70.7億？這不過是一道數學題

“抗戰”結束，“內戰”繼續，可以集體期待一下萬科正在展開的“失控式創新”。在股東大會上，王郁的致股東感言裡將隱藏著未來萬科的市值密碼。...





文：一勺言

今天，北京天氣特別熱，氣溫高達38度。在北京最美的京承高速上驅車前行，沿路風景快速閃退，第一次有了自駕遊的快樂。

開車間隙，腦子裡居然蹦出一絲閃念：恒大與萬科，快公告了吧？

晚間7點左右，消息公佈，恒大賣掉15.5億股給深圳地鐵，套現292億元，相比於恒大的成本362.7億元，恒大在萬科一役中，虧了70.7億元。

但中國恒大（3333.HK）今天收盤僅微跌，維持在16.6港元的歷史高位上。恒大賣股，資本市場早有預期，但以每股虧4元的萬科持倉差價賣掉，不知道下周開盤投資者買不買帳。

大概率的一件事情是，這都不是什麼事，因為，人人都是政治課滿分的數學家。

一年來，恒大在萬科上虧掉了70.7億元，但恒大的股價卻上漲了數倍，隨著恒大完成對永續債的贖回，以及下一步的A股登陸預期，它的股價仍然有炒作空間。

對於這筆表面虧本的交易，我談談個人看法：

1，回到A股，需要一系列條件的達成。這可能是一筆精確計算的交易，許家印教授在一年之前精准地預測到萬科籌碼會在其中扮演一個角色，然後，提前埋伏萬科、擇機撤退。如果這個腦洞，有朝一日被證實，那麼，許家印對時機、尺度與風向的把握，令人震驚，堪稱經典。

2，萬科交易過後，恒大目前的體檢狀況可能是歷史上最好的局面。700億元增資款到位入帳，永續債月底前完成贖回，身體中的不定時炸彈被拆除，負債率進一步降低。萬科交易會讓回A進程拿到路條，它的股價預期則進一步得到支撐。

3，更重要的是，恒大通過700億元、一共兩輪的投資者入股，它的股東結構發生了重要變化。一個常識是，如果你團結了更多的盟友，如果你的豪華大巴上乘坐了各種身份的人，友誼將讓你比以往更安全更強大，從香港聯交所到深圳交易所，將是一場十分愉快的短途旅行。

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私人洽购请致电133-28-77772 联系大公馆画廊叶小姐，或点击本链接访问内页索引4，恒大讓出股份，親手給萬科股權之爭這場罕見商戰劃上了實質性的句號。不管以後誰寫回憶錄，許家印都是你繞不過去的人物。

5，恒大虧本退出，向寶能系的姚先生發出了一個強烈信號：假如你退出，非整掙錢不賣，不能是你談判要價的唯一選擇。你也可能還有別的選擇：虧本賣。

6，許家印目前手握73.8%的恒大股權，個人身價高達1610億港元，70億元只占他身價的5%。如果是你，你會作何選擇？不言而喻。

7，這筆交易分成兩個部分完成，6月16日，支付191億元；6月28日，支付尾款。兩天后的6月30日，萬科股東大會召開。這是一個有步驟的安排，客觀上為大會的召開創造了人氣與良好的外部環境，雖然6月30日的股東大會，不會在董事會人選問題上有任何實質性推進。

8，深圳地鐵接盤後，持股萬科接近30%，這意味著萬科終於進入有控股股東的歷史週期，未來萬科會發生很多改變，這些都是後話。短期內，深圳地鐵的增持，進一步邊緣化了寶能系的持股地位，用財經與法律語言向姚先生發出了一個清晰的信號：你不再受到歡迎，你的籌碼不再重要，萬科的未來裡，沒有你的位置。

9，在接盤感言中，深圳地鐵表示，支持萬科的混合所有制結構，支援萬科的城市配套服務商戰略與事業合夥人機制，將依法依規推動萬科董事會換屆工作。

按國企語言，這裡面是有諸多信號的。表態支持事業合夥人機制，意味著深圳地鐵對萬科管理團隊的認可，這個話將澄清很多模糊資訊，消除萬科高層團隊的潛在顧慮，一句頂一萬句。

10，“抗戰”結束，“內戰”繼續，可以集體期待一下萬科正在展開的“失控式創新”。在股東大會上，王郁的致股東感言裡將隱藏著未來萬科的市值密碼。（一勺言）

注：文章源自一勺言。點擊本頁左下角“閱讀原文”可以流覽原文頁。

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