【xiaoguang看钢市】在纵横钢市俱乐部上的发言要点_【钢之家论坛】

目前，期货市场对钢铁行业的影响是不能忽视的。因为有了期货，金融资本进入了钢铁行业，钢铁业全面金融化了。从金融领域进入到钢铁行业里的人，未必懂钢铁，但他们未必亏钱。懂钢铁的人也未必能在钢铁期货上赚钱.........

　　2016年5月31日下午，《钢之家网站纵横钢市俱乐部第三十七次钢市沙龙》在钢之家网站会议室召开。本次会议由钢之家网站主办，大连商品交易所、中国大宗物资网特别支持。来自上海及周边的钢铁生产、流通、期货及相关行业40余名代表参加了本次会议。xiaoguang发言要点如下：

● 我们更需要关注市场运行的逻辑

有人说5月份钢价下跌是因为期货的原因。其实，大家想想4月29日中央政治局会议之后，沪深股市和矿煤焦钢期货出现一个小反弹。过完五一节以后，市场就不一样了。5月6日（星期五），沪深股市先知先觉，率先出现大幅下跌。5月9日（周一），人民日报全文发表了权威人士谈当前中国经济形势，还有中央财经领导小组会议，网络上流传着包括百度、雷洋等一系列事件，紧接着是，美联储议息会议传出6月份可能加息... ...一系列不稳定、不安定的利空因素，市场必然会做出反应。市场这种反应对不对，我们能不去研究吗？但是，市场到底涨还是跌，不是我们纵横钢市俱乐部的讨论主题。

前一段时间，我在《钢之家论坛》微信公众号上说过，“外行人对外行人讲钢铁”，市场是很可怕的，因为钢铁市场已经金融化。有人说，市场是靠需求和资金来运作。谁有需求，谁有资金，谁就有话语权，我并不完全同意。前些年，我们在全球市场大量采购铁矿石，但我们并没有话语权。因为我们需求太多了，超过了供给。如果铁矿石产量10亿吨，我们只要5亿吨，我们的话语权会很大。比如钢贸商，以前对钢厂的业务员都要小心伺候着，因为供不应求，现在则不同了，你就是每月订5000吨，有的钢厂老总都会亲自出面接待你。其实，哪一方有优势，哪一方就有话语权。早在十多年前，我在很多会议场合上还说过，谁掌握信息，谁就拥有话语权。

今天，我们在这里召开纵横钢市俱乐部会议，讨论的重点不是争论谁对谁错的问题，也不仅仅是市场涨跌的问题，而是讨论市场运行逻辑是什么，要讲什么样的故事，讲这个故事是什么逻辑，大家能不能接受。比如，我当老师常常喜欢说，人生即故事。活着，就是给自己讲故事，把自己讲成故事中的一个角色（无论是主角、配角还是跑龙套）。你的故事讲得越精彩，你活在其中就越津津有味，就算每天再辛苦，再劳累，我们都会充满激情，充满活力和干劲。市场也是如此，故事要精彩，逻辑要合理，只有这样，才会有人相信，才会有人按照这个故事和逻辑去操作。大家都这么操作了，就会形成市场趋势。一旦形成了趋势，就势不可挡。所以，任何时候，不要与趋势作对——“世界潮流浩浩荡荡，顺我者昌，逆我者亡”，现货市场如此，期货市场更是如此。

● 建立适合自己的信息系统和操作理念

市场上的每个人都是按照自己的信息和理念进行操作的。没有人是按照市场进行操作的，更没有人是听了某某说了什么，就按照他的话去操作的。如果你是按照别人说的话去操作，那么你就不会在市场上存活多久，迟早是要被市场淘汰的。因此，我们每个人必须建立自己信息系统和操作理念，剩下的就是，不断完善自己的信息系统，更新自己的操作理念。钢之家网站举办这个钢市沙龙的目的就是，我们为大家提供市场的基础数据和依据，通过大家面对面的沟通交流，增进彼此相互了解，交换看法，碰撞观点，使大家都成为好朋友。至于别人讲的故事你能不能接受，你讲的故事又有多少人能够接受，这并不重要。重要的是通过这样的形式，为我们大家建立和完善适合自己的信息系统和操作理念，才更有意义。

