【广期杯优秀投顾】黄永剑：量化交易在于组合思维与包容的态度

主观交易在于专注专一，固定一种交易模式练到极致就能成功；量化交易在于组合思维与包容的态度。...

黄永剑，现为乐丁量化工作室的主要负责人，别名“乐丁”。毕业于西南大学计算机网络专业，曾就职于国内大型量化交易前沿期货公司投资咨询部，负责交易策略研发与投顾产品设计，有丰富的量化交易策略储备，擅长股指期货交易策略的开发与投资组合构建，拥有一套多策略组合的交易体系。目前是全职量化交易者。



资管网：黄总您好，感谢您在百忙之中接受资管网的专访。您最初是在什么样的机缘下接触到期货的?

黄永剑：谢谢资管网的邀请！大约是2009年，失业在家无所事事在网络上闲逛，偶然的机会“误入期门”，接触过一段时间主观交易，这也是一段过山车式的痛苦经历。

2010年4月有幸入职上海中期期货有限公司投资咨询部，并跟随国内程序化交易领域的先驱人物上海中期副总朱淋靖老师学习程序化交易，同时在上海中期工作期间，有机会多次在交易开拓者软件举办的讲座上，聆听国内程序化交易领域的实战派陈剑灵先生讲授系统化交易知识，在这样的机遇下进入期货交易领域。

2013年11月出于个人家庭原因离开上海中期离开上海回到重庆，在此，借资管网平台感谢朱淋靖老师的教诲，感谢一起奋斗的投资咨询部同事对我的帮助，同时也感谢深圳开拓者软件公司提供了良好的程序化交易平台软件。资管网：能否简单阐述一下，为何您把期市理解为“负和博弈场”?

黄永剑：对于期货市场，就我个人的理解，首先期货市场是服务于实体经济的，期货市场的主要功能包括：1、规避风险，为实体经济生产企业和经营企业提供套期保值业务。2、价格发现，期货市场形成的价格能够真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格。3、定价功能。我国是大宗农产品的主要生产和消费国，随着期货市场的发展，我国期货市场的定价功能将日益显现。4、风险投资和资源配置功能。全方位地、迅速有效地抹平区域性不合理的价差，达到资源配置的效果。

其次，期货市场投资者构成包括有套期保值需求的生产经营企业、还有为套保提供对手盘提高市场流动性的投机机构及个人。期货市场的生态链里面有交易所、期货经纪公司、套期保值企业、投机机构及个人，期货市场并不像股票市场那样可以通过持股享受企业发展创造直接的价值利润而是风险转移，考虑到交易所和期货公司收取一定比例的交易佣金，因此对于期货市场中的套期保值企业、投机机构及个人这些参与直接交易的各方来说是负和市场。

对于我这样小小的期货投机者来说，无疑是茫茫大海中微不足道的小水滴，可见生存难度极大，我必须要有一套能指引我航行的交易体系才有机会生存下来，即便如此也是日日如履薄冰。资管网：您刚接触期货的时候也有做过主观交易，是什么原因促使您后来转型专职做量化交易？

黄永剑：刚开始接触期货的时候做过一段时间主观交易，一开始没有形成自己的交易系统，完全靠感觉做，运气好刚好遇到大趋势行情，5万块钱翻倍变15万，感觉期货赚钱原来就这么简单，太爽了，但是由于没有系统毫无章法，在随后大震荡行情中都亏损回去了，最后剩下3万块停止交易。痛定思痛，这样亏下去也不是办法，得找个地方学习学习，最好是期货行业又能发挥自己专业所长的，后来像上面提到的2010年4月入职上海中期投资咨询部，开始接触程序化交易，积累量化专业知识，摸索并逐步形成自己的量化交易体系。资管网：您曾在一次访谈中谈过，“成功的交易者一定是系统化交易”，能否具体谈一下如何理解这句话？

黄永剑：成功的交易者一定是系统化交易，无论是主观交易还是程序化交易，成功的交易者一定是有一套自己的交易逻辑体系的，即使是感觉型主观交易者，经过长时间的盘感累积已经在大脑里面形成了独有的条件反射系统，有固定的触发模式，指标型主观交易者也有自己的人工过滤识别逻辑，所以成功的主观交易者也和程序化交易者一样有自己的系统化交易逻辑，区别只是执行层面不同，主观交易是手工下单，程序化交易是由计算机代替人工自动执行。

主观交易在于专注专一，固定一种交易模式练到极致就能成功；量化交易在于组合思维与包容的态度，不求单一模型的完美，但求多种交易模式组合搭建投资组合实现平滑的资金曲线。

成功的主观交易高手是令人敬佩的，我很佩服主观交易高手，主观交易高手必定是自控能力强的人，有很多优秀的品质，也是值得我学习的人。资管网：请介绍一下您的投资理念是什么？您认为一个优秀的量化交易者需要具备哪些特质？

