估值高得离谱！天境生物因这一原因忍痛舍离港股，拥抱纳斯达克

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近日，创新药企天境生物更新，了递交美国证监会的申请文件，计划将于美东时间1月16日以“IMAB”代码登陆纳斯达克市场，通过IPO融资1亿美元。

值得注意的是，此前天境生物曾经将ipo的，地点放在香港，不过后来改变心意转向，纳斯达克，而且在这一改变中，天境生物预期融资的金额也有，了较大提升，由之前拟筹集3000万-4000万美元提升至目前的1亿美元，可以看出，天境生物对于自身实力和美国资本市场，都颇为乐观。

天境生物乐观的的底气在于，美国人对其的估价较其他企业，要高出许多，去年年底，国外生物技术网站GEN日前发布了《2019年全球免疫肿瘤学，领域top10初创公司》榜单，排名按通过私人融资、合作收入以及ipo筹集，的总资产进行排名。在这份榜单中，天境生物是中国唯一一家上榜的，免疫肿瘤学初创公司。

当然，从另一方面来讲，天境生物目前还处于发展，的早期阶段，其多数产品仍处于临床试验之中，距离真正投入商业化，还有相当的距离。面对其IPO的高昂定价，美国的股民是否会，接受也需要打一个问号。天境生物在研的产品未来的市场空间亦不可小觑，以天境生物主攻的多发性骨髓瘤，领域为例，根据全球数据（Global Data）2019年的一份研究报告称，全球多发性骨髓瘤的八大，主要市场，其规模2017年合计为145亿美元，到2027年预计将达到278亿美元，从2018年到2027年复合年均增长率6.7%。

市场一片蓝海相信也是美国投资者给予天境生物8，亿美元估值的原因所在，但是对于天境生物而言，市场空间一片蓝海需要有，多款重磅在研品种来支撑。

查看天境生物招股书，可以发现的是，该公司目前最有力的，备选产品tj202是一种cd38人源抗体，目前正在中国台湾省分别进行两个单药三线治疗和，二线联合疗法临床试验，并于2019年底获国家药监局批，准将这些试验扩展至中国大陆。

另外，天境生物可以说是多方下注，目前在中美两国都有，新产品获批试验，其自主研发的针对cd47靶点的创新全人，单克隆(单克隆)抗体tjc4获得fda临床试验许可。

除此之外，在天境生物的产品线内还有10多个项目，分布于临床(于临床)前到临床一期至三期，这将为公司的国际竞争力奠定，了坚实的基础。

但是现在又出现了另外一个问题，天境生物显然不想把，鸡蛋放在同一个篮子里，但是面对如此之宽的产品线，天境生物募资的，资金能否支撑得住，相信也是投资者需要考虑的问题。

毕竟产品线过大，而这就意味着资本和技术力量，被过分摊薄，最终导致哪一种产品，都无法得到足够支持，无法通过严格的临床测试的风险。另外，本次天境生物弃港股而，选择纳斯达克的原因为何也值得探讨，事实上，自从中美贸易争端爆发以来，已经单纯的从贸易，领域扩大至资本、医疗等行业，尤其是港交所施行ipo新政以及内地科创，板的设立，皆为中国生物药企提供，了较之前更为方便的融资渠道。

反观美股，据路透社10月初报道，纳斯达克最近收紧了中国中小企业，ipo的限制，申请的通过时间也拉长。其原因在于，炒作这些中概股的资金，很多来自中国，而非美国的投资者。

但是天境生物此时为何逆流而上，转向纳斯达克呢？这一点也需要从天境生物的估值，中找到答案，实际上，美国对于天境生物给出了8，亿美元的估值，这是表示对于该公司未来长期，的价值颇为认可，而这就显示出了美国资本市场，与国内的不同。

事实上，在生物医药行业，美国投资者主要看的还是企业，的核心技术，美国人比较热捧拥有，独特技术平台的企业。

而对于创新药企来说，目前主流的估值方法是，管线估值法，其核心思想是根据药物，的获批概率、疾病市场大小、药物价格、专利期限等因素预估出未来的巅峰，销售额或预计上市后销售收入的现金贴现法，而这也是与a，股上市公司最大的区别。

回到天境生物，该公司拥有的众多产品管线应该是打动，了刁钻的美国投资者，如上文所说，投资者相信这些产品在未来的市场，空间是巨大的，而这也是天境生物估值，如此之高的原因所在。

当然，随着内地资本市场的成熟，a股也开始逐步对于，挂牌企业的核心技术重视起来，a股的股民也很难再被，之前上市公司晦涩难懂的招股书给忽悠住。*原创文章转载需经授权，不尊重原创的行为新浪医药，保留追责权利。

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