基本面压力大，900美分坚挺，6月该何去何从？

由于美豆出口数据很好（事实上今年一直很好），本周CBOT7月大豆价格触底小幅反弹，目前在910-925美分区...

由于美豆出口数据很好（事实上今年一直很好），本周CBOT7月大豆价格触底小幅反弹，目前在910-925美分区间震荡。国内豆粕方面，m1709也是跌至2600元一线之后出现反弹，今日虽有回吐，但是站上了2650元。现货方面，因为期价反弹幅度太小，下游还是观望为主，油厂压力继续增大，但还是在挺价。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在2550-2700元，长三角地区豆粕主流价2650-2710元，两广地区豆粕主流价格为2660-2710元。豆粕现货与M1709价差由负140-20元扩大至至负100-50元。

技术面上，CBOT大豆主力7月合约，小时线反弹告一段落，但日线在下方900-910美分附近有支撑、周线级别还是明显的空头走势，在没有明显的利多素材出来之前，短期应是横盘为主，区间900-950美分，等待下周一的美豆6月报告，和月底的大豆种植面积报告给出方向。大连豆粕主力1709合约小时线反弹暂时也是宣告结束，日线支撑2600元，周线还是明显空头趋势，虽然国内基本面对大连豆粕影响权重在增大，但目前大连豆粕仍是主要受美豆影响。基本面上，目前是油厂压力继续增大，停机开始增多，但还是执行合同为主，不报价，贸易商变得谨慎，买货的多是之前回补空单的，经历上周期间暴跌之后，开始做多者变得寥寥无几。多数是销售此前亏损多单，或者低价裸空。

目前美豆期价在900美分支撑点较强，消化南美带来的利空影响后或出现短暂回调，不过仍不具备连续走高条件。而国内供应宽松、需求疲软持续打压市场。油厂豆粕库存偏高，加之进口大豆持续到港，导致胀库情况频频发生。据了解，未来出现大量洗船的概率很大，或短暂支撑豆粕市场。行情宝建议采购方观望为主，不宜盲目抄底，预计短期豆粕价格继续维持小幅波动。

对于现在的空方来说：依据是大豆供应太多，并且确实在继续增加。国内资金流动性一直在收紧。油厂产能严重过剩。南方暴雨和禽流感造成养殖方面豆粕需求不佳。对于多方来说，依据依旧是大豆变成豆粕需要有个运输和加工的过程。国内各行各业都有特色，行政手段为王，特色社会背景下，只有豆粕价格由市场供需决定显得有些不伦不类，还有就是油厂如果没有预售6月合同的话，现在已经在亏损。和下游相必，油厂数量更少，但更团结，下游确实还是没什么库存。基本上豆粕多空素材没什么变化，只是加码了，技术面上豆粕在2600元是有支撑的。如果只是基本面上影响，豆粕继续下跌是利好这个产业的，一方面可以降低饲料企业成本缓解销售压力，另一方面可以减少养殖户因为产品价贱，又收环保税所产生的负面情绪。但是这个逻辑似乎过于顺利了。

现阶段是供需压力下的温水煮青蛙行情，空方有优势，但下游没库存是多方最大逻辑（只是分析这件事情，希望养殖朋友别骂我哈），谁是刀俎，谁是鱼肉，有很大不确定性。现货最低基差从负140反弹到负100之后，下游还是观望为主，笔者认为有些贪婪，上游供应超多和下游库存超低大家都是知道的。油厂可以通过调整节奏来达到限制供应的效果，但下游做不到主动宰杀来限制需求。策略上，目前与m1709价差是负100至60元，短节奏而言现货走货慢，工厂有出货压力，适合继续做窄价差（但利润空间不大，最多三四十元），中长期节奏而言，目前继续做阔价差也没什么问题（目标利润80-150元，最大风险点是现货提货和出货速度是否流畅）。

现货方面：

截止6月5日，连云港基准交割地现货价2650元/吨，较昨日+20元，较近月合约升水0元/吨。国内主要油厂豆粕成交量为16.767万吨(较昨日+3.877万吨)，其中现货成交15.767万吨，远期成交1万吨，成交继续好转。

数据跟踪：

1. 截止6月5日，山东沿海进口美国大豆(7月船期)理论压榨利润为-198元/吨(-6元/吨，日环比，下同)，山东沿海进口美西大豆(10月船期)理论压榨利润为-218元/吨(+4元/吨)，进口巴西大豆(6月船期)理论压榨利润为-148元/吨(+4元/吨)，进口阿根廷大豆(6月船期)理论压榨利润为-158元/吨(-6元/吨);2. 截止6月2日当周，大豆压榨量172.36万吨(环比-5.20%)，油厂开机率51.91%(环比-2.85%)。

热点关注：

1. 据天下粮仓最新数据，5月到港大豆142船914.41万吨，高于预期886.65万吨，6月预计到港903.48万吨; 2. 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周度报告显示，截止6月1日的一周，16/17年度大豆收获进度85.5%，平均单产3.25吨/公顷，预计产量较去年提高27%。

综合简评：

上周油厂开机率及压榨量继续下降，主要因豆粕胀库停机，从目前技术面走势来看，其短期内或呈现偏强震荡走势，但饲料市场今日除豆粕现货跟盘上涨外，其它饲料均下跌，养殖需求疲弱，且5、6月大豆到港创新高，供应压力巨大，预计其上方空间有限。

来源：和讯名家、兴业期货

编辑：豆粕圈