黄永剑：量化是一种思维方式，程序化是实现手段。通过量化思维构建投资组合，并由计算机全自动执行，摈弃人性弱点干扰，在风控可控的前提下求得稳健的投资回报。可以说，量化交易是风险有底线，盈利无目标，风险可控，具体收益多少由市场决定。

量化是指逻辑化、定量化，量化好比西医看病，到医院看病，医生先开单子量血压、查血型、测脉搏等等各种测量指标检查一遍，然后再断诊开药。

优秀的量化交易者首先是具备量化思维，同时具有开放的心态，可以接纳不同的交易方法，量化交易并不追求单一交易策略做到完美，单一交易策略交易单一品种做出漂亮的实盘曲线难度极高，通过多周期多品种多策略组合一样可以得到平滑的资金曲线。

除此之外，量化交易者还必须具备一定的编程能力，对于CTA策略并不需要很高的编程能力，可以利用第三方商业平台减低实现难度，比如开拓者软件、文华、金之塔、MC等都可以，熟练使用其中一种就可以，计算机水平高的也可以使用python、JAVA、C++等语言直接编写，灵活性更高，但是维护成本比成熟的第三方软件平台要高得多，除非是机构投资者本身有it团队定制软件，否则建议使用第三方平台效率更高。资管网：您之前专注于股指期货交易，股指受限以后也转向商品期货，您认为商品期货相较于股指期货有哪些差异？策略上需要作出什么样的调整？

黄永剑：股指期货受限后的几个月也在交易股指期货，尤其是2016年4月份之前的时期，由于股指波动高，所以也取得不错的收益，随后进入2016年4月份股指波动降低而且流动性严重不足，已经失去了继续交易的意义，就完全停止了股指交易。

股指受限之后就开始研发商品策略，股指停止交易之后全面转入商品交易策略研发，最初是沿用股指交易策略的思路，发现效果并不理想，仔细统计分析，股指与商品的波动特征并不同，股指没有夜盘，白天波动也较大、趋势性强（没有受限前），比较适合我的股指策略风格，商品很多品种看日线周期波动流畅，但是夜盘和白天日内波动趋势性并没有股指那么明显，很多时候快速上行下行一步都位，我原来交易股指那套方法完全不适合交易商品。

幸运的是，在广州元投资产管理有限公司陈慧先生（网名“三水胖树”）以及广州敦朴投资管理有限公司林感先生（网名“厚尾”）两位好朋友的帮助下改进再改进，最终成功开发出适合商品期货的多品种多周期交易策略体系。资管网：乐丁量化的商品期货策略主要交易哪些品种？选择品种的标准与资金分配方法是什么？如何进行加仓减仓？

黄永剑：乐丁量化的商品期货交易策略主要交易上期所、大商所以及郑商所的活跃品种，共计有20个品种。

选择品种的标准一是看活跃度，二是看波动率，波动是利润的源泉，优选高波动高流动性品种，其他从投资组合角度出发尽可能覆盖更多品种，资金分配方式主要是等市值方式分散到各个周期子策略。

我的交易策略信号并没有加仓减仓操作，加仓减仓可以通过另一个角度去实现，通过大小周期不同组合，反应快慢结合，震荡期间有仓位对冲达到减仓效果，趋势出来大多数策略方向都一致形成加仓效果，这种方式比单纯在单一策略单一周期上捣鼓加减仓简单可靠。资管网：乐丁量化从上百套模型中进行优胜劣汰，形成了一套多策略组合的交易体系。您筛选模型的标准是什么？如何构建稳健的交易组合？

黄永剑：实盘要赚钱，交易策略模型的样本外盈利能力是最重要的。

严格的鲁棒性验证，选取鲁棒性强的交易模型及参数组。模型通过严格的样本内历史数据测试之外，样本外验证尤其重要，样本内表现非常好的交易模型及参数组在样本外极有可能不赚钱甚至大幅亏损，与样本内表现判若两人。严格的样本外验证交易策略模型的表现，样本外表现与样本内表现差异不大的才能说明鲁棒性强，这就是我的筛选标准。

稳健的交易组合构建，总体原则是在通过交易模型鲁棒性验证的基础上进行多周期多策略多品种组合。资管网：在市场发展的不同阶段，有其适应的投资策略，有些策略随着市场变化稳定盈利变得越来越困难。您是否认为投资环境相对于投资策略更为重要？

黄永剑：任何一种交易策略都有其适用环境，不同的交易策略其生命周期不同，高频交易策略与市场的微观结构息息相关，市场微观结构的小小变化导致高频交易策略的失效，典型例子比如交易所提供手续费，还有高频交易参与者结构变化都会导致原有策略失效。

相对而言，CTA策略生命周期更强些，CAT策略的表现更多的是取决于市场的波动性。资管网：您在资管网展示的“乐丁量化CTA”账户一直表现不错，请您回顾一下取得不错收益的关键是什么？近期把握住了哪些机会？

