近半月来，生物医药二级市场出现震荡行情。在此期间公布半年度业绩的上市公司，大部分业绩表现良好。医改任务持续推进，国家颁布新政策打击高值医用耗材价格虚高，并计划在医疗机构推行医疗收费电子票据管理，以期进一步规范市场。...





近半月来，生物医药二级市场出现震荡行情。在此期间公布半年度业绩的上市公司，大部分业绩表现良好。医改任务持续推进，国家颁布新政策打击高值医用耗材价格虚高，并计划在医疗机构推行医疗收费电子票据管理，以期进一步规范市场。

1. 资本市场动态

1.1 医药板块二级市场表现

近两周（2019.7.29-2019.8.9），医药指数和上证指数走势整体一致，呈现震荡行情。

图表1 上证指数和医药指数涨跌幅

资料来源：iFind，新康界产业资本中心

1.2 重点企业表现

近两周来，市场呈震荡之势，医药行业重点公司由康泰生物领涨，涨幅为9.36%，未受半年报业绩下滑的影响。从最新市值看，恒瑞医药、迈瑞医疗及药明康德依旧保持在行业前三，且排名未发生变化。

图表2 医药行业重点公司二级市场表现

600276.SH

恒瑞医药

2,957.9781

68.4142

0.0898

3.1755

13,984.6517

92.1505

300760.SZ

迈瑞医疗

1,949.6041

49.9589

-2.4513

16.9434

2,060.3177

32.5000

603259.SH

药明康德

1,062.1390

46.5203

-3.0060

5.8749

5,910.6216

38.2581

300015.SZ

爱尔眼科

956.7841

87.5084

-0.0324

4.4005

11,057.0028

33.5167

000538.SZ

云南白药

949.1107

29.0130

-4.4619

5.5940

3,406.5658

25.6765

300122.SZ

智飞生物

751.3600

44.3122

-0.2337

9.9792

8,651.6840

39.5726

600196.SH

复星医药

607.5509

25.2378

-7.9453

6.2331

11,908.4892

30.1686

000661.SZ

长春高新

585.4414

49.0246

1.8798

7.1421

1,214.2185

40.5524

600436.SH

片仔癀

571.9447

52.1216

-10.3716

5.8976

3,558.1007

35.8874

600332.SH

白云山

547.7736

15.7109

-8.9276

8.0716

8,646.1830

31.0947

002422.SZ

科伦药业

460.7315

39.4713

0.1879

9.0451

9,338.4616

29.2890

000963.SZ

华东医药

457.7502

19.3675

-7.0693

6.5805

11,514.6038

30.6124

601607.SH

上海医药

445.0384

12.6161

-1.4318

5.8257

11,202.4735

19.8359

002001.SZ

新和成

433.3852

21.9303

-4.8585

7.6761

16,284.6210

33.5426

002007.SZ

华兰生物

432.4228

36.3221

-0.5806

9.1788

11,047.6570

33.0555

300003.SZ

乐普医疗

427.9530

29.3120

-5.0593

11.8207

17,911.7129

43.7252

300601.SZ

康泰生物

425.2651

95.7793

9.3579

16.8071

4,408.1646

27.9023

002044.SZ

美年健康

420.3144

54.0157

-5.1520

4.9354

16,737.4982

19.4497

300142.SZ

沃森生物

417.8754

38.8646

-1.1636

7.2967

10,035.8053

26.9609

300347.SZ

泰格医药

406.3570

73.3949

2.8463

8.0279

4,236.4143

21.7510

资料来源：iFind，新康界产业资本研究中心

2. 生物医药行业动态

2.1 上市公司动态

近半个月来（2019.7.29-2019.8.9），不少生物医药上市公司发布半年报，披露业绩表现。整体来看，大部分上市公司业绩表现良好，增长符合预期，如通策医疗、金域医学、凯莱英、上海莱士、安图生物等，营收/净利增长普遍在30%以上。但几家欢喜几家愁，康泰生物营收同比下降24.07%，这是因为受去年疫苗事件影响，疫苗签发放缓，导致疫苗销量下滑。

图表3 二级市场医药行业重点公司动态事件

通策医疗（600763）发布2019年半年度报告，净利润同比增长54.07%，连锁模式效果凸显

点评

区域分院医疗服务收入达到4.47亿，同比增长34.17%，是主要的增长来源；从门诊量的数据来看，区域分院的门诊量同比增长25.60%，也远高于区域总院的增长速度；公司打造连锁经营的模式成效明显。

事件

凯莱英（002821）发布2019年半年度报告，营业收入和净利润同比增长均超40%

点评

公司2019H1实现营业收入10.93亿元，同比增长44.27%；归母净利润2.29亿，同比增长46.37%；归母扣非后净利润2.02亿，同比增长42.75%。公司营收与净利双增长，归因于全球CMO/CDMO行业增长以及区域性转移的正向影响，以及国内医药产业多项政策利好。