● 钢铁业全面金融化，要关注有效操作指标

期货市场之所以容易形成趋势，是因为大家喜欢技术分析。现货市场之所以容易形成趋势，是因为钢铁行业集中度太低，产品同质化，完全市场化，钢厂营销定价策略又基本趋同（比如帖近市场，追溯退差），有策略与无策略其实一个样。所以，我经常说钢厂营销无策略，定价无策略，并不是说钢厂没有定价策略，而是策略基本没有差别。现在很多人关注唐山钢坯价格，这是一个早已经完全金融化了的指标。钢坯厂的原料是托盘来的，钢坯只好卖给托盘商。正好长三角地区有的是钱，他们的市场理念和金融化程度非常高，所以这个市场就起来了。前一段我谈到唐山钢坯时，说了“唐山妖坯”，但我们不能因为钢坯成“妖坯”就不加理会，它的涨跌，不仅有道理，合乎逻辑，而且还左右着你的思维，所以一到周末你就会去打听是涨还是跌。其实，这些金融资本并不一定在钢厂或者利用钢坯或者铁矿去赚钱，可能会在另一个地方赚钱。他们不仅有理论依据，还有实物交易做支撑，四两拔千斤，你不关注，行吗？

当我们在市场上操作的时候，无论你是现货操作，还是期货操作，这样的操作指标是非常有用的。比如，之前电子盘时期我看沙钢调价就逆向思维，这次（4月21日）沙钢大幅上调建筑钢材出厂价格550元，有人觉得这是利好消息，在我看来，多头的厄运降临了。

● 当前钢铁市场的新背景

上次（去年12月28日）钢之家网站开纵横钢市俱乐部的时候，有人认为1950元/吨是今年的高点，我并不反对。年初在唐山开会的时候，我说今年进口铁矿石均价50-55美元，几乎没人相信，甚至有人对我说，最高价，能看50美元就不错了，我也不反对。因为当时铁矿石价格已经跌破40美元，螺纹钢价格反弹之后也才1800元左右。但我还是讲自己对市场的看法，2016年上海市场普碳热轧钢材平均价格在2000元左右，本轮反弹我们要发挥想象力，幅度会超过20%，极限30-50%，甚至出乎意料，超出想象。有人表示在1950元左右坚决抛空，我也只是提醒，过去不代表未来，曾经也经历过。有人说我去年的“前低后高”是错误的判断，是的，我也在很多场合做了分析，关承认了自己的误判。因为去年6月份以后我们经历了三次股灾，同样也是出乎意料，超出想象。

与上次会议相比，今年市场背景一个大的变化是，原油价格已经从最低26美元涨到目前接近50美元，差不多从最低点翻一番。另外一个变化是，美元指数从100左右跌下来了，现在是95左右。上次会议，我自问自答，美元指数能不能看到105？即使涨到105，还是会往下走的。当时市场逻辑是，美联储要加息，全球大宗商品价格都要下跌。关于这点，其实早已被市场验证了。

有人说如果没有5月9日人民日报权威人士的讲话，钢价不会那么快的跌下来，听上去是很有道理。真是那样，今年下半年钢材市场同样也是不稳定的，因为钢价3000元，大家都认为不靠谱。

进入6月份还会出现一个新情况，就是美联储要加息。大家可以回顾总结一下，在过去美联储进入加息周期的时候，全球大宗商品价格是跌还是涨？在过去人民币进入加息周期的时候，国内商品价格是跌还是涨？不过，我没有见过美元或者人民币在加息周期的时候，商品价格是下跌趋势的。比如去年我们连续降息，商品价格就是下跌趋势的。金融危机之后美联储连续降息，全球大宗商品都是下跌趋势。如果我们做市场操作，相信“美联储要加息，商品价格要下跌”这个故事，市场就会下跌。如果我们大家都根据这个故事进行操作，那么就很容易形成下跌趋势。当然，市场有买必有卖，这样才会有交易。如果你认为卖的人是对的，难道买的人就是错的？市场是有买有卖的对手交易，信息是公开的，只不过，商品交易是因为供求之间的差别才达成，而期货交易则是对信息理解上的差异。你认为加息会涨，他认为加息会跌，这样交易就达成了。