黄永剑：“乐丁量化CTA”账户的表现属于交易策略组合预期表现内正常收益，是乐丁量化严格验证构建稳健交易组合的结果。

近期主要利润贡献是橡胶，橡胶走出了一波高波动流畅下跌趋势行情，其次是镍、甲醇、鸡蛋、塑料、螺纹钢等几个品种表现也不错，多周期多策略多品种组合，全方位布控，有高波动行情定能抓到。资管网：您是如何进行风险控制的? 在什么情况下会调整策略？

黄永剑：根据资金的风险偏好来配置策略组合。

在产品初期，严格控制本金的损失，再配置以稳健型的策略组合；后期，有了利润铺垫后，再增加攻击性较强的策略组合。

始终坚持要在保证本金安全的前提下，再去追求合理的收益。不求暴利，但求能够长期存活并保持盈利。资管网：策略运行过程中，您对策略有效性的评判标准是怎么样的？

黄永剑：策略表现的持续跟踪是必做的日常工作，每个周末都会进行数据历史回测跟踪策略的表现，每个策略都有其明确的职责定位，比如趋势策略负责抓取流畅趋势行情，这段时间表现好不好与交易品种有没有走出流畅趋势行情有关，行情不配合则属于正常的亏损，则坚持执行，交易品种走出趋势行情但是趋势策略亏损，这属于非正常表现，也说明在策略验证阶段工作有缺失，立即停止执行，换上备用策略。资管网：现在监管日渐趋严，也有大量国外的量化交易者回国发展，您认为这是否会造成投资机会的缩小？您认为哪些量化交易者可能会被市场淘汰？

黄永剑：大量国外的量化交易者回国发展，会导致投资者结构的变化，对市场的波动行为会有一定的影响，尤其是高频交易领域，竞争加剧，盈利机会减少，相对而言，CTA交易领域影响相应会慢一些。

逆水行舟，不进则退，市场投资者结构在优化，从过去的散户为主逐渐变化为机构投资者为主，市场节奏在加快，市场效率在提升，量化交易者也需要不断学习，否则只能被淘汰。资管网：对于大多数普通投资者而言，如果要选择程序化交易，您觉得有什么比较好的建议？

黄永剑：个人觉得，最重要是养成量化思维习惯，形成逻辑化系统化思维。网络上有很多关于系统化交易的书和帖子可以学习一下。其次是要熟练应用一种量化交易实现工具，比如TB、文华之类程序化交易软件或者python、matlab等既可以进行数据分析软件又兼顾下单交易的软件工具。资管网：黄总，请您简单介绍一下乐丁量化工作室的团队成员情况？策略研发人员的配备如何？

黄永剑：目前主要是个体工作室的形式，在交易时间看盘、监控策略的运行，盘后更多的是进行总结和研发新型策略。风控与执行都是完全由计算机自动完成的。资管网：请您介绍一下公司目前管理的资金规模，以及现有组合策略的资金规模上限是多少？

黄永剑：目前管理资金主要是自有资金以及几个好朋友资金为主，资金规模一千两百万，没有达到组合策略资金规模上限，组合策略资金规模可以容纳两亿规模。资管网：随着白糖期权和豆粕期权的推出，商品期权的脚步在不断加快，乐丁量化是否有参与期权交易方面的准备？

黄永剑：对期权不熟悉，需要加强期权方面学习。资管网：我们了解到您过去也在加强股票方面的策略开发，能否具体介绍一下乐丁量化的股票投资策略？如何看待目前股票市场的投资机会？

黄永剑：是的，股票市场容量大，发展空间更广阔。股票策略方面主要是指数化投资，一篮子股票构建指数进行趋势跟踪交易。相对于期货双向交易来说，股票只做多头交易，目前的市场环境下，股票策略是处于储备阶段并没有投入实盘，主要参与期货市场交易，但是会做好准备，一旦股票策略发出牛市入场信号即刻可以启动，量化交易是客观化交易，不作预测，交易策略会自动因势应对。资管网：介绍一下乐丁量化在近几年的发展变化，以及未来的发展计划。

黄永剑：资金曲线是成长过程的见证，前几年尽管有保持每年赚钱，但是资金曲线起伏较大，做得不够稳健，也说明前几年策略组合盈利能力不强，通过不断努力学习与总结思考，量化思维能力在逐步提升，盈利能力在加强，今年的“乐丁量化CTA”账户表现优于过去的账户表现也印证我的能力的提升。

独行快，众行远！未来的发展计划会考虑组建团队，遇到合适交易团队也可以加盟其中。资管网：大数据分析和人工智能是当下比较热门的话题，黄总您如何看待它们在金融投资上的应用前景？

黄永剑：大数据分析和人工智能应用领域广泛，能提升人类的生活品质。至于在金融投资领域的应用前景有待观察，个人观点是用于直接交易难度会较大，用于行情的定性分类更合适。

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