事件

康泰生物(300601)发布2019年半年度报告，业绩不佳

点评

公司2019H1实现营业收入8.08亿元，同比下降24.07%；归母净利润2.58亿，同比下降9.84%;归母扣非后净利润2.45亿，同比下降10%。对于上半年业绩下滑，公司表示受去年疫苗事件影响，今年疫苗签发进度放缓，疫苗销量下滑。

事件

海王生物收购武汉三甲医院遭抵制

点评

因操作不透明、收购方财务状况糟糕，湖北江汉油田医院坚决抵制海王生物收购。湖北江汉油田总医院年收入达数亿规模，在一定程度上可以缓解海王生物资金紧张的状况。但海王生物近三年负债率较高，2018年报中也提及公司自身存在重大缺陷，院方担心收购仅仅是为了拉升股价。

事件

上海莱士（002252）发布2019年半年度报告，归母净利润同比增长148.75%

点评

公司2019H1实现营业收入12.97亿，较上年同期增长35.01%；归母净利润4.13亿，同比增长148.75%；归母扣非后净利4.07亿，同比增长32.74%。公司财务数据的快速增长归因于主营业务快速增长和投资业务退出两方面。

资料来源：iFind，新康界产业资本研究中心

2.2全球视野

图表4 海外新闻事件

7月31日，日本田边三菱制药株式会社Radicava （依达拉奉）在中国获批上市，用于治疗肌萎缩侧索硬化症（ALS）

点评

依达拉奉是临床急需境外新药（第二批），今年6月被纳入优先审评品种。在“临床急需”及“优先审评”的双码加持下，依达拉奉从上市申请获得受理，到正式获批仅用了110天。近年来，我国加快了境外上市新药的审批速度，以期让患者更快更好地用上境外新药。

事件

8月3日，葛兰素史克宣布已经与辉瑞完成交易，整合双方的消费保健品业务，并成立新合资公司，新公司由葛兰素史克控股

点评

葛兰素史克的舒适达、扶他林和必理通和辉瑞的Advil，善存和钙尔奇等知名产品都将注入合资公司。据预测，到2022年，有望每年节约成本5亿英镑，预计现金总成本为9亿英镑，非现金费用为3亿英镑。在节约下来的成本中，最高将有25%再次投入到业务中，以支持创新和其他增长机会。

事件

诺华旗下基因疗法存在数据操控，FDA已展开调查

点评

诺华旗下AveXis公司开发的基因疗法Zolgensma在今年5月获批，定价212万美元。然而FDA在8月6号声明中称申请资料中的动物模型测试数据存在一处数据操控的问题。FDA谨慎评估后认为这小部分药品测试数据并不影响其在人体临床试验上的有效性和安全性结果，因此目前对于保留Zolgensma的上市资格仍持有较大信心。

资料来源：医药魔方、新康界产业资本研究中心

2.3.政策跟踪（2019.7.27-8.09）

政策方面，近半个月政策主要涉及中医医联体建设、高值医用耗材改革及推行医疗收费电子票据管理。《关于在医疗联合体建设中切实加强中医药工作的通知》明确鼓励县级中医医院组建医联体。《关于印发治理高值医用耗材改革方案的通知》旨在降低虚高价格，进一步规范行业。《关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知》明确了医疗收费电子票据管理改革的主要目标、主要内容及实施要求等，有望充分净化医疗行业整体环境。

图表5 医药行业政策跟踪事件

7月29日，国家卫健委、国家中医药管理局联合下发了《关于在医疗联合体建设中切实加强中医药工作的通知》

点评

政策强调，“不得变相地取消、合并中医医院，不得改变其功能定位，不得以各种理由在事实上削弱中医医院建设”，为低迷的中医药市场注入强心剂。发展县域市场是未来新方向，政策鼓励县级中医医院牵头组建医联体，推动医联体从以医疗为中心向以健康为中心转变，并探索实行按人头总额付费等方式，允许“结余留用、合理超支分担”，以期充分发挥中医治未病作用和中医药简便价廉的优势。

事件

7月31日，国务院发布《关于印发治理高值医用耗材改革方案的通知》，针对高值耗材价格虚高、过度使用等问题，制定2019下半年前启动带量采购等重点任务分工和时间表

点评

政策将有效完善价格形成机制，降低高值医用耗材虚高价格，规范医疗服务行为，健全监督管理机制。对于下半年启动带量采购等重点任务给出了明确的时间表和清晰的分工。高值耗材行业在政策引导下有望进一步降低终端价格、去渠道水分，行业持续走向规范。

事件

8月2日，财政部、国家卫生健康委、国家医疗保障局联合印发《关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知》，明确在2020年底前全面推行医疗收费电子票据管理改革，推广运用医疗收费电子票据

点评

医院的账目这块“深水区”，给药企回扣等不合规行为提供了操作空间。推行医疗电子票据，将使医院的用药、医疗服务、检查等收入情况更加公开透明，便于各方监督。此外，在个人所得税大病医疗专项附加扣除方面，推行医疗电子票据还能防范虚假医疗收费。此番联合发文，无疑将影响到药企的营销行为，倒逼药企进一步财务合规。

资料来源：新康界产业资本研究中心根据公开信息整理

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