● 拒绝暴力思维，平和应对市场涨跌

目前，2000元/吨普通热轧钢材市场价格到底是什么概念？在这个价格下钢厂到底还有多少利润？最近很多期货分析师提出各种各样“做空钢厂利润”的分析报告，我觉得很不厚道，这是一种暴力倾向和暴力行为。一边我们在谴责暴力行为，比如网络热议的雷洋事件，一边我们看到到处充满暴力，商品市场竞争杀气腾腾，期货多空赶尽杀绝。好象我们就生活在充满血腥的世界。我们可不可以少点暴力思维。钢铁产能过剩问题，也不是把所有钢厂都逼上亏损的绝路就能够立马解决的。欧美国家用了二十多年快三十年才解决的问题，我们能不能不要太着急，我们不能动不动就“一万年太久，只争朝夕”，化解产能过剩，即便动用政府的力量，我们也要用上十年或者以上的时间才能实现。在我看来，想在市场上活下去，还是要有一种平和的心态。来上海已经16年了，钢贸圈各领风骚三五年，我见得也多了。我相信，能够活下来的企业，靠的是利润而不是毛利，而想长久活下来的企业，不应该有这种暴力思维。

● 研究数据背后的逻辑，重视期货对行业的影响

前几天，与期货圈朋友交流，我说过这样一段话：“不知道涨跌、不知道多空、不知道盈亏，一问三不知，才是真正的市场高手”，尽管有人点赞但更多的是鄙视，都“一问三不知”了，还算什么高手。其实，操作靠的是感觉，很多人成功就是源于他的第六感觉。然而，仅仅靠感觉指导你的操作是远远不够的。感觉来源于经历，判断靠的是数据，应对要的是责任心。数据是我们判断未来市场的重要依据，重要的是我们还要研究数据背后的逻辑关系。如果仅仅是为了回顾市场，研究数据及其背后的逻辑，意义就不大了。对于操作者而言就不一样了，在我看来，任何没有数据做支持的判断都是不靠谱的。以前钢厂亏损是不会轻易停产减产的。去年四季度，亏了血本，有些钢厂甚至亏得连毛利都没有了，不得不停产减产，同时大家都普遍预期短期市场不会好起来。比如，3-4月份国内钢材市场价格大幅反弹，其根本原因就是，超低库存加阶段性供不应求。再比如，焦炭产能过剩更严重，但由于环保和政策上因素，焦化企业和煤炭行业减产做得好，在这一轮行情反弹过程中，包括调整过程中，表现得都不错。

我们看到，3－4月份国内粗钢产量创新高，但高炉利用率没有创新高，这个数据就值得我们去研究，去琢磨。铁矿石和钢材分省市的产量数据已经不报了，那么总的粗钢产量数据是怎么来的？我们研究这些数据的背后是很有意义的，不要动不动去就怀疑统计局的数据，其实也没有必要怀疑，我们研究的目的是为了认清市场及其背后的逻辑。

目前，期货市场对钢铁行业的影响是不能忽视的。因为有了期货，金融资本进入了钢铁行业，钢铁业全面金融化了。从金融领域进入到钢铁行业里的人，未必懂钢铁，但他们未必亏钱。懂钢铁的人也未必能在钢铁期货上赚钱。就像当年我熟悉马钢情况，但在马钢股票上就没有赚过钱一样。

● 对后期市场的判断

因为钢之家网站纵横钢市俱乐部会议将来每月召开一次，所以我只谈下个月和三季度。我认为，6月份和三季度进口铁矿石价格跌破45美元/吨是小概率事件。即便6月份美联储加息，美元贬值也是趋势性的。关注进口矿价格，我们还需要关注澳元汇率，关注澳元和巴西雷亚尔会不会继续贬值？如果它们都是继续贬值，那么铁矿石价格是要继续下跌的。另外，我认为今年下半年人民币贬值是情理之中的。国内过早的金融化、泛金融化，已经造成实体经济（实体产业）空虚化。创新驱动，包括“双创”和互联网＋，提质增效，也不是一蹴而就的。以前人民币升值的前提，有实体经济、制造业的支撑，并不是靠金融业发展支撑的。

