5月组合新鲜报（长城策略研究）

存量博弈格局下，市场可能更多表现为进三退二再进三退二的走势。操作层面建议谨慎为主。本月组合主要是自上而下角度出发，选择偏防御的行业，如银行、医药、农林牧渔等。...



四月股票组合回顾

四月股票组合结果已经出来，我们选择的股票组合收益率-5.51%，同期上证指数收益率为-2.18%，超额收益率为-3.33%。推荐个股表现最好的是：*ST星湖20.51%。

回顾当时选择的主要思路如下：

3月中旬以来市场呈现明显的反弹行情，尤其创业板表现较为靓丽，尽管月底市场略有调整，量能层面有所萎缩，但我们认为短期调整压力不改市场向上的逻辑。展望后市，本轮反弹逻辑尚未被证伪，无论从政策层面的外管局旗下资金入市、养老金即将入市，到汇率层面的耶伦近期表态偏鸽派、人民币短期相对强势，到经济层面的PMI重回荣枯线、新开工数据向好、传言3月信贷继续高增，再到资金层面的房市资金有望流入股市、券商两融利率下调，反映政策呵护、经济企稳、汇率空窗期及资金入市意愿均对股市构成支撑，市场大概率呈现震荡上行格局，后续密切关注经济数据验证、通胀走势及美联储议息表态，时间点可能在4月中旬。结构层面，周期股和成长股的博弈中我们更看好成长股的投资机会，成长股业绩靓丽弹性较大，预计本轮反弹中表现较好；周期股更多的是结构性的投资机会。本月组合倾向于从自下而上角度出发，根据行业研究员推荐精选优质个股；此外，自上而下角度选取前景向好、有政策催化的主题性投资标的，以及有资本运作空间的标的。

组合如下：

自下而上推荐品种：赛轮金宇、传化股份、科远股份、创维数字、中航动力、天邦股份、盛天网络，分别来自化工、机械、计算机、军工、农林牧渔、传媒行业。感兴趣的投资者可以跟对口研究员详细交流。

自上而下推荐品种：双箭股份（养老产业）、中国高科（教育产业）、*ST星湖（有资本运作空间）。

回顾起来，4月市场窄幅震荡，上证在3000点左右徘徊，市场亟需选择方向。4月大部分板块以下跌为主，周期性板块表现较好，新兴成长股表现较差。



五月组合推荐

2016年5月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：前段时间股市表现主要是经济边际改善、汇率空窗期、通胀低于预期等因素共同作用的结果，目前来看，通胀，汇率因素已经逐渐price in，下一步需要经济进一步的强劲改善才将有利于行情的发展，但这仍需要进一步的数据佐证。未来通胀、汇率、经济等因素可能仍会在后续时不时成为市场的扰动因素，但当前时点这种扰动相对较小。经济政策发生实质性转折之前，市场大概率呈现区间震荡格局，后续重点关注美联储加息态度变化、经济环比改善程度以及货币政策的边际变化。存量博弈格局下，市场可能更多表现为进三退二再进三退二的走势。操作层面建议谨慎为主。本月组合主要是自上而下角度出发，选择偏防御的行业，如银行、医药、农林牧渔等。

本期组合如下：

平安银行、招商银行、中国交建、华夏幸福、山东黄金、宝钢股份、国药一致、以岭药业、牧原股份、*ST星湖。



长城证券研究所策略研究团队（汪毅，彭益，包婷，钱思韵，张新文）

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