人民币一路下跌何时休？

特朗普当选对今年人民币汇率有难以避免的冲击。笔者上调今年年底人民币对美元汇率贬值至7。而展望明年，虽然美联储...

特朗普当选对今年人民币汇率有难以避免的冲击。笔者上调今年年底人民币对美元汇率贬值至7%。而展望明年，虽然美联储加息预期增加，但美国经济能否承受过高利率和强势美元尚待考验，对于未来美元走势与美国经济预判仍有分歧。

预计今年年底人民币对美元贬值至7%

文/新浪财经专栏作家沈建光

(作者介绍：瑞穗证券亚洲公司董事总经理,首席经济学家)

美国大选特朗普胜出后，人民币开启了对美元快速贬值的态势，让市场颇感意外。

毕竟大选前不少预测认为，美国两位总统候选人的最终选举结果对人民币走势影响有异，普遍认同希拉里当选或使人民币贬值，而特朗普当选对人民币汇率有利。

原因是特朗普缺乏政治执政经验且奉行反全球化施政纲领，一旦当选会使得全球金融市场不确定性增加，促使美元指数回落，有助于缓解人民币贬值压力。

然而，笔者在11月1日《美国选举无碍人民币贬值趋势》文章中却预判，无论大选结果如何，今明两年人民币贬值压力都会存在。

原因在于特朗普早前曾就美联储在加息一事上迟迟按兵不动做出强烈批评，上台后加息的可能性同样存在。同时，避险需求与特朗普减税、增加基建支出的承诺也可能短期内支持美元，给人民币带来贬值压力。

当时笔者预测人民币今年年底贬到6.8，明年年底贬值到7.3。

美国大选公布当日，仅仅是前期美元指数一度下探，而后伴随着特朗普胜选局势更加明朗，美元指数强势走高。

自11月9日美国特朗普胜选结果公布至今，美元指数从97.9升至?100，涨幅2.2%，期间美元指数曾一度跌至95.9，以此低点看来，已涨4.3%，显示了金融市场对特朗普胜选前景的看好。

而在此背景下，人民币对美元连连下跌也不奇怪了。尽管中国官方表示人民币没有持续贬值空间，且从贸易逆差与经济基本面来看，也不支持人民币大幅贬值，但人民币对美元一再突6.7、6.8的心理防线，显然并非国内基本面发生变化，实则是美元走强的被动所致。

实际上，此次美国大选确实有两大超出预期之处。一是与广泛的民调结果相悖，特朗普意外胜选；第二个更加超出预期的是共和党大获全胜，取得国会参众两院的多数席位，而此前普遍预期是共和党仅能维持众议院的控制权。

在笔者看来，这上述两点加大了投资者对特朗普选举承诺兑现的预期，特别是增加基建投资的施政纲领，尤其有利经济增长和通胀。而在两院多数共和党席位的背景下，减税亦有可能会有推进。此外，特朗普提出的对金融监管松绑也对华尔街有利。

上述三项政策，即减税、基建以及放松对华尔街的及金融监管，亦都支持美元将短期内继续走强。

同时，这一逻辑也得到了全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥的支持，近日达里奥发文表示，特朗普当选美国总统将增加财政刺激措施，类似于里根时代一样，意味着债券三十年的大牛市可能已经见顶。

此外，笔者在早前文章《美国选举无碍人民币贬值趋势》中提到的支持美元走强的三点原因也同样适用。

一是美国经济基本的超预期好转、通胀与就业指标符合12月加息条件。而以往特朗普对美联储低利率提出批评，预计明年加息频率更高；二是英国脱欧和未来欧元区政治风险上升，极大打击英镑和欧元；三是前期国内资产泡沫积聚一定程度上增加了人民币贬值压力。

从这个角度来说，特朗普胜选对人民币难免产生贬值压力，但即便如此，相比于其他国家而言，人民币的幅度仍然是要低一些。

可以看到11月8日大选至今，人民币从6.787贬至6.869，跌幅1.2%，相比之下，幅度要远小于日元、欧元、澳元分别为3.8%、2.5%、2.8%的跌幅。此外，受到特朗普上台的影响，反向指标墨西哥比索短短几日从大选当日18.3贬至20.2，跌幅超过10%。

如此看来，特朗普当选对今年人民币汇率有难以避免的冲击。笔者上调今年年底人民币对美元汇率贬值至7。而展望明年，虽然美联储加息预期增加，但美国经济能否承受过高利率和强势美元尚待考验，对于未来美元走势与美国经济预判仍有分歧。

笔者近日在美国拜访机构投资者，投资者明显分为两派，有观点认为当前美国经济复苏可以持续，国债收益率会突破3%，支持美元强势上涨趋势，也有观点认为，未来不确定性较强，包括特朗普和共和党的关系，以及基建和减税能否快速落实，都是很大的不确定性，强美元态势不可持续。

此外，考虑到危机后的八年时间，美国结构性改革进展缓慢，如制造业占GDP比重处于下降趋势、收入分配差距扩大等，当前美国经济转好一定程度上与货币政策依赖有关，且加息和美元走强一定程度上透支市场预期。