对比铁矿石和原油价格的涨跌变化，2008年铁矿石价格涨到180-190美元的时候，对应的原油价格140美元；金融危机之后，原油价格持续下跌，铁矿石价格也持续下跌。去年铁矿石价格跌破50美元的时候，原油价格也是在30多美元波动，随后铁矿石价格最低跌到37美元，原油价格最低也跌到26美元。目前原油涨到接近50美元，后期铁矿石价格回调的区间基本上也是可以预期的。剔除全球性政治因素的影响，原油价格指标基本上可以反映美元未来会变得越来越不值钱。

如果仅仅站在市场的角度分析，供给侧结构性改革，短期内很难以取得实效，是没有太多值得分析的。但是，目前它已经上升到国家政治层面就不一样了，我们分析市场必须首先要考虑政治因素、国家政策等对宏观经济和实体产业的影响。我认为今年的实体产业应该略好于去年，比如，今年是“十三五”开局之年，明年初地方政府要换届选举，明年还要召开十九大，所以今年下半年钢材市场至少还会有一次机会。

我们研究市场的流动性时，还要关注的是狭义货币供应量M1的增幅，1-4月份是22.9%，说明市场流动性比较充裕，商品市场价格迟早还会有所反应。如果我们研究金融市场，研究M2更有价值，而研究实体经济，研究M1更有价值。

对钢铁原料市场的判断：三季度焦炭市场价格会较目前价格有所回落，但下跌空间有限。进口铁矿石价格会在50美元上下波动，很难跌破45美元。如果这个判断成立，对于普通热轧钢材而言，去年底进口矿价40美元左右，焦炭价格700-730元（唐山地区），现在的2000元/吨，也相当于当时的1700-1800元。

对于钢材市场的判断：目前钢市与钢厂复不复产，成本高低，似乎关系也不大。至于钢材价格能不能止跌反弹，主要还是看下游需求。3-5月份是钢材市场需求旺季，6-8月份是次淡季。家电、汽车、建筑等主要下游行业需求都相对减弱。在上一期的“钢之家论坛微信公众号steelhomeforum”的【xiaoguang看钢市】一文中说过，现货市场调整应在6月中下旬才会结束。在钢厂产能恢复、下游需求不配合和政策面不发生重大变化的提前下，目前钢材市场价格并不具备“V型”反转的条件。同时市场价格下跌和下游需求减弱，对后期钢厂产能恢复会有一定制约作用。

本轮市场价格调整，螺纹钢比热轧卷板跌得更多，一方面螺纹钢本身市场化程度高，另一方面螺纹钢受金融资本参与度，即金融化程度明显高于热轧卷板。所以我认为，目前螺纹钢价格无论是现货还是期货都接近或者处于底部区域，再下跌，就是机会。热轧卷板现货价格还有补跌的空间。7月中下旬，现货市场会为“金九银十”开始第二轮采购或补充库存，市场需求也会随之放大，考虑到预期等因素综合影响，现在我们要做的是，提前做好准备，把握好今年第二次市场涨价的机会。

最后，我代表钢之家网站感谢大家参加本次纵横钢市俱乐部钢市沙龙，感谢大连商品交易所对本次沙龙的支持！未来钢之家网站将主要立足于数据和电商两大板块为各位提供专业化服务。在数据方面，我们已经积累沉淀并建立了涵盖包括宏观、财经、产业以及钢铁行业和市场等的数据库。在电商方面，十多年来积累了第三方平台建立和运营的丰富经验，参与投资并运营的第三方电商平台“中国大宗物资网”自2012年上线以来连续保持赢利，第四方电商平台“易钢云商”将本着“共建、共享、开放、融合”的理念，为各类平台提供“平台互联、数据互通、服务共享”为目标的专业化服务。