独角兽扎堆赴港IPO，这么着急究竟为哪般？

为什么要在这个时点扎堆上市呢？...





近日，在资本界讨论最多的话题，就是小米在香港上市了。尤其当它的估值从1000亿美元变成了540亿美元，大家就更震惊了，都在讨论为什么估值打了五折，雷军还要小米上市呢？除了小米，斗鱼、映客、同程艺龙等众多独角兽均爆出了香港上市计划，它们为什么要在这个时点扎堆上市呢？

2018 年5月3日，小米向港交所递交了上市申请，于6月25日在香港公开招股，共接获约11万人认购，超额认购倍数逾8倍，冻结资金约230亿港元，IPO发行价最终定在17港元/股。

6月25日，作为“新经济幕后推手“的华兴资本启动上市运作，正式向港交所递交IPO申请。

6月28日，映客正式招股，7月4日定价，7月11日公布配售结果，7月12日在港交所上市，以每手1000股开始进行买卖，股份代号为3700。

滴滴出行最快下半年启动上市，已初步决定落户香港，并考虑不同的上市架构，不排除以同股不同权形式上市。

斗鱼、腾讯音乐、映客、猎聘、创梦天地、同程艺龙等一批明星公司也即将在香港IPO，港股市场正在迎来前所未有的资本盛宴。港股正迎来时隔十年的“黄金时代”。恒生指数2017年全年涨幅超过30%，成为当年全球表现最好的主要指数。2018年1月，恒生指数成功冲上了历史新高33484点，突破了之前在2008年创下的历史高点。

目前港股处于高位，尤其是新经济股票估值较高，选择在这个时间点上市融资，可以用比较少的股权摊薄换来更多的钱。

港股在最近几个月处于一个比较微妙的高位震荡调整期，6月19日，上证、恒指均大幅下跌。恒指指数一度大跌近千点，跌破29500点。港股后续是涨是跌众说纷纭，一旦港股持续下跌抑或由牛转熊，将对独角兽的估值造成重大影响。2017年底，在港交所行政总裁李小加推动下，港交所出台了成立25年来最大的变革：允许“同股不同权”公司上市，允许尚未有收入的生物科技公司上市等。

李小加曾将港股市场形容为“自由恋爱”——从制度层面上来说，三地股市中，港股的上市制度设计已经越来越接近纳斯达克，均采用披露制。

从IPO审核通过率来看，2017年共310家申请在香港IPO，仅有8家被拒。同时，香港IPO审核速度快，企业从递交上市申请表格到出裁决结果，平均只需要120天。

就估值而言，三地中A股给出的估值最高，但其门槛也最高，而美股和港股都较为国际化，香港又具备得天独厚的优势——要说两地投资者对中国公司的理解程度，香港肯定更懂。2018年6月14日凌晨，美联储再一次宣布加息，将联邦基准利率目标区间上调25个基点到1.75%-2%的水平，这是2008年金融危机爆发以来，首次重新回到2%的整数关口。

随后，香港金管局跟随步伐，上调贴现窗口基本利率25个基点，至2.25%。美联储不断加息意味着全球资金的水龙头在慢慢拧紧。从长远来看，由于加息会吸引香港的美元回流美国，美联储持续加息将利空港股。伴随今年资产管理新规的出台，银行配资收紧，2018年5月，中国社会融资规模增量创近两年来最低水平，其中5月末企业债券余额为19.14万亿元人民币，当月融资净减少434亿元，为2017年6月以来首度陷入负值。

对于小米、美团这些巨型独角兽而言，融资和估值已经达到一定规模。例如美团上一轮融资已经达到40亿美元金额，估值高达300亿美元。蚂蚁金服去年的估值已经高达600亿美元，如此庞大的体量已经很难从一级市场找到合适的投资者。

国内流动性紧缩，导致一级市场的募资遇到困难，创业者的融资环境也变得更加严峻，尤其是估值较高的中晚期项目将面临估值调整，这也成为独角兽扎堆IPO的重要原因。

另外，不少独角兽公司的主营业务还未大规模盈利，而新业务又处于烧钱之中，需要正向的现金流支撑，二级市场成为最佳选择。利率上升、人民币贬值和美中关系恶化，这些因素将共同威胁亚洲经济增长和企业利润，恒生指数短期内有进一步大幅下跌的风险。这些独角兽们，纷纷抓住这难得的时间窗口，先拿到过冬的资金再说！

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