因此，明年美元上涨势头可能不如今年年末，波动会有所加大，笔者维持对明年年底人民币对美元贬值最多到7.3的判断。

人民币创八年新低别害怕一切都是套路

来源：新浪博客叶檀

在黑天鹅成群的市场，所谓的预测不过是火鸡们的预测，火鸡们永远不知道复活节什么时候到来。人民币兑美元6.83的关键点位？笑话。现在预测人民币会跌到7以下，已经失去了意义，最近两个月人民币贬值的高峰期已经过去，现在的预测是后见之明。

汇率破一次新低，再创新低很容易，这就像人失去一次底线，再失底线很轻松。

11月17日中国外汇交易中心数据显示，人民币即期汇率收报6.8700，较上一交易日官方收盘价持平，人民币中间价报6.8692。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上，美元兑人民币一年期品种报7.0635，上日尾盘为7.0675。

香港离岸人民币兑美元即期报6.885，上一交易日尾盘报6.888。人民币中间价逼不6.87，报6.8692，连续第10天下调，追平去年12月最长连跌纪录。前一天，离岸价格突破6.89关口，再创历史新低，在岸人民币再创近八年新低。

不必太着急，央行都不急，对最近汇率市场乐观其成，我们急个什么劲。

只要央行和中国大行一动手，做空的人就腿抖。

香港这个境外最大的人民币离岸市场的隔夜拆借利率维持平稳，16日香港人民币隔夜拆借利率略有上升，17日就下跌，在区间范围内波动。大行没有动用大幅提高人民币拆息利率这一传统手段，央行更没有有意识地去呵护什么市场的关键点位。

控制权还在我们手上。路透社援引交易员信息称，17日大行在6.87关口站岗值守，自营盘见状纷纷止盈。但油盘购汇较多，汇价在6.87附近争夺。只要大行出来站岗，交易者就得忖度一下美元与人民币的未来走势，类似于索罗斯大战英格兰银行并最终获胜的大戏，别指望在香港上演。

全球市场没有净土，人民币兑美元下跌，其他货币也好不到哪儿去，一个劲地上窜下跳，乌鸦落在猪身上，谁也别笑谁黑。

CFETS人民币指数是稳定，这是现在央行所看重的数据。人民币汇率指数这两个月基本上在94左右徘徊，人民币只要兑一篮子货币稳定，中国出口短期不会受到致命影响。至于按美元计进口价格会提升，放心，我们在前两年买了足够多的原油、铁矿石。中国购买力一旦下行，全球经济也好不到哪儿去，螃蟹们互相钳住腿，不可能把人民币往死砸。

现在是人民币兑美元贬值的最好窗口期。

一方面川普与奥巴马交接班，美国国内自顾不暇，从医保到基建、非法移民遣返，川普要面对一个又一个臭鸡蛋，人民币汇率不大可能成为优先议题。川普的大嘴巴和大选期间的极端表现，让欧洲心生戒心。

在竞选期间，特朗普曾表示，美国已经没钱继续”无偿”地为欧亚盟友提供安全保障，如果北约盟友不出钱，美国就可以撤走保护，特普朗成功地让欧洲恐慌，在安全上自力更生。

川普获胜后，欧盟委员会主席容克呼吁建立独立的欧洲军队，因为欧洲将无法长期依靠美国保障其安全。

与此相类似，川普还会要求日本、韩国政府支付更多的安保费用，成功地在亚洲搅局。TPP协议成为一枕黄粱，日本会睡不着觉。谢谢，人民币的好朋友。

另一方面，现在人民币汇率贬值，是为了更好地应付不确定性进一步加剧的未来，蹲下是为了起跳。

如果12月14日美联储议息会议确定加息，比较糟糕的情况是资金加速回流美国，中国既不能跟随加息增加地方政府和企业的债务成本，又不能降息，让资金快速离开。

所以，必须提前应对可能出现的困局，办法已经非常明确，收紧人民币外流的通道，不让资金轻易离开，同时让人民币贬值砸出一个大坑，等美联储加息资金回流，人民币反而有升值的空间，以吸引国际资金。

如果美国实行积极的财政政策，在效率没有提高的情况下，可能产生较严重的滞胀，美联储必须提高利率。此时不让人民币大幅贬值，更待何时？

人民币大幅贬值，房地产、股票等价格会怎么样？我自岿然不动，继续稳定。

央行发布《2016年第三季度货币政策执行报告》，强调“弃汇率、稳房价”和“弃房价、稳汇率”两种观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。房价与汇率都不弃，都要在可控的范围内。

保汇率还是保房价是个伪命题，因为在被控制的市场中，不存在什么不可能三角。

从以往的市场表现来看，人民币升值、银行存款利率维持在高位，导致热钱回流，无论在天涯海角，华人想在北上广买房的心是相同的。一旦人民币贬值、银行利率不占优势，资金撤出内地，房地产、股票等资产价格下降，房地产可能崩盘。

别想多了，资金撤出不会多到让内地资产价格崩盘的程度，否则，央行早一刀下去不准任何资金外流了。

该流出的资金已经外流，你根本看不住，这些人早十年就让家人在南加州晒太阳，另一部分去收购技术、品牌、土地和基础设施，我举双手双脚支持。资金外流，国内的广义货币还保持两位数增长，只要面条价格一涨，大家心理害怕，就又乖乖买车买房买资产，当五好青年了。看看市场，从去年到今年，从股市、楼市到期市，什么时候因为股市、期市跌了，大家就剁手不做了？

该资产配置的资产配置，该创业的创业，该上市的上市，吃瓜群众们，大家散了吧。天下没有新鲜套路。