62亿元、2.87亿、5亿，而2016年直接亏损1.42亿元。

与业绩相一致的是锐澳市场的变化。

有离开锐澳经销商队伍的经销商向微酒记者介绍道，2014年时，锐澳开始呈现出火爆势头。自己在那一年进入。“2014年下半年到2015年，经销商对锐澳充满了狂热，我所在的省会城市，当时我进入时有3个经销商，到2016年年初我退出时，区域已经有了30多个经销商。”据该经销商透露，2016年，锐澳遇到了不少问题，这些问题也致使了不少经销商纷纷撤离，锐澳热开始减退。

在2016年12月，百润发布的非公开发行股票(A股)发行情况报告书暨上市公告书里，百润对2016年1-9月亏损情况做了较为详细的说明。

报告书指出，公司的流动负债主要由短期借款、应付账款、预收账款、其他流动负债等构成。

2016 年 9 月末,公司短期借款主要是为补充周转资金从银行借入 8.81亿元。

2016 年 9 月末，公司应付账款余额较 2015 年末增加 0.33亿元，增长 26.69%，主要系公司积极推进新品的铺货和推广，加大营销宣传力度导致应付广告费增加所致。

2016 年 9 月末,公司预收款项余额下降 71.31%，主要系预调鸡尾酒业务预收款项有所减少所致。

其他流动负债余额主要是由预调鸡尾酒业务销售返利政策所确认的销售返利构成。

而经销商在谈到其亏损的原因时，给出的理由则是来自市场及渠道层面的。

有锐澳经销商表示，以锐澳为代表的预调鸡尾酒具有很强的流行性。但是，缺乏一种根。“你告诉我，它到底是饮料还是酒？都不像，都没有这两类商品的明显属性特点。所以能够忠实于它的消费者是有限的。而这一点导致了，在流行性一过后，市场需求量减少，动销开始出现问题。”

也有经销商认为，在招商模式上，锐澳采用的是多招商的快消品模式。“但是，它不是饮料，当不少经销商趁热进入，接受企业压货后，渠道库存严重，窜货、假货、套费用等现象逐渐不是个案。”

“我刚进入时，批发一箱能赚2、30元，后来出现倒挂的状态。经销商代理积极性肯定受挫。”有经销商介绍道。


面临目前的断崖式下滑，百润也在做着自救工作。

2016年8月，百润定增方案获通过，2016年12月公告显示，实际募集资金7.5亿元。相关公告指出，本次发行募集资金主要用于与公司主营业务以及经营管理紧密相关的项目，项目实施后，公司主营业务规模将进一步扩大。本次非公开发行后,公司的总体业务结构不会发生实质性变化。

有消息称，这笔资金将主要用于扩产及投入品牌建设、电子商务和信息化建设项目。

百润指出，募集资金到位后，公司资产总额与净资产额将同时增加，资产负债率将下降，营运资金更加充足，整体资金实力得到提升，公司资本结构更趋稳健，有利于降低公司的财务风险，提高公司的偿债能力，也为公司后续发展提供有效的保障。

在市场层面，锐澳意识到渠道库存严重过剩的问题，从2015年下半年开始，主动调整生产销售计划。有数据显示，到2016年三季度，经销商库存已经从2015年年末的约450万箱，下降到约130万箱，渠道在良性恢复过程中。

在采访中，有经销商谈到，离开锐澳经销商体系时，锐澳方面欠有费用。“目前基本已经快结清了。”这一点在该经销商看来，锐澳还是愿意踏实做市场，还是愿意把这个品牌做好。

另外，除了加大热播剧推广力度，保持品牌力；在西南、华南市场布局生产基地外，2016年4月，锐澳还面向市场发布了2款新品——酒精度为5%的本味系列和8%的强爽系列，以细分消费群体。

对于目前锐澳及预调鸡尾酒市场面临的现状，不管是原来的还是现在的锐澳经销商均表示，预调鸡尾酒经历了它不理性的发展期后，正在回归到正常轨道上来。

“不仅从国内还是国外市场来看，预调鸡尾酒还是拥有一定市场份额的，不过之前泡沫太大，现在这个泡沫被挤破了，这有利于这个市场回归正常。”

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